2026年8月19日傍晚，洛阳钼业总部会议室里，一份半年报的数据被逐一核对。营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比大增86.27%。两个数字，将这家从伏牛山北麓起步的矿业公司，推向了前所未有的高度。
161.52亿元的半年盈利，已超越2024年全年135.32亿元的净利润水平，逼近2025年全年203.39亿元净利润的八成。放在更长的历史刻度中观察，这一数字意味着什么？
十四年前，洛阳钼业2012年10月9日登陆A股时，全年净利润尚不足20亿元。彼时的洛阳钼业，还是一家以钼、钨为主业的区域性矿业公司，尽管坐拥全球最大的原生钼矿田栾川钼矿田，但业务半径和盈利规模均有限。
真正的转折发生在2016年至2020年。这五年间，洛阳钼业合计斥资约31.5亿美元，从自由港集团手中收购了刚果（金）的TFM和KFM两座世界级铜钴矿的主要权益。这笔交易让公司一举切入新能源金属赛道，也为其后来的业绩爆发埋下了伏笔。
2026年上半年，“量价齐升”四个字浓缩了所有的增长逻辑。
产量端，公司铜产量达38.80万吨，同比增长9.73%，其中二季度铜产量单季首次突破20万吨。这一产量使洛阳钼业继续稳居全球前十大铜生产商之列。价格端，2026年上半年LME铜现货均价为13083.97美元/吨，同比上涨38.73%。铜产品毛利率由此大幅提升9.25个百分点至62.88%，仅铜产品一项增加的毛利润便达67亿元。
铜并非唯一的增长引擎。2026年1月23日，洛阳钼业以最高10.15亿美元完成巴西四座在产金矿100%权益交割，从签约到交割仅用40天。该项目保有黄金资源量约156吨，预计2026年可产金6至8吨。上半年黄金业务实现收入30.17亿元，毛利率41.12%。
小金属的表现同样令人侧目。仲钨酸铵上半年均价达103.10万元/吨，同比暴涨363.79%。钨板块营业收入31.95亿元，同比增长187.97%。
在业绩高增的同时，洛阳钼业推出了A股上市以来的首次中期分红，拟每10股派发现金红利0.95元（含税），派发股息总额约20.32亿元。
然而，这份光鲜的财报背后，并非没有阴影。
钴业务呈现出“产量增、销量降、库存高企”的背离态势。上半年钴产量6.53万吨，同比增长6.93%，但销量仅5727吨，同比暴跌87.60%。期末钴库存激增至16.84万吨，同比增长54.75%。
根源在于刚果（金）自2025年起实施的钴出口配额制度。据刚果（金）官方数据，2026年和2027年分配至洛阳钼业的钴配额均为3.12万吨。而公司2025年钴产量为11.75万吨——产量与出口额度之间的巨大落差，意味着大量产品只能积压为存货。
面对配额限制，洛阳钼业选择“照常生产、有序出口”的策略，产量不受影响，等待配额窗口逐步兑现为实际销售。但16.84万吨的库存若不能及时消化，资金占用和跌价风险将不容忽视。
展望下半年，公司的战略布局仍在加速。KFM二期项目建设正有序推进，计划2027年建成投产，达产后预计新增铜产能约10万吨/年。加上计划2029年投产的厄瓜多尔奥丁金矿，公司黄金板块远期规划产能将达到20吨/年以上。
从伏牛山麓的钼钨矿山，到刚果盆地的铜钴矿床，再到巴西高原的金矿——洛阳钼业用十年时间完成了一场从区域矿企到全球矿业巨头的蜕变。161.52亿元的半年盈利，是这个蜕变过程中的一个里程碑，但远非终点。铜金双极的战略纵深与钴配额的政策约束，将在未来相当长时间内，共同定义这家公司的叙事走向。
（本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
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