一份扭亏为盈的半年报，与一个仍未摆脱困境的公司
8月21日，ST华闻（000793）披露2026年半年报。数字本身不复杂：营收1.54亿元，同比增长13.39%；归母净利润5828.15万元，上年同期亏损7640.88万元。从账面看，这家曾濒临退市的传媒公司似乎完成了某种逆转。
但拆开利润结构，问题浮现了。
盈利的“含金量”：非经常性收益撑起的扭亏
公司对业绩变动的解释直白且关键：净利润大幅增长，“主要是公司本部及子公司剥离资产确认的收益和公司本部以股抵债确认收益较多”。
这一判断在两个月前的业绩预告中已有更详细的披露。7月14日，*ST华闻（彼时尚未摘星）发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润4700万元至6000万元，同时预告扣非净利润为亏损4000万元至5600万元。业绩变动原因明确指出：“公司通过实施以股抵债、低效资产剥离等重整安排，并扣减相应重整费用后，相关重整收益影响非经常性损益约1亿元”。
最终落定的5828.15万元归母净利润，落在预告区间的中上位置。但扣除非经常性损益后，公司主营业务仍处于亏损状态——这是理解这份半年报的核心坐标。
营收增长的成色：跑赢自己，但跑不赢行业
1.54亿元的营收同比增幅为13.39%。纵向对比，公司2025年全年营收为3.56亿元，同比增长6.02%。上半年增速有所加快。
但横向比较，这一增速并不突出。据市场监管总局数据，2026年上半年全国广告业务头部企事业单位实现收入10373.8亿元，同比增长11.3%。其中互联网广告发布收入6121亿元，同比增长25.3%。ST华闻13.39%的营收增速，略高于广告行业整体增速，但显著落后于互联网广告这一核心赛道的增速。
更值得关注的是收入体量。1.54亿元的半年度营收，全年推算约3亿元出头，与公司2025年3.56亿元的年营收规模大体持平——营收增长更多是恢复性而非扩张性的。
重整的时间轴：从破产边缘到摘星
理解ST华闻2026年上半年的财务表现，必须放在公司重整的框架下审视。
2026年2月26日，海南省海口市中级人民法院裁定受理公司债权人三亚凯利投资有限公司对华闻集团的重整申请。2月28日，法院指定华闻集团清算组担任管理人。3月2日，公司股票因被法院裁定受理重整，被实施退市风险警示（*ST）。
此后数月，重整快速推进。截至2026年6月30日，重整计划执行完毕。7月9日，董事会审议通过申请撤销退市风险警示的议案。7月31日，公司股票撤销退市风险警示，简称由“*ST华闻”变更为“ST华闻”。
从被裁定重整到摘星，历时约五个月。以股抵债和资产剥离是重整方案的核心内容，也正是上半年5828万元净利润的主要来源。
“ST”帽子摘了一半：持续经营能力仍是考验
退市风险警示虽已撤销，但其他风险警示（ST）仍在。原因并不复杂：公司最近三个会计年度（2023年至2025年）扣非前后净利润孰低者均为负值，且2025年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。
2025年年报的数据提供了佐证：公司全年归母净利润亏损1.56亿元，虽较上年7.08亿元的巨亏大幅减亏77.94%，但扣非净利润仍亏损1.58亿元。截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产仅5857.47万元，同比缩水72.89%；资产负债率达83.72%；母公司未分配利润为-68.47亿元。
这些数字指向同一个结论：重整解决了迫在眉睫的退市危机和部分债务问题，但公司的持续盈利能力尚未得到实质性修复。
接下来看什么：主营改善是唯一答案
ST华闻的业务横跨传播与文化产业、数字内容服务、商业服务等多个板块。据公开信息，2026年上半年公司传播与文化产业收入约2.54亿元，占总营收的71.50%。
公司所处的传媒与广告行业正经历深刻的结构性变化。互联网广告以25.3%的增速高速扩张，传统媒体的广告收入虽保持正增长但体量有限。ST华闻能否在数字内容服务和广告营销等细分领域找到可持续的增长路径，是决定其能否最终摘掉ST帽子的关键变量。
半年报中公司明确表示，扣非净利润亏损“主要源于受流动性紧张等综合因素影响，业务拓展未达预期”。换言之，重整解决了“活下来”的问题，但“活得好”仍需在主营业务上拿出真功夫。
5828万元的账面盈利，是重整红利的集中兑现。接下来市场关注的，将是这笔一次性收益之后，公司拿什么填补利润表的空缺。
风险提示：本文基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成任何投资建议。资本市场存在风险，投资决策请自行判断。
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