一份半年报与一个人的七年
老张第一次买入中化岩土（002542.SZ）的股票是在2019年春天。彼时公司刚从一场并购中缓过劲来，股价在4元附近徘徊，券商研报里写着“基建补短板受益标的”。七年后的今天，这只股票的名字已经变成了“*ST中岩”，2026年8月19日收盘价1.74元。同一天披露的半年报显示，公司上半年营业收入1.42亿元，同比下降61.09%；归母净利润亏损1.72亿元，较上年同期1.58亿元的亏损额进一步扩大。
老张没有抛售。“卖了就真亏了，”他说，“但留下来，我也不知道公司在等什么。”
1.42亿元营收背后的三个信号
1.42亿元——这是*ST中岩2026年上半年全部的收入。放在五年前，这个数字仅相当于公司一个季度的零头。2021年，中化岩土全年营收尚有51.74亿元。五年间，营收规模从51.74亿元萎缩至2025年的10.06亿元，再到今年上半年仅剩1.42亿元，收缩速度逐年加快。
比营收萎缩更值得关注的是亏损的刚性。上半年1.72亿元的亏损中，扣除非经常性损益后的净亏损同样为1.72亿元，意味着主营业务本身已几乎不产生任何正向贡献。公司在业绩预告中解释称，新签合同减少、营业收入同比下降，加之固定费用占比较高——固定成本无法随收入同比例缩减，这在工程服务行业是一个危险的信号。
截至二季度末，公司总资产42.89亿元，较上年度末下降9.6%；归母净资产为-2.86亿元，较上年度末下降117.6%。净资产为负，正是公司被实施退市风险警示的直接原因。
退市风险警示是怎样“迟到”的
*ST中岩的退市风险警示之路，始于一份“迟到”的业绩预告。
2026年1月31日，公司披露《2025年度业绩预告》，预计全年归母净利润亏损6亿元至8亿元。此时，公司尚未提示任何净资产为负的风险。两个多月后的4月9日，公司突然发布业绩预告修正公告，将亏损预期大幅下修至9.5亿元至14亿元，同时首次披露预计期末净资产为-5.8亿元至-1.3亿元。这一修正意味着公司股票将在年报披露后被实施退市风险警示——而按照深交所规定，公司本应在会计年度结束后一个月内披露这一风险。
4月18日，2025年年报出炉：经审计归母净利润-9.5亿元，期末净资产-1.32亿元。三天后，股票简称由“中化岩土”变更为“*ST中岩”。
6月11日，深交所对公司及董事长刘明俊、总经理张赟、财务总监冯杰给予公开谴责处分。处分决定的措辞直白：“未在业绩预告中预计净资产为负的情形”。
这并非公司第一次在业绩披露上“失准”。2021年至2025年，公司已连续五年亏损，累计亏损约40亿元。亏损从2021年的3.15亿元逐年放大至2024年的13.84亿元，2025年虽有收窄至9.5亿元，但净资产已由正转负。
“保壳”时间窗口正在收窄
按照深交所规则，*ST中岩若在2026年年报中仍无法实现净资产转正，将面临终止上市。半年报归母净资产-2.86亿元的事实意味着，公司必须在2026年下半年完成至少2.86亿元的净资产修复——这对一家半年营收仅1.42亿元、仍在持续亏损的企业而言，难度不言而喻。
公司并非没有动作。4月被实施风险警示后，董事会提出三项措施：聚焦主业、推动管理提升、强化应收账款和资产盘活。主营业务被明确为强夯与桩基施工、机场场道施工、盾构制造及施工、市政施工四大板块。低空经济/通用航空业务方面，公司披露安吉机场驻场飞机23架，托管业务“盈利正常”。
更大的动作在7月。7月17日，公司董事会审议通过向成都市中级人民法院申请预重整及重整的议案。截至2026年3月31日，公司现金余额约2.21亿元，短期借款约3.46亿元，一年内到期的非流动负债约10.72亿元——债务与现金的缺口超过11亿元。公司称“明显缺乏清偿能力”。
8月4日，董事会又审议通过一项25亿元的融资议案，拟向中信金融资产、长城资产及信达资产申请借款，期限不超过18个月，年化成本不超过6.20%，用于偿还金融债务本息。8月20日，临时股东大会将对此进行审议。
但在净资产为负、持续亏损的底色下，这些动作能换来多少时间，尚不确定。此前控股股东成都兴城曾支持28亿元，本次是否继续出手尚不明朗。公司在7月预重整公告中已明确提示：若法院受理重整申请，股票将被叠加实施退市风险警示；若重整失败，可能被宣告破产。
一个悬而未决的星期二
8月20日，星期二。*ST中岩的临时股东大会将在这一天审议25亿元融资议案。对于持有公司股票的约5万名股东来说，这或许是2026年最关键的一次投票。
老张不打算去现场。他在电话里说：“去了也看不懂，我就等着看结果。”他顿了顿，又问了一句：“你说他们到底有没有办法把净资产搞正？”
这个问题，没有谁能给出确定的答案。
风险提示：本文基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成任何投资建议。资本市场有风险，投资须谨慎。
本文由AI辅助生成
