一座工厂，两种命运
2021年，品渥食品年营收12.82亿元；2025年，这个数字跌至5.88亿元，四年间蒸发超过一半。2026年上半年，公司乳品主营业务收入2.78亿元，同比仅微增0.64%。进口牛奶这条曾经的增长主引擎，如今已难以维持基本盘。
正是在这样的背景下，上海松江的自有奶酪工厂承担了公司战略转型的核心角色。这座于2023年12月正式投产的工厂，是品渥食品历史上第一座完全自主建设的生产基地——手撕奶酪、原制马苏里拉奶酪等产品已进入常态化生产。对于一家长期依赖海外供应商贴牌生产的企业来说，从"选品进口"到"自主制造"，不只是生产方式的切换，更是经营逻辑的根本性重构。
进口牛奶的结构性困境
德亚的命运，与国内原奶市场的剧变高度关联。据农业农村部畜牧兽医局监测数据，2026年6月第三周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.03元/公斤，较2021年8月4.37元/公斤的高点下降约三成。原料成本的持续走低，给了国内乳企充足的终端价格调整空间。
在北京盒马鲜生门店的货架上，这种冲击肉眼可见。德亚1升装全脂常温奶售价10.9元，而同店鲜奶货架上，部分950毫升左右的国产鲜奶已降至10元以内。常温奶与鲜奶在保质期、储存条件和消费场景上确有差异，不能简单等价比较——但当消费者面对十元价位段时，进口常温奶的吸引力正在被削弱。
更深层的问题在于，德亚早期建立的"进口"品牌认知，随着跨境电商和进口食品的普及，已经不再构成稀缺性。进口牛奶品类的整体增速放缓，德亚在盒马门店中仅保留4款常温奶SKU，鲜奶货架则被高蛋白奶、有机奶、A2牛奶等数十个细分产品占满。品类格局的演变，留给单一进口品牌的货架空间越来越窄。
奶酪赛道的真实门槛
品渥选择奶酪作为转型方向，逻辑并不难理解——奶酪能将品牌带入手撕零食、烘焙佐餐、家庭烹饪等多个消费场景，比单纯的进口纯牛奶具有更高的产品延展性和毛利空间。2025年，公司松江奶酪工厂已实现稳定量产；2026年上半年，70克原制马苏里拉奶酪和高蛋白希腊酸奶先后上市。
但现实的竞争格局远比转型逻辑复杂。以妙可蓝多为例，其2026年上半年营业收入33.04亿元，同比增长28.71%，其中奶酪业务收入28.87亿元。这家企业已在儿童零食、成人消费和餐饮B端三大场景完成了深度布局。对比之下，品渥奶酪业务尚未在半年报中单独披露收入规模，管理层在2026年5月业绩说明会上坦承，工厂"仍处于产能爬坡与产品培育期，尚未对收入形成有效支撑"。
终端铺货的现状也印证了这一判断。在多家媒体走访的北京盒马门店中，仅有一款德亚手撕奶酪在售。单家门店的陈列不能代表全渠道情况，但至少反映出在核心零售终端，品渥奶酪的品类矩阵还远未形成。
费用扩张与库存信号
转型期的财务数据传递出一个需要警惕的信号。2026年上半年，品渥销售费用同比增长38.10%，达到6318.60万元，新品推广、达人合作和直播带货投入显著增加。与此同时，截至6月底公司存货约1.37万吨，同比增长23.29%，而销售量同比下降2.40%。
收入增长0.64%、销售费用增长38.10%、库存增长23.29%——这组数据勾勒出的画面是：公司在用更大的投入推动新品和渠道，但目前的销售规模尚未跟上费用和备货的扩张节奏。主营毛利率从去年同期的17.35%提升至19.39%，说明产品结构有所改善，但费用端的压力在短期内将利润改善的幅度大幅压缩。
从"进口商"到"制造商"的能力断层
品渥过去十几年的商业模式，本质上是"品牌运营商+进口贸易商"——选择海外供应商、把控品控和渠道、运营品牌。这种模式轻资产、低风险，但也意味着公司对供应链的掌控力有限。
自主建厂之后，品渥需要同时管理生产排期、原料采购、产能利用率、冷链配送和终端动销——每一项都是全新的能力要求。奶酪品类尤其依赖冷链基础设施和消费者教育，不是简单地复制进口牛奶"海外生产、国内铺货"的路径就能跑通的。
过去四年，品渥的年收入从超过12亿元萎缩至不足6亿元。新业务要扭转这一趋势，需要跨过远比"稳定量产"更高的门槛——持续、大规模且稳定的订单。工厂的投产解决了"能不能供应"的问题，但"有没有人买、能不能持续买"才是真正的考验。
对于品渥而言，奶酪工厂是过去三年最重要的战略投入。但投入与回报之间的错配期，可能比管理层预期的更长。在妙可蓝多等先行者已占据主要市场心智和渠道资源的背景下，后来者要完成从产能到规模的跨越，所需的不只是勇气和资本，更是时间。
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