营收增长难抵猪价下行，上半年由盈转亏
8月24日，正邦科技（002157.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入77.2亿元，同比增长12.90%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.36亿元，上年同期盈利2.02亿元，同比由盈转亏；基本每股收益亏损0.0796元。
亏损的直接推手依然是猪价。据半年报披露，报告期内商品猪（扣除仔猪后）销售均价为5.23元/斤，较上年同期下降2.04元/斤。量增价减——上半年正邦科技生猪养殖板块销售生猪558.21万头，生猪销售收入40.94亿元，但价格端的跌幅完全吞噬了出栏量增长带来的收入增量。
此外，超强台风"美莎克"过境带来的极端降雨，使公司广西区域多家子公司部分资产遭受洪水损失，初步预计资产损失金额可能超过公司2025年度经审计净利润的10%。天灾与人祸叠加，构成了这份半年报的底色。
从巅峰到深渊：一段被猪周期改写的命运
将时间轴拉长，正邦科技的业绩曲线几乎是中国猪周期最极端的注脚。
2020年是这家"江西猪王"的巅峰时刻。当年公司实现营收491.66亿元，归母净利润高达57.44亿元，同比增长248.75%，生猪出栏量跃居行业第二。创始人林印孙以320亿元身家坐上江西首富之位。
然而，对猪周期持续时长的集体误判，让正邦科技在景气高点选择了最激进的扩张。基于"行情可延续至2022年甚至更长时间"的判断，公司在2019年和2020年迅速上产能。结果是——2021年3月猪价急转直下，肥猪价一度跌破5元/斤。
2021年，正邦科技归母净利润亏损188.19亿元，超过上市以来历年净利润总和，同比下降427.62%。2022年续亏133.87亿元，资产负债率跃升至148.41%。2022年6月资金链断裂，10月进入预重整程序。
2023年，双胞胎集团作为产业投资人入局，联合16家财务投资人提供43.40亿元投资款。同年12月，重整程序终结，公司治理层发生实质性变更。重整计划书提出"力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈"。
重整后的业绩轨迹：减亏、盈利、再亏损
重整后的正邦科技一度看到曙光。2024年，公司实现营业总收入88.70亿元，同比增长26.86%；归母净利润2.16亿元，实现扭亏为盈。
但盈利的窗口很快再度关闭。2025年，公司营收虽同比增长66.8%至147.95亿元，归母净利润却转亏5.46亿元。重整扭亏的目标落空。到2026年上半年，亏损进一步扩大至7.36亿元。
一个值得关注的细节是，即便短期借款和长期借款已大幅压缩，公司2025年利息费用仍达2.7亿元，主要来自根据《重整计划》支付的留债利息。重整留下的债务成本仍在持续侵蚀利润。
行业深亏之下，周期拐点尚需时日
正邦科技的困境并非孤例。2026年上半年，A股养猪龙头牧原股份归母净利润亏损60.78亿元，同比由盈转亏，降幅达157.72%。据公开信息，20家猪企上半年合计亏损或超200亿元。
猪价方面，国家统计局8月24日发布的数据显示，2026年8月中旬全国生猪（外三元）价格为11.0元/千克，环比上涨5.8%，呈现阶段性企稳反弹态势。但反弹幅度有限——截至8月21日，全国生猪出栏均价11.07元/公斤，自繁自养头均仍亏损164.75元。
机构普遍认为，全行业亏损时间已超3个季度，累计亏损程度已超2023年周期。长江证券指出，本轮周期现金亏损时间或创历史新高。能繁母猪存栏方面，2026年二季度末全国能繁存栏已降至3780万头，环比减少3.20%，接近正常保有量3750万头。
对于正邦科技而言，出栏量持续增长（2026年上半年生猪销量同比增长56.07%）是一把双刃剑——在猪价低位时，量增反而意味着更大的亏损敞口。台风灾害对广西场区生产节奏的影响，也可能进一步扰动下半年的出栏计划和成本控制。
从2020年的57亿盈利到2021年的188亿亏损，从2024年的短暂盈利到2026年上半年的7.36亿亏损——正邦科技的业绩曲线，既是一家企业战略失误的个案，也是猪周期残酷性的集中呈现。在行业产能出清尚未完成的当下，这家刚刚走出破产重整的"前猪王"，仍在周期的泥沼中寻找上岸的支点。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
