营收14.28亿元、净利5744万元，德尔玛交出2026年上半年成绩单
8月24日，德尔玛（301332.SZ）披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入14.28亿元，同比下降15.29%；归属于上市公司股东的净利润5744.40万元，同比下降16.36%。基本每股收益0.13元，同比下降13.33%。
从更深层的盈利质量指标来看，扣除非经常性损益的净利润为4449.70万元，同比降幅达到30.42%——这一数字比归母净利润的降幅高出近14个百分点，意味着公司主营业务本身的盈利能力正在承受更大的收缩压力。
不过，资产负债表上也有一个值得关注的亮点：经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比增长908.81%。现金流的大幅改善，一定程度上反映出公司在库存管理和回款方面进行了有效调整。
收入端承压：行业“量缩价升”与结构性调整共振
德尔玛营收15.29%的下滑幅度，并非孤立事件。将视线拉至整个小家电赛道，2026年上半年正在经历一场集体“退烧”。
据奥维云网全渠道推总数据，2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额为302.6亿元，同比下降4.8%；零售量为1.16亿台，同比下降14.6%；市场均价为260元，同比提升11.5%。零售量降幅接近零售额降幅的三倍，行业呈现出典型的“量缩价升”特征。
这一行业趋势在多家上市公司的半年报中得到了印证。小熊电器上半年营收23.49亿元，同比下降7.34%，归母净利润1.2亿元，同比大幅下降41.30%；九阳股份营收34.89亿元，同比下降12.49%，归母净利润0.72亿元，同比下降41.52%；苏泊尔营收114.10亿元，微降0.59%，但归母净利润8.68亿元，同比下降7.70%；新宝股份预计上半年净利润1.25亿至1.55亿元，同比暴跌71%至77%。
德尔玛的营收降幅（15.29%）高于行业零售额降幅（4.8%），与九阳股份（-12.49%）接近，但明显高于苏泊尔（-0.59%）。这既反映出公司所处的清洁电器细分赛道竞争更为激烈，也与其自身的战略调整有关。
业务结构分化：清洁电器拖累，水健康与个护成“压舱石”
将德尔玛的业绩拆解到业务层面，可以更清晰地看到下滑的结构性原因。
据公司2025年年报及机构跟踪报告，德尔玛三大业务板块呈现明显分化：家居环境类（主要为清洁电器）2025年收入12.34亿元，同比下降10.78%，毛利率同比下降3.8个百分点至20.7%。进入2026年，“德尔玛”品牌清洁类产品受行业价格竞争加剧影响，收入继续承压。
与之形成对比的是，飞利浦授权品牌支撑的水健康类和个护健康类保持稳健增长。2025年水健康类收入14.32亿元，同比增长2.89%，毛利率达39.2%；个护健康类收入7.47亿元，同比增长2.19%。据中金公司研报估算，2026年第一季度飞利浦个护健康延续同比增长，水健康同比小幅下滑，德尔玛品牌经过调整已逐步企稳，压力主要来自ODM业务的阶段性波动。
换言之，德尔玛的业绩下滑更多是“主动调整”的结果——公司对德尔玛自有品牌进行战略收缩，从追求规模转向经营质量优化，同时将清洁类资源向海外重点区域倾斜。这种“以短期营收换长期质量”的策略，在行业下行周期中是否明智，尚需时间检验。
行业寒冬中的结构性机会
德尔玛的困境也是整个小家电行业的缩影。2026年上半年，小家电行业面临多重压力叠加：以旧换新补贴政策将绝大多数厨房小家电排除在外，仅保留冰箱、洗衣机、空调等六类大件耐用品；原材料价格高位运行持续挤压利润空间；地缘冲突推高经营成本与物流成本；行业从增量扩张全面转入存量博弈。
但“量缩价升”的另一面，也暗示着行业正在从价格竞争转向价值竞争。均价同比上涨11.5%至260元，说明消费者愿意为更高品质的产品支付溢价。这对拥有飞利浦品牌授权、具备一定品牌溢价能力的德尔玛而言，未必是坏事。
据公开信息，德尔玛已在产品端持续优化结构，加大对水健康、个护等高附加值品类的资源倾斜；运营端深化供应链精益化管理，推进降本增效。海外市场方面，公司2025年境外收入同比增长6.67%，占比提升至22%；2026年飞利浦按摩品类授权新增欧美国家市场，全球化版图进一步拓展。
国泰海通证券在2026年6月的跟踪报告中预计，德尔玛2026至2028年归母净利润为1.36亿、1.55亿、1.66亿元。中金公司则在2026年4月将2026年净利润预测下调19%至1.45亿元。两家机构的预测虽有差异，但均指向一个共识：德尔玛正处在策略调整的阵痛期，修复需要时间。
对于德尔玛而言，2026年上半年的业绩下滑既是行业寒潮的投射，也是自身战略转型的代价。在“量缩价升”的新常态下，能否将水健康和个护品类的结构性优势转化为持续增长动能，将决定这家小家电企业能否穿越周期。
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