铜价高位窄幅波动 距历史峰值不足4%
伦敦金属交易所（LME）基本金属价格8月25日收盘涨跌互现。三个月期铜收报14273美元/吨，较前一交易日上涨58美元，涨幅约0.41%。这一收盘价已十分接近今年1月29日盘中创下的14527美元/吨历史峰值，差距仅约1.8%。
其他金属方面，LME期铝收跌9美元报3228美元/吨；期锌收涨12美元报3835美元/吨；期铅收涨13美元报1911美元/吨；期镍收跌32美元报17026美元/吨；期锡收跌143美元报55748美元/吨；期钴收平于56290美元/吨。
2026年铜价屡创历史纪录 年内振幅剧烈
2026年是有色金属市场注定被铭记的一年。1月6日，LME期铜盘中最高触及13377.5美元/吨，成功突破1.33万美元关口，刷新历史最高纪录。1月14日，铜价进一步攀升至13407美元/吨。1月29日，在投机性买盘推动下，伦铜触及14527美元/吨的历史最高价。
此后铜价经历剧烈回调——美元阶段性走强与获利盘了结令价格一度回落至约12700美元/吨区间，较峰值回落约12%，但较2025年初仍高出30%以上。5月中旬，铜价再度走强，连续创下历史最高收盘价。8月17日，LME铜价盘中触及14850美元/吨，再度刷新历史新高。
从年度涨幅看，LME铜价自年初以来累计上涨约16%。回顾2025年，LME铜全年涨幅已达42.52%，走出了近十年最凌厉的上涨行情。
逼空与交割交替演绎 库存剧烈波动
8月中旬的铜价冲高回落，与库存的剧烈波动密切相关。8月17日，全球大宗商品交易商托克（Trafigura）及其他公司向LME仓库集中交付大量铜，当日可立即提取的库存增加2万吨至12.31万吨，创下4月以来最大单日增幅。现货与三个月期货之间的价差（逆价差）从当日最高的545美元/吨迅速收窄至248美元/吨。大规模实物交割缓解了即时供应紧张，铜价随后连续两天下跌至约14180美元。
LME铜库存的起伏贯穿全年。4月中旬，LME铜总库存一度高达402625吨；此后持续去库42个交易日，至8月14日回落至204975吨，累计下滑49.1%，降至近6个月新低。8月17日至19日，库存快速回升至235975吨。截至8月24日，LME铜注册仓单单日增加5.14万吨，为5月以来最大增幅。
与LME库存的剧烈波动形成对照的是，上海期货交易所铜库存持续处于低位。8月14日当周，沪铜库存降至69731吨，为近两年多以来新低，与3月中旬峰值相比已减少逾八成。内外库存走势的罕见分化，折射出全球铜锭流向的再平衡过程。
供给刚性遇上需求扩张 结构性缺口持续扩大
铜价在历史高位运行的背后，是供需两端深刻的结构性变化。供给端，全球铜矿面临矿山品位下降、环保约束趋紧与资本开支不足的三重制约。2025年9月，全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格因严重泥石流事故宣布不可抗力，预计造成50万吨供应损失。多家机构指出，全球前20大矿企在去年下调产量后，今年再次下修生产指引。
需求端则迎来多重增量。人工智能数据中心建设、全球电网投资、新能源产业与电动汽车持续扩张，共同构成了铜需求的“超级周期”。国际能源署预测，到2035年全球铜供应缺口将达30%。S&P Global预计，全球铜需求将从当前的约2800万吨增至2040年的4200万吨，供应缺口约1000万吨。
国际投行对铜价后市普遍持看涨立场。瑞银预计未来几个季度铜价将达到15500美元/吨，铜市场缺口将从2026年的21.9万吨扩大至2027年的37.9万吨。花旗将短期铜价预测上调至14500美元/吨，未来6至12个月目标价看高至15000美元/吨。高盛将2026年底LME铜目标价上调至13735美元/吨。
美元走弱提供宏观支撑 金属板块走势分化
宏观层面，美元指数徘徊于三个月低点附近，美联储9月加息概率下降，为以美元计价的有色金属提供了系统性估值支撑。但各品种自身基本面的差异，最终决定了价格方向的分化——铜受益于AI与绿色转型的结构性需求，铝、镍、锡则面临各自供需格局的制约。
分析人士指出，铜价短期波动受宏观扰动影响难以精确预测，但供需基本面推动价格中枢上移的结构性支撑具有相当的长周期确定性。在矿山供应刚性、AI电力需求爆发与全球能源转型的多重驱动下，铜正从传统大宗商品向战略性资源加速转变。
（本文数据来源：财联社、新华财经、LME公开数据及多家媒体报道）
风险提示：有色金属价格受宏观经济、地缘政治、汇率波动等多重因素影响，历史走势不构成未来表现的保证。本文仅为资讯报道，不构成任何投资建议。
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