2026年9月的一天，平安养老保险股份有限公司的一间会议室内，一场关于企业年金投资策略的讨论正在进行。投研团队展示着最新的季度数据，有人提到某只组合近三个月收益率跑赢了同业平均。坐在会议桌中央的董事长甘为民没有立刻接话，他翻了翻材料，问了一句：“三年的累计收益呢？回撤控制得怎么样？”
这并非一个孤立的提问。几天后，甘为民在一篇公开发表的署名文章中，将这个问题上升到了行业方法论的高度——养老金融不能简单以规模、排名和增速论成效，关键要看是否维护受益人长远利益，是否促进养老资金安全和长期保值增值。在年金基金规模突破8万亿元的当下，这场关于“正确政绩观”的讨论，正在从一家公司的会议室蔓延至整个养老金融行业。
[IMG:1]8万亿年金的“短期考核之困”
数据勾勒出养老金融的体量与张力。截至2026年一季度末，全国企业年金基金积累规模约4.28万亿元，建立企业约18.66万家，参加职工3389万人；截至2025年底，全国职业年金基金投资运营规模3.78万亿元。两者合计超过8万亿元——这是一笔牵动数千万职工退休生活的庞大资金。
但规模的增长并未自动解决一个深层矛盾：年金资金具有投资期限长、稳定性强的特点，但长期以来，考核体系却倾向于短期化。据业内人士透露，部分年金委托人在选择管理人时，季度排名和年度收益率仍是重要参照指标。这种“短视考核”传导到投资端，导致管理人难以真正践行长期投资策略。
2025年成为转折之年。当年1月，六部委印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等要全面建立实施三年以上长周期考核。同年9月，人力资源社会保障部等四部门联合印发关于完善长周期考核机制促进年金基金长期投资的指导意见，要求年金基金管理合同签订期限原则上不少于三年，业绩考核以合同期为周期，并淡化季度和年度业绩指标。
自2025年一季度起，人社部公布的全国企业年金业绩数据已改为按滚动三年累计收益率披露，不再披露当季度和当年投资收益率。一位养老险公司资深人士对此评价：官方公布长期收益率，既能引导各界关注长期收益，也能引导理性看待短期波动，降低短期波动带来的焦虑。
[IMG:2]“正确政绩观”的治理逻辑
甘为民的文章将“正确政绩观”拆解为两个层面：公司治理与长期投资。在公司治理层面，他援引了近期国家金融监督管理总局等四部门联合印发的《关于健全金融机构治理的实施意见》，强调公司治理是“纲”，内部管理是“目”。他直言，从近年审计和监管案例看，一些金融机构的风险虽发生在业务环节，根源往往在于公司治理失效——股东越权干预、权责边界不清、重大决策论证不充分。“公司治理一旦失效，再严密的业务制度也是摆设，再成熟的风控模型也会失灵。”
独立董事被定位为纠偏机制的关键一环。甘为民特别提到，在重大投资、关联交易、风险偏好等事项上，独立董事的作用是“多问一句资金是否安全，多看一步机制是否完善，多想一层决策能否经得起时间检验”。这并非空泛的原则表述——2025年以来，多家养老保险公司陆续完成独立董事的任职核准，行业治理架构正在从“有”走向“有效”。
平安养老险自身的实践是“三个融入”：将党的领导融入公司治理、组织建设和企业文化。在甘为民看来，养老金融机构既不能片面追求业务规模和短期业绩，也不能把党建工作与公司治理、业务发展割裂开来。
[IMG:3]长期主义的收益与挑战
长期投资不是一句口号，它需要制度配套，也需要正视现实挑战。从国际养老基金管理实践看，长期稳健运行的养老基金普遍注重发挥长期资金优势，通过完善治理架构、强化战略资产配置来实现跨周期配置。但国内实践中，年金基金的“长钱”属性长期未能充分兑现。一位投管机构人士坦承，企业年金资金虽然是长期的，但委托人面临企业内部考核压力，员工又关注实时表现，长期投资在实践中推进缓慢。
市场环境也在增加难度。低利率周期持续深化，养老三支柱体系面临第一支柱替代率承压、第二三支柱资金规模扩容的双重压力。据业内人士分析，年金投资当前最大的风险，一是市场波动，二是配置框架失效。在长期国债收益率难以覆盖负债成本的情况下，部分管理机构被迫增加风险资产配置，利率风险敞口随之扩大。
即便如此，数据仍显示出长期投资的可行性。平安养老险截至2025年末管理的企业年金受托及投资资产规模突破1万亿元，同比增长约18.25%。在已披露年报的养老险公司中，该公司2025年全年实现净利润31.45亿元，净利润规模领先。
中央财经大学2026年8月发布的《中国养老金融高质量发展白皮书》提供了一个宏观视角：我国养老金替代率仅46%，低于55%的国际警戒线，而第二、三支柱养老金占GDP比重仅9.08%，远低于OECD国家88.78%的平均水平。这意味着，养老金融还有巨大的空间需要填补，而填补的方式——是追求短期规模的快速扩张，还是以长期稳健的收益赢得信任——将决定这8万亿元乃至更大体量的养老资金，最终能否真正成为亿万退休人员的“安心钱”。
甘为民在文章结尾处写道，衡量年金基金管理成效，“不能简单看一时的规模增长和短期收益，更要看能否遵循长期资金运行规律，能否有效防范风险、实现长期稳健增值，能否切实维护受益人的长远利益”。在8万亿年金的考卷上，这或许是最难答、也最值得答的一道题。
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