10年期美债收益率逼近5%
2026年9月10日，中美10年期国债收益率之差扩大至327个基点，创下有记录以来的最高水平。这一数字不仅刷新了历史极值，更折射出全球两大经济体在货币政策周期上的深度错位——一边是美联储加息预期再度升温，另一边是中国国债收益率稳定在1.7%附近，政策重心仍聚焦于稳增长与宽信用。
回溯过去十年，中美利差曾长期维持在正区间，甚至在2020年疫情初期一度倒挂。但自2024年起，随着美国通胀黏性超预期、中国进入低利率常态化阶段，利差持续走阔。此次逼近5%的美债收益率，距离2007年以来的高点仅一步之遥，而中国10年期国债则处于近二十年低位。这种“一升一降”的背离走势，正在重塑跨境资本流动与资产配置逻辑。
图表说明：图1为2020年以来中美10年期国债收益率走势及利差对比，数据来源：Wind，截至2026年9月10日。
市场反应迅速而剧烈。中资美元债指数连续三个交易日下跌，累计跌幅0.4%，其中10年以上长久期品种下挫1.5%。投资者对久期风险的敏感度显著提升，部分机构已开始缩短美元债持仓久期，转向短端或本地本币资产避险。据Wind数据，截至9月8日，年内新增专项债发行规模约3万亿元，占全年4.4万亿元额度的近七成，显示财政政策正加速发力以对冲外部融资环境收紧的压力。
与此同时，国内债券市场的结构性分化愈发明显。9月10日发行的550亿元储蓄国债在数分钟内售罄，“一债难求”再现，反映出居民部门对安全资产的强烈需求。而在政策引导下，科创债发行规模年内已突破1.3万亿元，同比增长约4.4%。这类久期接近9年的债券，正成为匹配科技企业长周期融资需求的重要工具。
政策层面亦在积极应对。国务院办公厅近日印发通知，明确对压减应付账款成效显著的大型企业，在贷款、发债等方面给予融资支持，旨在缓解中小企业回款压力，畅通产业链资金流。这一举措或有助于改善实体经济的现金流状况，间接支撑信用债市场稳定。
展望未来，美联储将于9月16日公布最新利率决议。据路孚特截至9月10日的利率互换数据，市场对9月加息25个基点的定价概率约为82.5%。若加息落地，中美利差或进一步扩大，对人民币汇率和跨境资本流动构成考验。而在中国，货币政策预计仍将保持定力，更多依赖财政与结构性工具协同发力。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
