阿里剥离灵犀互娱：3800亿AI战略下的游戏资产取舍
2026年8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢向全体员工发布内部信，确认阿里巴巴集团已与私募股权机构信宸资本达成协议，将出售其持有的灵犀互娱全部股份。交易完成后，周炳枢及现有管理团队将继续留任。
作为一家年收入约30亿至40亿元、净利润接近20亿元的游戏公司，灵犀互娱的易主并非孤立事件，而是阿里巴巴聚焦AI与云计算战略的最新一步。
AI投入超3800亿，非核心资产持续剥离
2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布未来三年将投入逾3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设。2026年5月，他在致股东信中再次强调“持续加大AI基础设施建设和自研芯片的投入”。在此背景下，非核心业务的剥离成为必然选择。
过去两年，阿里已先后出售银泰百货（74亿元）和高鑫零售（约131.38亿港元）。灵犀互娱的出售延续了这一逻辑。周炳枢在内部信中称，此次交易是阿里“基于自身战略聚焦的整体布局”。
组织架构调整早有预兆：2023年，灵犀互娱从独立事业群并入阿里大文娱；2025年8月，其汇报线由大文娱董事长樊路远转至集团CFO徐宏。当时已有业内人士指出，此类调整通常被视为资产出售的前奏。
爆款依赖症：七成营收系于一款七年老游戏
尽管财务表现亮眼，灵犀互娱的业务结构存在明显隐忧。据Sensor Tower数据推算，其旗舰产品《三国志·战略版》自2019年上线以来，全球用户已超一亿，贡献公司约70%的收入。然而，这款运营近七年的SLG游戏已进入成熟后期，流水自然下滑难以避免。
公司虽尝试拓展产品矩阵，推出《三国志幻想大陆》《如鸢》《风之大陆》及买断制游戏《灵魂面甲》，并近期启动基于UE5引擎的3A级开放世界三国SLG项目招聘，但尚未有产品能复制《三战》的成功。目前，灵犀互娱旗下五个工作室及九游、交易猫两大平台，仍高度依赖单一IP和品类。
信宸资本接盘：看重稳定现金流，而非押注新爆款
接盘方信宸资本为中信资本旗下私募平台，管理资产约100亿美元，曾参与腾讯对Supercell的收购。但此次投资逻辑截然不同——其目标并非孵化下一个全球爆款，而是获取一个已验证、客群稳定、可通过精细化运营提升利润的成熟业务。
信宸资本过往有控股后退出的先例，如2023年出售光学企业茉丽特株式会社、2024年初完成对MARK STYLER的管理层回购。灵犀互娱未来是否会被二次转售，将取决于市场条件与潜在买家意愿。
独立后的三重挑战：预算、维稳与版号
脱离阿里体系后，灵犀互娱将面临运营策略调整。行业分析指出，新股东可能更强调投资回报率（ROI），导致买量投放趋于保守，中长尾及在研项目资源或被压缩。短期内公司将以维稳为主，实质性变化或待首个完整预算周期结束后显现。
此外，游戏版号审批与监管合规将成为独立运营的关键门槛。失去阿里生态的流量支持，灵犀互娱需依靠自身能力维持增长。周炳枢表示，信宸资本“拥有丰富的产业资源和专业的赋能经验”，将为公司注入新动能。
从2017年阿里以约10亿元收购广州简悦，到2020年升级为灵犀互娱，再到如今数十亿估值易主，这家游戏公司完成了从创业团队到巨头子公司、再回归独立的完整轮回。能否打破“���款游戏打天下”的困局，将是其下一阶段的核心考验。
本文由AI辅助生成
