净息差四年首现回升，银行板块进入全新观察窗口
8月14日，国家金融监督管理总局发布2026年二季度商业银行主要监管指标。全行业净息差录得1.41%，较一季度小幅上升1个基点。这是自2022年一季度以来，银行业净息差在持续下行周期中首次出现环比回升。
同一天，10年期国债收益率下行突破1.70%的关键点位。资产端收益率持续走低，息差却止跌回升——这一看似矛盾的组合，指向一个关键判断：银行负债端成本管控的成效，正在对冲资产端收益的下行压力。
对于持有银行股的投资者而言，这意味着此前持续三年的“息差收窄—盈利承压”叙事，正在发生边际变化。但变化不等于反转，细节远比 headline 复杂。
数据拆解：1个基点的回升，三层结构性含义
二季度净息差回升1bp至1.41%。从机构分类看，国有大行净息差回升2bp至1.31%，城商行回升2bp至1.40%且实现连续两季改善，农商行回升1bp至1.59%，股份行则连续两季保持在1.54%左右。
这一回升主要受益于负债端存款成本下行，而非资产端收益率的改善——2026年二季度企业贷款加权平均利率3.04%，环比仍降1bp。光大证券研报指出，集中滚动重定价暂时告一段落，叠加负债成本管控举措进一步显效，增强了息差韧性。
盈利端同样出现改善信号。2026年上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元，同比下降0.6%，但降幅较一季度收窄3.1个百分点。其中国有大行盈利增速实现转正至+1.6%，城商行+7.4%；股份行和农商行则分别同比-3.42%和-12.54%。
资产质量方面，二季度末不良贷款率1.52%，较上季末上升1bp；关注类贷款占比同步上升4bp至2.21%。拨备覆盖率202.87%，较一季度继续下行。国信证券研报认为，行业2026年上半年净利润同比小幅下降0.6%，净息差明显企稳，不良率等指标变化不大。
7月金融数据：信贷“小月更弱”，融资结构正在重塑
央行披露的7月金融数据显示，当月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元；但金融机构人民币贷款减少3400亿元，同比少增2900亿元。
贷款负增与社融同比多增并存，背后是融资结构的深度切换。东海证券研报分析，社融更多由***债、企业债和股票融资支撑——7月***债券新增1.32万亿元，企业债券融资新增4536亿元，股票融资新增1128亿元。贷款进入“降速提质”阶段，银行经营的主要矛盾转向有效信贷需求和资产端收益率。
中信证券认为，7月金融数据一方面具备季节性特征，另一方面映射实体K型加剧。居民贷款减少4603亿元，企业贷款减少1300亿元，票据融资增加3757亿元——票据对冲部分信用缺口，但企业中长期贷款为负，真实资本开支和中长期融资需求仍然偏弱。
资金面：弹性资金撤离后，板块重回低波状态
7至8月，银行板块经历了一轮“反弹—回调—走稳”的行情轨迹。中信证券研报指出，由于短时回调幅度较大，前期流入板块的弹性资金已经大幅流出，板块短期表现开始走稳。
从资金结构看，二季度A股银行板块出现明显分化：保险资金依托高股息配置需求持续逆势增持，而主动偏股基金、宽基被动ETF、北向资金三大主流机构则减持银行标的。长江证券追踪数据显示，本周银行指数下跌0.1%，相较沪深300/创业板指数超额收益分别为+0.5%/-1.9%；8月以来科创板块连续两周反弹，银行股调整，短期市场风格和风险偏好依然是板块核心影响因素。
一个值得关注的信号是：红利指数基金在连续三周净流出后转为小幅净流入。8月14日10年期国债收益率下行突破1.70%，在低利率环境下，银行股的高股息属性对低风险偏好资金的吸引力正在回归。长江证券判断，此前受市场风格影响调整充分的红利资产可能重新进入估值上行周期。
财报季前瞻：超预期空间不大，但确定性是稀缺资产
下周开始，A股上市银行将进入中报密集披露期。多家券商此前预计，上市银行2026年上半年营收同比增长6%至7%，归母净利润同比增长约3.2%。中信证券最新研判是：上市银行经营格局稳定，盈利增速小幅修复，但基本面超预期空间不大，板块表现短时仍将保持低波格局。
“低波”是关键词。在宏观叙事尚未出现方向性变化的背景下，银行板块的确定性——息差企稳、资产质量稳定、资本充足率夯实——本身就是一种稀缺属性。截至二季度末，商业银行核心一级资本充足率10.72%，资本充足率回升26bp至15.26%。中信证券展望三季度时认为，盈利趋势仍将保持稳定，宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，全年绝对收益空间仍将延续。
但需要留意的是风险结构的微妙变化。关注类贷款占比上升、零售资产不良风险暴露、拨备覆盖率持续下行——这些指标提示潜在迁徙压力在积累。不同机构之间的分化也在加剧：国有大行不良率降至1.21%，而农商行已升至2.83%。
市场在定价什么？
当前银行板块的估值逻辑，本质上是在定价两件事：一是息差已经见底（或接近见底）的预期，二是高股息在低利率环境下的配置价值。
前者取决于负债端成本改善能否持续对冲资产端收益率的下行。东海证券提醒，若后续DR001等短端利率更多进入贷款定价，息差随短端利率和资产结构波动的特征会更明显。后者则取决于市场整体风险偏好的走向——8月以来科创板块的连续反弹表明，部分资金仍在追逐弹性。
从更长的周期看，中信证券此前展望2026至2027年时判断，银行板块已步入风险周期尾部区间，ROE一阶导已经改善，预计今明两年行业ROE绝对数将企稳在8%至9%区间。这一判断的兑现，需要经济基本面和企业信贷需求的实质性修复来验证。
银行板块的“低波”状态，短期看是确定性溢价，长期看仍需基本面验证。下周开启的财报季，将是检验这一逻辑的第一个时间窗口。
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