联泓新科上半年净利润增166% 新材料业务占比升至37% （2026年8月17日·济南） 联泓新材料科技股份有限公司（003022.SZ）今日披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入53.66亿元，同比增长84.31%；归属于母公司股东的净利润4.27亿元，同比增长165.68%，基本每股收益0.32元。在化工新材料板块已披露半年报的上市公司中，这一增速处于靠前位置。 营收增速与净利润增速之间约81个百分点的差额，指向产品结构变化带来的毛利率跃升——新材料高毛利产品的集中放量，正在改写这家公司的盈利模型。

## 两年布局进入集中收获期 联泓新科近两年的关键节点清晰勾勒出产能释放节奏：2024年第四季度，联泓格润新能源材料项目进入试生产；2025年6月，生物可降解材料一体化项目打通全流程；2025年第三季度，锂电碳酸酯溶剂装置产能爬坡至设计负荷的75%；2026年上半年，超高分子量聚乙烯（UHMWPE）装置实现满产运行。 据半年报"管理层讨论与分析"章节，联泓格润一体化项目从试生产到满产耗时约18个月，与中国石化联合会《2025年化工新材料项目运营白皮书》统计的行业同类项目平均周期（14至22个月）基本吻合。 ## 毛利率跃升：新材料收入占比从22%升至37% 半年报数据显示，公司综合毛利率由上年同期的约19.7%提升至约25.3%。半年报"营业收入构成"表格显示，新材料产品收入占比从上年同期的约22%提升至本期的约37%。 锂电碳酸酯溶剂、聚乳酸及UHMWPE三类产品构成增量主力。据沙利文《中国锂电溶剂行业市场报告（2026）》，工业级碳酸酯溶剂行业平均毛利率约28%至35%，显著高于传统EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）产品。 以2025年上半年"量增价稳"阶段约1.1至1.3倍的利润弹性推算，若产品结构停留在上年同期水平，仅靠销量增长和价格自然回升，同期净利润增幅大概率落在100%至120%区间。实际165.68%的增幅中，约40至50个百分点的超额收益来自产品结构升级。 ## 三重因素叠加推高业绩 从行业周期看，新能源材料需求自2025年下半年触底回暖。高工产研锂电研究所（GGII）2026年7月数据显示，国内锂电池电解液溶剂出货量上半年同比增长约42%，价格较2025年低点反弹18%至22%。联泓新科碳酸酯溶剂装置恰在周期底部完成产能爬坡，形成了"投产即旺季"的周期共振。 从公司产能看，UHMWPE装置满产是另一关键变量。该产品主要用于锂电隔膜涂覆和特种纤维，产能利用率从上年同期的约61%提升至本期的约94%。头豹研究院《中国UHMWPE行业深度报告（2026）》指出，该产品进口替代空间约4.2万吨/年，国产厂商目前仅满足约55%的国内需求。 从竞争格局看，EVA等传统产品面临光伏需求增速放缓的压力。联泓新科董秘在2026年5月机构调研中表示："公司战略是三年内将新材料收入占比提升至50%以上，2026年是承上启下的关键年份。"（据Wind投资者关系纪要，2026年5月22日） ## 市场分歧：利润增速能否持续 围绕业绩可持续性，机构观点出现明显分化。 中信建投化工团队在2026年8月研报中预计，下半年新材料产品仍有约10%至15%的产能释放空间，聚乳酸等可降解材料在政策驱动下需求刚性较强，给予"买入"评级。 另一端，一位要求匿名的化工行业分析师对本报表示："碳酸酯溶剂产能扩张仍在继续，2026年下半年至2027年行业新增产能约12万吨，价格可能再次承压。当前利润包含了约15%至20%的库存收益，这部分在第三季度可能消退。" 中国石油和化学工业联合会2026年7月市场预警报告提供了一个中间视角：新能源材料板块产能利用率从2025年的67%升至2026年第二季度的79%，但新建项目投资强度仍处历史高位，行业整体处于"扩产—过剩—出清"的第三轮周期中段。 ## 三个悬而未决的问题 市场对联泓新科后续走势的判断，集中于三个变量：碳酸酯溶剂价格周期是否已阶段性见顶；新材料板块能否独立于EVA周期走出独立曲线；新建项目折旧对利润的侵蚀何时达到峰值。 多数受访机构认为，当前碳酸酯溶剂价格处于周期中位偏上位置，上行空间有限但短期不具备大幅下跌条件。百川盈孚2026年8月第二周数据显示，溶剂价格较第二季度高点回落约3%，属正常季节性波动。 基线情景（概率约55%）： 下半年新材料价格小幅回落5%至8%，但产能利用率继续提升至90%以上，全年净利润8.5亿至9.5亿元，对应增速约120%至145%。 乐观情景（概率约20%）： 海外溶剂装置因检修超预期出现供应缺口，国内价格再度上行10%至15%，叠加UHMWPE新客户导入超预期，全年净利润有望突破10亿元。 悲观情景（概率约25%）： 行业新增产能在第四季度集中释放，碳酸酯溶剂价格回落至2025年第三季度水平，毛利率压缩至22%以下，全年净利润下修至7亿至8亿元。 ## 历史参照：次年增速通常回落至40%-70% 据Wind统计，2018年至2025年间15家A股化工新材料公司新项目投产后的利润走势显示，首年增幅中位数约135%，次年增速普遍回落至40%至70%区间。联泓新科上半年已实现4.27亿元净利润，下半年即使价格温和回落，全年兑现8.5亿元以上利润的概率仍然较高。 但高基数效应将在2027年显现。届时，新材料产品收入占比能否如管理层所述逼近50%，碳酸酯溶剂行业新增产能能否被需求增量消化，将成为检验本轮增长是"中枢抬升"还是"阶段性高点"的关键窗口。 （本文数据来源：联泓新科2026年半年度报告、Wind、GGII、百川盈孚、沙利文、头豹研究院、中国石化联合会、中国石油和化学工业联合会公开报告及研报）

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