导语
2026年8月17日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长王冠华在国新办新闻发布会上表示，尽管国际输入性因素对国内部分领域价格造成扰动，但消费价格温和上涨的态势没有改变，综合研判下半年我国物价有望保持温和上涨态势。这一判断建立在7月CPI同比上涨0.5%的数据基础之上，也是在“十五五”开局之年扩内需政策持续落地的背景下作出的重要表态。
事件详情：7月物价数据回落背后的双重逻辑
据国家统计局8月9日发布的数据，2026年7月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，为今年2月以来首次降至1%以下。环比来看，CPI下降0.1%。
王冠华在发布会***析称，7月CPI同比涨幅回落主要是受国际输入性因素影响。7月份国际原油价格振荡下行，国内汽油价格环比下降10.7%，降幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI环比下降约0.35个百分点；从同比看，国内汽油价格7月同比上涨1%，涨幅比上月回落16个百分点，影响CPI同比涨幅回落约0.45个百分点。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，仍保持相对稳定。PPI方面，7月同比上涨3.5%，较前值4.1%回落0.6个百分点，环比下降0.7%，为今年以来首次回落。
[IMG:1]背景分析：输入性因素与国内需求的双重角力
本轮物价回升始于2025年下半年。据国家发展改革委介绍，今年上半年我国物价总水平呈现持续回升态势，CPI同比平均上涨1%，连续五个月维持在1%及以上的温和上涨区间，核心CPI同比平均上涨1.2%。
这一轮“再通胀”进程中，“输入型因素”是核心驱动力。2026年2月底爆发的美伊冲突导致国际油价大幅攀升，布伦特油价3月单月大涨79%。有机构测算，油价每上涨10%，国内PPI和CPI将分别被拉动约0.42和0.07个百分点。输入性涨价帮助中国走出了近四年的低通胀阴霾。
然而，输入性涨价是一柄双刃剑。东吴证券研报指出，油价上涨为中国经济送来了短期改善物价的“蜜糖”，但也带来了成本挤压的“黄连”苦味。上游原材料价格上涨向下游传导不畅的问题持续存在——7月PPI与CPI剪刀差虽由3.1%收窄至3.0%，但仍处高位，上游价格向下游传导不畅的格局未改。
王冠华在发布会上强调，物价能否合理回升，“主要还是看国内的需求状况和供求关系”。这揭示了官方研判的核心逻辑：外部价格扰动是短期变量，内需才是决定物价走势的根本因素。中央政治局会议已明确要求“优化实施财政金融协同促内需政策”“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。
[IMG:2]各方反应：机构研判存分歧，政策效果成关键变量
机构观点：温和回升是共识，但回升斜率存争议
中金公司7月发布的2026年下半年通胀展望报告指出，若油价不再显著上行、环比动能继续转弱，叠加去年“反内卷”逐步推高基数，下半年PPI同比或呈回落态势，在终端需求偏弱和猪价短期磨底下，预计三季度CPI同比仍较温和。
天风证券8月15日的研报判断，国际输入性因素影响或有所消退，PPI同比阶段性顶部大概率确认，后续或将进入趋势性回落区间。该机构同时指出，美伊冲突局势仍存不确定性，需持续关注地缘因素对国际大宗商品的影响。
招商证券则相对乐观，综合测算认为今年CPI高点大概率出现在三季度，预计年末CPI同比约1.2%，较2025年的0%明显回升。
政策端：扩内需举措正在加速落地
从政策面看，扩内需正在从顶层设计走向实效。财政部数据显示，今年推出的2项促消费政策已惠及居民消费约1.31万亿元，约9900万人次享受到贴息红利。消费品以旧换新补贴资金撬动比由2025年的1:7.8提升至1:10.3。1至6月服务零售额同比增长5.3%，增速明显快于商品零售。
民生银行首席经济学家温彬表示，财政金融协同促内需政策通过优化个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，叠加其他促消费政策，共同增强了居民消费能力。
业界声音：内需修复仍是最大变量
东方金诚首席宏观分析师王青此前表示，下半年促消费政策空间较大，物价因素不会对央行可能的降息构成重大约束。但也有市场分析人士指出，在需求修复仍然偏慢的背景下，食品、能源和部分电子消费品价格上涨更多体现为结构性支撑，尚不足以形成广泛的通胀压力。
[IMG:3]影响与展望：温和通胀的宏观含义
综合多方信息，2026年全年CPI增速预计从2025年的0%回升至1.1%左右。国家发展改革委新闻发言人蒋毅7月31日也表示，下半年物价有望保持平稳运行。
这一物价走势对宏观经济具有多重含义。其一，温和通胀有助于企业利润修复和财政收入增长——国家发改委指出，本轮物价回升对企业利润增加、财政收入增长、居民就业增收产生了积极推动作用。其二，物价回升意味着中国名义GDP增速有望改善，有分析认为2026年中国名义GDP增速将超过美国。其三，温和的通胀环境为宏观政策预留了空间——整体温和的通胀为逆周期调节提供了操作余地。
不过，物价回升的结构性分化仍需关注。PPI与CPI剪刀差持续处于高位，意味着上游涨价向下游传导不畅，中下游企业利润承压。此外，猪肉价格7月同比下降13.3%，降幅虽较上月收窄2.6个百分点，但仍是CPI的重要拖累项。
王冠华在发布会上表示，下阶段各项扩内需促消费政策陆续落实落地，服务消费潜力不断释放，新产品快速迭代激发新型消费需求，将继续对CPI的合理回升形成支撑。各地区各部门正在按照中央政治局会议要求抓紧落实相关部署。
风险提示：本文内容基于***息和机构研报整理，不构成任何投资建议。物价走势受国际地缘政治、国内需求恢复进度等多重因素影响，存在不确定性。
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