lululemon业绩持续承压：标志性紧身裤销售额下滑约20%，年内股价跌超40%
瑜伽爱好者圈子里，一个变化正在发生。多伦多一位长期练习瑜伽的消费者发现，她常去的运动工作室里，lululemon Align紧身裤的出现频率明显降低，取而代之的是宽松卫裤和阔腿运动裤。这一细节背后，是这家市值曾逼近600亿美元的运动服饰公司，正经历上市以来最严峻的调整期。
当地时间9月3日，lululemon公布2026财年第二季度业绩（截至2026年8月2日）：净营收24亿美元，同比下降4%；净利润3.292亿美元，同比下降11.2%。财报发布后，公司股价盘后交易中一度下跌近18%，最终收窄至17%。截至周四收盘，lululemon年内累计跌幅已超过40%。
连续两季下调全年指引，核心品类加速收缩
这已是lululemon连续第二个季度下调全年业绩展望。今年6月，公司已将2026财年营收预期从“持平至下降1%”调整为下降区间；此次进一步下调至103.5亿至105亿美元，对应同比下降5%至7%。
财报电话会披露的信息显示，标志性紧身裤品类销售额同比下滑约20%。管理层将这一变化归因于消费者偏好向宽松版型迁移。从数据上看，美洲市场二季度营收同比下降8%，区域可比销售额下降12%；国际业务按固定汇率计算营收同比下降2%。轻奢运动休闲赛道此前的增长势头，正在多个核心市场同步降温。
利润端同样存在一次性因素干扰。本季度净利润3.29亿美元、稀释后每股收益2.92美元，超出市场预期，但其中包含1.345亿美元关税退税，对毛利率形成一次性抬升。剔除该项目后，利润端的实际压力比账面数字更为明显。
竞争格局生变：新品牌切入核心市场
lululemon的调整折射出运动服饰行业两个结构性变化。
一是产品周期风险。过去十余年，lululemon依靠Align系列等标志性单品打开轻奢运动休闲市场，“爆款单品+门店社群”模式支撑了高速扩张。但当审美迭代加速，单一爆款依赖的脆弱性开始显现。同期，2007年创立于洛杉矶的Alo Yoga营收规模已突破10亿美元，并进入欧洲、韩国等海外市场。8月12日，Alo Yoga天猫官方旗舰店开启销售，预售尾款支付开启一分钟内成交额突破1000万元，创下天猫运动户外品类新品牌开店纪录。
二是中国市场的竞争加剧。截至2026年5月3日，lululemon在中国大陆运营173家门店。本季度人民币口径营收小幅上涨，但可比销售额同比下滑8%，增长主要依赖新店贡献，存量门店销售处于收缩状态。Alo Yoga虽尚未官宣开设线下门店，但近期连续注册经营公司的动作显示其有意深耕中国市场。lululemon临时联席首席执行官兼首席财务官Meghan Frank此前表示，公司计划在国际市场新增25至30家门店，大部分位于中国。新进入者与存量玩家将在同一批一二线城市的高购买力客群中正面竞争，后续门店扩张与同店增长均面临压力。
lululemon同时预计，2026财年第三季度净营收将在22.9亿至23.2亿美元之间，同比下降10%至11%；稀释每股收益预计为0.93至0.98美元。对于轻奢运动休闲行业而言，头部品牌增长中枢的持续下移表明，“一个爆款吃十年”的红利期正在结束。下一阶段的竞争焦点，或将转向版型之外的面料创新、渠道效率与本土化运营能力。
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