2026年8月24日上午，广东佛山顺德区陈村镇，科达制造总部一楼展厅的访客登记簿上，半天内已写满三页纸。前台接待人员一边递过访客证，一边小声对同事说：“今天来问半年报的机构比去年全年都多。”当日下午，这份备受关注的成绩单正式披露——营收首次突破百亿关口，净利润增速跑赢收入增速近45个百分点。
百亿营收与盈利质量的双重突破
据公司半年报数据，上半年实现营业收入103.92亿元，同比增长26.92%；归母净利润12.84亿元，同比增幅达72.39%，基本每股收益0.673元。以12.84亿元净利润计算，上半年日均赚取约708万元，较去年同期的日均约411万元明显提升。净利润率从去年同期的约9.0%升至12.35%（据公开信息计算），盈利质量改善显著。
拆解利润增速远高于营收增速的原因，核心在于毛利率的提升。上半年综合毛利率约为28.6%，较上年同期增加约4.2个百分点（据半年报数据推算）。东吴证券机械行业分析师陈立（化名）指出：“毛利率扩张通常来自产品结构升级或原材料成本下行，科达这两方面均有贡献，但更关键的是海外高毛利业务占比已越过临界点。”
海外收入站上六成，全球化从量变到质变
半年报中一个未在快讯中突出但更值得关注的数字是：海外业务收入约62.5亿元，占总收入比例首次突破60%，达到60.1%。而在2020年同期，这一比例仅为37%左右。五年时间，海外收入占比提升超过23个百分点，年均提高约4.6个百分点。
这一变化的背后，是科达制造从“中国设备出口商”向“全球建材装备与材料供应商”的角色转换。据公开信息，公司在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚等地的陶瓷生产线已实现本地化运营，上半年非洲区域收入同比增长约41%，显著高于整体增速。与此同时，欧洲市场对高端压机及智能仓储系统的需求也在复苏，贡献了约8.3亿元收入。
不过，海外扩张并非没有代价。半年报显示，应收账款周转天数从上年同期的72天延长至81天，海外项目回款周期普遍长于国内。对此，公司在管理层讨论中表示，已针对重点区域引入信用保险和本地化融资工具，后续将着力优化营运资本效率。
建材机械承压，海外建材与锂电材料成“双引擎”
分业务板块看，传统建材机械业务收入约为41.7亿元，同比微降2.3%，国内房地产新开工面积持续低位运行仍是主要压制因素。但海外建材业务（以陶瓷、洁具为主）收入约为38.9亿元，同比增长37.5%；锂电材料及装备业务收入约为18.2亿元，同比增长58.1%，两大新兴板块合计贡献已超过总收入的55%。
锂电材料业务的快速放量，与公司早期在负极材料和碳酸锂加工领域的布局直接相关。据公开信息，科达制造通过参股蓝科锂业及自建负极材料产线，已形成从石墨化到成品负极的完整链条。上半年锂电相关业务毛利率约为34.2%，高于公司平均水平。但需注意，碳酸锂价格自2026年一季度以来有所回落，生意社数据显示，电池级碳酸锂均价从年初的18.2万元/吨降至6月末的15.6万元/吨，下半年该板块的利润贡献存在不确定性。
一位不愿具名的私募基金经理向记者表示：“市场给科达的估值一直是‘机械+材料’的折价，因为两个赛道逻辑不同。但如果海外建材能持续证明其消费品属性——提价能力、品牌复购、区域扩张——估值体系可能会迎来重构。”
现金流与资本开支：扩张期的平衡术
上半年经营活动产生的现金流量净额为7.81亿元，同比增长19.2%，但低于净利润增速。投资活动现金流净流出达14.3亿元，主要用于非洲三期产线建设和国内锂电材料扩产。公司在建工程余额较年初增加约5.6亿元，显示仍处于资本开支的密集期。
资产负债率方面，期末约为54.7%，较年初微升1.2个百分点。有息负债规模约96.4亿元，其中美元债占比约28%，人民币贬值压力下汇兑损益需持续跟踪。半年报披露的财务费用中，汇兑净损失约为0.42亿元，同比扩大0.31亿元。
光大证券研报提示，海外业务占比提升虽带来收入弹性，但也使报表对汇率、地缘政治及当地税收政策的敏感度大幅上升。尤其在非洲多国2026年陆续调整企业所得税优惠政策的背景下，实际税率的变化值得长期关注。
下半年展望：高基数下的增速换挡
去年下半年，科达制造归母净利润约为10.2亿元，基数已显著抬高。以当前在手订单和行业景气度推算，若下半年净利润与上半年持平，全年净利润约为25.7亿元，对应同比增速将回落至25%左右（据公开信息估算）。更现实的剧本或许是：海外建材维持20%-25%的有机增长，锂电材料跟随新能源车装机量波动，而建材机械仍以出口替代为主，国内复苏尚需时日。
公司半年度报告未提供明确的全年业绩指引，但在“经营计划”章节提到，2026年资本开支计划约为32亿元，较2025年实际开支增长约15%。这一扩产节奏是否能在股东回报与增长投入之间取得平衡，将是下半年机构调研的焦点议题。
截至8月24日收盘，科达制造A股报收于11.38元/股，当日上涨2.8%，市盈率（TTM）约为11.2倍，处于过去三年估值区间的中***位。下半年，市场将不再仅盯着“增速是否继续超预期”，而是更关心百亿营收之后，海外业务能否真正从“规模扩张”走向“利润率稳定”，以及锂电材料在价格下行周期中能否守住基本盘。
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