9月7日午间收盘，恒生指数跌0.97%，恒生科技指数跌1%。科网股几乎全线溃退——百度集团跌逾5%，小米集团跌近4%，美团跌逾2%。
但在大盘的寒意中，光通信板块却走出独立行情。剑桥科技（06166.HK）涨超21%，中际创旭（03308.HK）涨超13%，汇聚科技（01729.HK）涨超7%。同一片市场，冰火两重天。
[IMG:1]这场分化的直接导火索，指向大洋彼岸的一则消息：OpenAI正式发布GPT-6 Astra，并称其为“目前全球最智能、且对齐程度最高的模型”。银河证券在当日发布的研报中指出，Astra的发布再次验证了前沿模型训练仍处在超大集群化、重资本化、强互联依赖的扩张通道中，模型训练的算力规模有望从10^26 FLOPs级继续向10^27 FLOPs级推进。
算力规模每提升一个数量级，对数据传输带宽的要求便呈指数级攀升。银河证券进一步指出，最直接受益的便是800G/1.6T乃至未来3.2T高速光模块链条。
光通信并非一夜之间站上风口。回顾过去三年，AI大模型的参数规模从千亿级迈向万亿级，训练集群从千卡扩展到十万卡，数据中心内部的数据传输瓶颈日益突出。铜缆在短距离传输中尚有成本优势，但一旦距离拉长、速率提升，光模块便成为不可替代的基础设施。从400G到800G，再到如今1.6T光模块进入量产窗口，这条技术路线的演进速度超出了多数人的预期。
[IMG:2]市场对算力基建的预期正在被重新定价。高盛在9月7日首次覆盖中际旭创H股，给予“买入”评级，目标价高达3267港元。该行对中际旭创2026年及2027年的净利润预测较市场普遍预期分别高出25%和42%。高盛分析师在报告中表示，这一预期反映了对中际旭创在硅光模块领域领先地位、1.6T及以上解决方案加速量产、供应链稳定性、生产基地多元化以及共封装光学（CPO）竞争可控等方面的积极判断。
不过，硬币总有另一面。光通信板块的暴涨也伴随着估值泡沫的隐忧。以中际旭创为例，其H股股价在9月7日盘中已突破1100港元，即便以高盛给出的3267港元目标价计算，上行空间也需建立在2026、2027年净利润持续超预期的基础之上。而光模块行业本身具有强周期性——下游云厂商的资本开支节奏、AI训练效率的提升速度、乃至CPO等新技术的替代进程，都可能成为业绩的变量。
[IMG:3]从更长的历史维度看，光通信板块的这次逆势大涨，本质上是AI算力竞赛从“模型层”向“基建层”传导的又一个节点。2023年ChatGPT引爆第一轮算力基建行情时，市场追捧的是GPU；2024年算力瓶颈从计算转向存储，HBM成为焦点；到了2026年，当十万卡集群成为标配，数据在集群内部的高速传输便成了新的卡口。光模块，正是这个卡口的“通行证”。
银河证券的判断代表了当前主流机构的核心逻辑：GPT-6 Astra所展示的算力规模，意味着AI训练仍处在“超大集群化”的扩张通道中。只要这个通道没有关闭，光通信的故事就远未讲完。但投资者也需要清醒地看到，科技股的热情与泡沫之间，往往只隔着一份不及预期的财报。
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