超长债抛售潮延续，法德收益率双双刷新十数年高位
2026年8月17日，法国30年期国债收益率上升1个基点至4.86%，继上周五触及2008年以来最高水平后继续攀升。同期限德国国债收益率同步上涨1个基点至3.74%，延续上周升势，创2011年以来新高。
据公开信息，法国30年期国债收益率的历史峰值为2008年9月金融危机期间的5.07%。当前4.86%的水平距这一纪录仅差21个基点。法国10年期国债收益率同日亦升至4.0516%，为2009年6月以来最高。
赤字与债务：两条螺旋上升的曲线
法国财政部8月6日公布的数据显示，截至2026年6月底，中央***财政赤字约1070亿欧元，较预算高出14.4%。若下半年未能有效控制支出，计入社保与地方***后，全年广义***赤字率恐达约8%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%上限。
债务端同样承压。欧盟委员会2026年春季经济展望报告预计，法国公共债务占GDP比重2026年将升至118.1%，2027年进一步突破120%。经济合作与发展组织（OECD）同年6月发布的报告则预测这一比率将升至121%。据法国审计署6月预警，2026年公共债务预计激增逾1600亿欧元，总额突破3.6万亿欧元。
融资成本上升正在加剧财政负担。法国长期***借款成本已是欧元区最高之一。据公开信息，法国国债融资利率已达2009年全球金融危机以来最高水平。法国10年期国债收益率约4%时，意味着***发行新长期债券需支付接近4%的利率。
从利差看市场定价：法国正在被重新估值
法国与德国10年期国债利差8月15日扩大3个基点至84个基点，创2025年10月以来最阔。同期意大利与德国10年期利差为78个基点。法国债券的风险溢价已高于意大利，这一信号在欧元区历史上并不多见。
回溯欧债危机期间，法国10年期国债收益率2011年11月曾创下欧元问世以来最高纪录，当时与德国同期收益率的价差首次突破200个基点。当前84个基点的利差虽远未及彼时水平，但法国主权信用评级已遭下调——惠誉将法国评级由AA-降至A+，理由包括债务负担上升、政治不确定性及财政整顿缺乏可信度。
据公开信息，法国10年期国债收益率7月已多次刷新2009年以来新高。8月14日盘中更突破4.05%。法国债市的表现并非孤立波动，而是过去数月欧洲债市长端收益率持续抬升的延伸。
长端压力的三重来源
本轮欧洲长债抛售存在三重驱动因素。其一，市场对欧洲央行（ECB）继续加息的预期升温。据公开信息，货币市场定价显示ECB 9月加息概率超过90%，预计到2027年3月存款利率将升至2.76%。交易员一度将年内加息预期上调至40个基点。
其二，通胀预期尚未消散。此前国际油价大涨已推高全球通胀预期，并带动主要经济体长端国债收益率上行。
其三，财政供给压力日益突出。德国2026年计划发行约820亿欧元10年期联邦债券。法国则面临更严峻的约束——持续的财政赤字和高债务水平迫使***继续大量借债，而融资成本上升又进一步加重利息支出。
法国央行行长维勒鲁瓦·德·加尔豪曾表示，法国须在2029年前将赤字控制在GDP的3%以内。但据公开信息，法国***此前设定的2026年赤字率5%目标“远未得到保证”。
历史不会简单重复，但韵脚值得留意
2008年9月法国30年期国债收益率触及5.07%时，全球正经历雷曼兄弟倒闭引发的金融海啸。2011年欧债危机蔓延至核心国时，法国10年期收益率曾创欧元区纪录。
当前4.86%的水平距2008年峰值仅21个基点。法国公共债务占GDP比重已从2019年的约98%升至2026年的118%以上。惠誉下调评级、预算僵局持续、政治碎片化加剧——这些因素共同指向一个判断：市场对法国主权信用的重新定价远未结束。
据公开信息，法国30年期国债收益率的上一轮历史峰值出现在2008年9月。当前收益率若继续上行并突破5.07%，将意味着法国超长期借贷成本真正回到金融危机最深处的水位——而彼时的全球背景与今日的财政困局，已是两套截然不同的叙事逻辑。
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