上海沿浦半年报净利逆势增长19% 产能释放对冲车市下行压力
【上海讯】2026年8月17日，上海沿浦（605128）发布2026年半年度报告。数据显示，上半年公司实现营业收入10.07亿元，同比增长10%；归属于上市公司股东的净利润9277.52万元，同比增长18.94%。在中国汽车产销同比分别下降4%和4.1%的行业背景下，该座椅骨架龙头企业利润增速跑赢营收近9个百分点，规模效应与集装箱业务的双轮驱动成为业绩核心支撑。
业绩亮点与数据背离
分季度看，公司业绩呈现“增速分化”特征。据财报数据，第二季度单季营收5.58亿元，同比增长15.6%；但归母净利润4646万元，同比仅增2.9%，扣非净利润4286万元，同比微降2.0%。
整体而言，上半年延续了2025年净利润增速显著高于营收的态势。2025年全年，上海沿浦归母净利同比增幅达36.93%。对于上半年净利的增长，财报指出主要得益于两点：一是乘用车座椅骨架在手订单逐步量产带来的规模效应；二是集装箱冲压部件业务收入同比大增147.41%，显著改善了整体盈利水平。
然而，若剔除集装箱业务的短期爆发，真正支撑基本盘的仍是座椅骨架业务。尽管上半年扣非归母净利同比增11.9%，但第二季度该指标的下滑已释放出预警信号——规模效应的释放节奏并非线性，且面临成本端压力。华安证券研报显示，2026年第一季度公司毛利率为17.11%，同比下降1.96个百分点。在毛利率承压的背景下，利润增长主要依赖于期间费用率的压缩，上半年销售费用率同比下降0.04个百分点，管理费用率下降0.93个百分点。
行业逆风中的供应链博弈
作为汽车座椅骨架领域的头部企业，上海沿浦深度嵌入全球供应链，客户覆盖东实李尔、麦格纳、延锋、均胜电子等全球知名Tier1厂商，并已直接切入问界M9、比亚迪、小鹏等热门车型供应链。
这种“Tier1绑定+主机厂直供”的双轨模式，在行业下行期构成了订单能见度的护城河。然而，由于汽车零部件行业受主机厂年度采购框架约束，认证壁垒高、转换周期长，公司也面临客户集中度风险。据2025年年报，公司业绩对东实李尔、麦格纳等少数巨头依赖度较高，单一客户的订单波动可能对业绩产生非线性冲击。
从行业格局来看，增量空间正在收窄。据恒州诚思调研统计，2025年全球汽车座椅骨架收入规模约2335.1亿元，预计2026至2032年复合增长率为-0.1%。在此背景下，上海沿浦正向整椅和具身智能机器人方向突围，试图从成熟的金属冲压业务向高投入、长周期的全新领域迁移资源。
机构激辩：规模效应与成长持续性
针对半年报，市场观点出现明显分歧，焦点集中在利润增长的可持续性。
关于规模效应能否抵消毛利下滑：多方观点认为，座椅骨架订单仍处于放量初期。随着新项目持续量产，单位固定成本摊薄将进一步改善利润率。浙商证券在8月15日的研报中预计，公司全年归母净利约2.8亿元，同比增长约45%。
空方观点则指出，2026年第一季度毛利率下降及第二季度扣非净利下滑，表明规模效应可能已被原材料成本上涨和主机厂的年度降价压力（年降）所抵消。在中国汽车工业协会统计的价格战背景下，主机厂成本压力向上游传导是确定性趋势。
关于集装箱业务的高增长：乐观方认为该业务基数低、弹性大，即便增速回落，对总营收的边际贡献依然正面。悲观方则强调，集装箱冲压部件与全球贸易景气度高度相关，尽管上半年汽车出口高增，但全球贸易政策的不确定性可能导致该业务出现剧烈的周期性波动。
后市展望：转型挑战犹存
当前市场对上海沿浦的核心分歧在于：在行业总量收缩中，其利润增长究竟是结构性改善，还是阶段性冲高？
从业务拓展来看，公司向整椅领域的延伸面临较大挑战。汽车零部件从骨架延伸至整椅，涉及更复杂的感知系统、舒适性调校和总装能力，与金属冲压工艺存在显著的能力鸿沟。公司在2025年才成立整椅研发实验室，从实验室到获得量产订单通常需12至18个月。
综合行业数据与机构观点，后市存在三种情景： >基线情景（概率约55%）：座椅骨架订单按计划放量，全年净利约2.3亿至2.5亿元（同比增22%至33%），整椅业务实现首个标杆项目定点。 >乐观情景（概率约25%）：整椅业务突破获得量产订单，叠加集装箱业务维持高增，全年净利接近2.8亿元。 >悲观情景（概率约20%）：行业价格战加剧导致年降幅度超预期，全年净利低于2亿元。
（完）
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