小米Q2营收再破千亿 业务结构优化指向盈利拐点
7月中旬的一个工作日，北京中关村一间创业公司的技术负责人张晨把团队用了半年的海外大模型切换成了小米MiMo-V2.5。"调用量排行能冲到全球第一，我开始是不信的，但实际跑下来，推理速度确实快了一个量级。"他说，切换后公司AI应用的响应延迟从秒级降到了毫秒级，服务器成本也因此下降了约三成。一个创业团队的技术选型变动，恰好折射出小米过去一个季度在底层技术能力上的跃迁——而这份跃迁，正在财务数据上留下越来越清晰的印记。
8月18日，小米集团（HK01810）发布2026年第二季度业绩公告。据公开信息，本季度小米实现营收1089亿元，再次站上千亿台阶；经调整净利润62亿元，环比有所改善。在全球存储芯片价格持续上行、行业竞争进一步加剧的外部环境下，这份成绩单背后蕴含的结构性变化，比营收数字本身更值得关注。
四条业务线同步校准，利润结构悄然生变
拆解1089亿元的营收构成，手机×AIoT分部贡献840亿元，智能电动汽车及AI等创新业务分部贡献249亿元。表面上看，前者仍是绝对主力，但若拉长时间轴观察，两条曲线的"剪刀差"正在收敛——创新业务分部同比增长17.1%，而手机业务在存储涨价压力下主动调整产品结构，将全球平均售价（ASP）同比拉升25.9%，创下历史新高。价格带的上移意味着毛利结构的改善，这比单纯追求出货量更具长期意义。
IoT与生活消费产品业务收入313亿元，环比增长26.7%，境外市场贡献了重要增量。可穿戴腕带设备出货量排全球第二，TWS耳机出货量同样位列全球第二，平板电脑全球出货量连续9个季度保持前五——这些品类的共同特征是单价不高但用户粘性极强，它们构成的硬件网络正是互联网服务能够持续变现的物理基座。
互联网服务板块收入90亿元，毛利率达到76.8%，继续充当利润的"压舱石"。截至2026年6月底，小米全球月活跃用户增至7.67亿，再创历史新高。用户规模的持续扩大，为广告、游戏、金融科技等变现路径提供了更大的杠杆空间。
汽车业务进入规模化临界点
小米SU7连续4个月蝉联20万元以上轿车销量冠军，第二季度新车交付量达到104199辆，同比增长28.2%。智能电动汽车收入239亿元，加上其他相关业务10亿元，整个创新业务分部已成长为一条年化近千亿营收的独立赛道。
从产业经济学的角度看，10万辆级的季度交付量意味着供应链成本曲线开始进入陡峭下行区间。规模效应一旦兑现，单车边际成本的下降将直接传导至利润率改善。这也解释了为何高盛、中银国际等机构集中表达对小米"穿越周期潜力"的看好——它们押注的不是单一季度的营收增长，而是汽车业务从"烧钱换量"向"规模盈利"拐点的临近。
研发投入92亿：用短期利润换长期壁垒
本季度小米研发支出92亿元，同比增长18.9%，上半年累计研发投入突破182亿元。如果将这组数字放在营收占比的坐标系中审视，其强度已超过多数同体量的硬件科技公司。
研发的产出正在密集兑现。MiMo-V2.5在6月实现通用GPU上推理速度突破1000 tokens/s，成为全球首个达成这一指标的万亿参数级模型；7月又登顶OpenRouter全球大模型调用量周榜与月榜双第一。在操作系统层面，OS 4 Beta版已进入测试周期。底层技术能力的代际升级，正在将小米从"硬件公司"的叙事框架中拉出来，推向"平台型科技公司"的新坐标。
AIoT平台已连接11.6亿台IoT设备，同比增长17.4%；拥有5件及以上连接设备的用户数达2460万，同比增长20.2%。小爱同学月活用户1.75亿，米家App月活1.24亿。这些数字叠加在一起，勾勒出一个"人车家全生态"闭环的雏形：用户在手机上使用AI助手，在家里通过IoT设备互联，在车上实现无缝衔接。每增加一个触点，用户迁移成本就抬高一层，生态的护城河便加深一分。
全球化与高端化两条腿跑出加速度
据Omdia数据，小米智能手机在第二季度于全球53个国家和地区排名前三，67个国家和地区排名前五。国际新零售门店突破640家，覆盖东南亚、欧洲、东亚、拉美、中东和非洲等区域。境外IoT与生活消费产品业务收入同比高速增长，境外平板出货量和收入均刷新历史纪录。
国内市场3000元以上机型销量占比达到32.1%，创下历史新高；境外高端机型销量占比同步刷新纪录。高端化的本质不是定价策略的调整，而是品牌势能在消费者心智中的沉淀——当高端占比突破三成并持续攀升，说明产品力已经跨越了"尝鲜"阶段，进入了"复购与口碑扩散"的良性循环。
估值锚点正在重置
从资本市场视角看，小米当下的投资逻辑已从"手机+IoT硬件公司"转向"硬件+互联网+智能汽车+AI平台"的复合估值体系。中银国际在业绩发布前已指出，小米基本面在过去三个季度触底后企稳，有望迎来渐进式复苏。Q2的数据正在验证这一判断：营收结构更均衡，利润质量更扎实，技术投入的产出效率在提升。
当然，风险因素同样需要正视。全球存储芯片价格的走势仍存在不确定性，汽车业务的产能爬坡节奏与竞争格局也在动态变化，宏观经济环境对消费电子和汽车两大终端市场的影响不可忽视。此外，大模型领域的竞争进入白热化阶段，MiMo能否持续保持技术领先优势，仍有待观察。
但至少从这份Q2成绩单来看，小米正在用数据回答一个关键问题：在行业周期的低谷期，一家公司的内生韧性究竟来自哪里。答案不是某一条业务线的超常发挥，而是四条业务线同时校准、同步向上的合力。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。文中数据均来自小米集团2026年第二季度业绩公告及公开市场信息。
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