3982点之后的冷静
8月18日，A股三大指数集体低开。
上证指数低开0.08%，深证成指低开0.08%，创业板指低开0.25%。就在前一天，三大指数刚刚经历了一场酣畅淋漓的大涨——沪指收报3982.65点，涨1.41%，逼近4000点整数关口；深证成指涨2.44%，创业板指涨3.14%，科创50更是大涨4.14%领跑主要指数。沪深京三市全天成交额约2.40万亿元，较上日放量2459亿元，全市场超4300只个股上涨。
一天之隔，从集体大涨到集体低开，市场在消化什么？
能源与贵金属：两条清晰的外部主线
低开之中，并非全线承压。教育、石油石化、油气设服、贵金属、天然气等概念逆势走强。
能源板块的上涨有明确的政策与地缘双重驱动。8月17日，国家发改委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》，明确到2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里。与此同时，地缘政治风险持续升温——特朗普明确表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，并威胁若阿曼妨碍美方重开霍尔木兹海峡将对其轰炸。受此影响，WTI原油周一收涨3.14%，报84.95美元/桶；布伦特原油收涨2.92%，报91.10美元/桶。中东局势的持续紧张为油价提供了高位支撑，直接利好A股石油石化及油服板块。
贵金属板块同样获得外部力量助推。周一现货黄金延续涨势，最终收涨0.92%，报4416.17美元/盎司；人民币计价黄金价格自3月中旬以来首次升破60日均线，站上约920元/克。美元指数跌至99.64的三个月低点，进一步缓解了人民币贬值压力，对黄金等以美元计价的资产构成估值支撑。世界黄金协会数据显示，7月中国黄金ETF录得7.44亿美元净流入，扭转此前数月的大幅流出态势。
两条主线——地缘风险驱动的能源涨价、美元走弱驱动的贵金属重估——构成了当日逆势走强板块的核心逻辑。
稀土与医疗：为何成为低开中的“失意者”
与能源贵金属的强势形成对照，稀土、影视院线、医疗商业、CRO、盲盒经济等概念集体走弱。
稀土板块的疲软并非孤立事件。8月15日便有资金风向数据显示，稀土永磁、影视院线等概念已出现震荡走低。从基本面看，下游进入阶段性淡季，磁材企业普遍低库存运行；少量询单补货和集团采买对价格支撑有限，低位成交令贸易商变现出货，价格整体震荡下移。更深层的隐忧在于，特斯拉等巨头宣布减少稀土用量甚至研发无稀土电机，对稀土长期估值逻辑构成潜在冲击。尽管中长期看，政策约束下供给端难有明显增量、需求端仍有稳定增长，但短期的供需错配与市场预期边际变化，已足够引发资金流出。
CRO及医疗商业板块的走弱，则与行业基本面压力直接相关。当前正处于半年报密集披露期，从已披露情况来看，CRO公司受医药行业投融资下滑影响，业绩普遍承压。海外临床前CRO仍面临需求压力，部分公司的订单增速放缓。这个曾经在2025年以来Wind CRO指数累计涨幅突破40%的赛道，正在经历一轮结构性调整。
影视院线板块的下跌则带有更浓的“题材兑现”色彩。8月17日，此前因《欢迎来龙餐馆》票房大涨而走出四连板的北京文化一字跌停。公司两次异动公告明确表示“参投比例较低，对2026年业绩不构成重大影响”——作为24家联合出品方之一，票房黑马的红利与公司基本面的关联远比市场预期的要弱。“炒预期、不炒落地”的规律再度应验。
流动性信号：央行的新工具与新节奏
在板块分化的表象之下，一个更值得关注的信号来自货币政策端。
8月17日，央行未开展7天期逆回购操作，连续第5个工作日维持“零投放”；但同时开展5655亿元隔夜逆回购操作，当日逆回购到期3670亿元，实现净投放1985亿元。央行此前已公告，将在8月14日、8月17日至19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，近几个交易日7天期逆回购操作量均为零，且于8月中旬开展隔夜逆回购操作，表明当前央行对市场利率的调控更加精准，这意味着后期市场利率运行会更加平稳。7天期逆回购利率自2025年5月下调至1.4%后已连续14个月保持不变，央行正通过工具创新而非利率调整来维持流动性合理充裕。
流动性“削峰填谷”的精准投放，在指数逼近4000点的关口提供了基础支撑，但也未释放额外的宽松信号。
大涨之后的节奏切换
8月17日的放量阳线是市场的核心支撑，但2.40万亿元的成交额也意味着短期做多能量的集中释放。隔夜美股三大指数集体收跌（道指-0.51%、纳指-0.32%、标普-0.52%），富时A50期货夜盘微跌0.01%。外围的小幅回调对A股更多是开盘层面的情绪扰动。
真正的分化在于内部——能源与贵金属受外部地缘与汇率逻辑支撑，稀土与医疗受制于各自行业的基本面压力，影视则被题材兑现的逻辑所拖累。同一个指数低开0.08%的背后，是截然不同的驱动力在各自运行。
3982.65点之后，市场正在从普涨进入结构性分化阶段。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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