门店收缩后的业绩反弹
2025年，连锁药店行业经历了一轮显著的门店出清。据公开信息显示，部分中小连锁及单体药店因客流下滑、医保政策调整及运营成本上升而退出市场。这一过程在2026年上半年显现出结构性修复迹象。从已披露的2026年半年报数据来看，头部上市连锁药店的营收与净利润指标均呈现回暖态势，同店销售额增速由负转正，毛利率维持在相对稳健区间。
这种修复并非全行业的普涨，而是集中在具备规模效应和供应链优势的龙头企业。中信证券研报指出，行业结构分化加剧，龙头药店凭借集中采购成本优势、数字化会员管理体系以及专业化服务能力，在存量竞争中占据了更有利的位置。2025年整体运营指标的修复，为2026年的战略调整奠定了基础。
从防守转向适度扩张
在经历了两年的谨慎经营后，部分龙头连锁药店在2026年下半年开始重启扩张计划。这一转变基于对市场份额重新分配的判断。随着低效产能的出清，核心商圈和社区的高价值点位出现空缺，龙头企业通过新建或并购方式填补这些空白，旨在提升区域密度和品牌渗透率。
扩张策略较以往更为理性。新开门店更注重单店盈利模型的验证，而非单纯追求数量增长。部分企业侧重于下沉市场的布局，利用品牌优势覆盖此前未充分开发的县域及乡镇市场。同时，多元化服务如慢病管理、健康咨询等非药品业务的占比提升，增强了客户粘性和单客价值，为新店培育期提供了缓冲。
估值性价比与行业评级
当前，连锁药店板块的估值水平处于历史相对低位。考虑到业绩修复的确定性和龙头公司重启扩张带来的成长性预期，其估值性价比显得较为突出。中信证券维持连锁药店行业“强于大市”评级，认为在市场情绪回暖和基本面改善的双重驱动下，板块具备配置价值。
投资者需关注政策变动对处方外流速度的影响，以及医保支付改革对药店利润空间的长期塑造作用。此外，线上渠道的竞争格局变化也是影响线下门店客流的重要因素。龙头企业如何通过线上线下融合（O2O）提升服务效率，将是未来竞争的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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