一、业绩会上的“不平之鸣”
8月21日中午，深圳平安金融中心。中国平安2026年中期业绩发布会刚进入问答环节，副总经理兼首席财务官付欣就被问到了一个无法回避的问题——股价。
“今年上半年资本市场复杂多变，板块轮动大，公司股票表现和行业走势一致。”付欣说这话时语速平稳，但下一句的分量让在场记者迅速低头记笔记：“总体来看，当前股价没有反映公司真实价值。”
这并不是一句客套话。就在几小时前，中国平安刚刚交出了一份让市场眼前一亮的半年报：营业收入5751.38亿元，同比增长15.01%；归母净利润925.85亿元，同比增长36.06%。第二季度单季归母净利润675.63亿元，同比增幅高达64.66%，环比更是暴增170.01%。
然而，业绩与股价之间，横亘着一条肉眼可见的鸿沟。
二、数据不会说谎：业绩向上，股价向下
截至8月21日13时，中国平安A股今年以来复权后股价下跌19.18%，H股下跌11.05%。就在业绩发布当天早盘，受财报利好刺激，A股涨幅一度超过2.6%，报53.50元/股；H股涨幅一度超过3%，报55.8港元/股。
但把时间拉长，年初至今的累计跌幅依然触目惊心。
这种“业绩涨、股价跌”的背离并非平安独有。据公开信息，截至2026年5月末，中国人寿累计下跌约25.67%，中国人保下跌约22.35%，中国太保下跌约21.62%，整个保险板块估值长期处于历史偏低区间。平安的走势，不过是行业集体“折价”的一个缩影。
三、“第一要务”与三重视角
付欣在发布会上明确表示，市值管理是平安管理层非常重要的一项工作，也是当前工作的“第一要务”。
她给出了判断公司投资价值的三重视角：
第一，看行业。“中国寿险行业仍有巨大潜力，正处于黄金发展期。”人口老龄化带来的保障需求、客户对差异化产品和服务的需求，为行业增长提供了支撑。
第二，看公司。平安“综合金融+医疗养老”的战略形成多元化收入来源，证券、寿险、银行等业务板块持续贡献利润和分红。2026年上半年，寿险及健康险业务新业务价值达成248.47亿元，同比增长11.2%；平安产险原保险保费收入1787.51亿元，同比增长4.0%，综合成本率优化至95.1%。
第三，看价值与价格的关系。付欣直言，从摩根大通、汇丰、花旗等机构给出的估值来看，目前公司股价“远远没有反映真实价值”，多家国际大行给出的目标估值较现价高出50%以上。
四、机构的算盘与市场的疑虑
机构的看法确实比市场乐观得多。
据公开信息，近六个月累计18家机构发布了对中国平安的研究报告，预测2026年最高目标价为89.80元，最低为72.04元，平均为82.47元。中金公司给予“跑赢行业”评级，目标价不超过89.8元。瑞银维持“买入”评级，目标价88港元。交银国际上调目标价至78港元。
以8月21日A股约53.5元的现价计算，机构平均目标价意味着约54%的上行空间。
估值数据同样指向“便宜”。据半年报数据，中国平安当前市盈率（TTM）约5.93倍，市净率（LF）约0.92倍。有研报指出，公司估值对应2026年PEV仅0.6倍、PB 0.9倍，股息率超过5%。
但市场为何不买账？
一位不愿具名的保险行业分析师向记者分析，市场的主要担忧集中在几个层面：长期低利率环境对保险资金投资收益率的压制；地产行业风险敞口的持续消化；以及宏观经济复苏节奏的不确定性。“估值低有低的道理，市场在等更确定的信号。”该分析师表示。
五、分红与信心：真金白银的表态
面对市场的迟疑，平安选择了用分红说话。
2026年中期每股派息0.98元，同比增长3.2%，中期涨幅创下三年新高，派息总额达177亿元。据公开信息，平安近十年来分红派息连续增长，累计分红总额超过3900亿元。
“是金子总是会发光的。”付欣在发布会最后引用了董事长常说的话。随着公司利润持续稳健增长、股东回报持续释放，公司价值能够真正反映到股价中去。
但“金子发光”需要时间，而市场最缺的恰恰是耐心。业绩与估值的撕裂何时收敛，取决于基本面的持续验证，也取决于市场情绪的真正修复。
本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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