从莫斯科到慕尼黑
长城汽车俄罗斯子公司的财务报表上，上半年10.47亿元的净利润格外醒目——这个数字占据了长城汽车当期归母净利润的四成以上。距离莫斯科4000多公里的中国保定，这家总部位于河北的车企正经历着截然不同的两种账面表现：海外业务贡献了近半利润，国内销量却同比下滑22.53%。
这样的两极分化并非个案。奇瑞汽车的海外收入上半年达到989.68亿元，同比大增51%，占总收入比重接近七成；国内收入则骤降41.7%至443.12亿元。长安汽车同样面临国内市场收缩的局面，上半年境内营收同比减少约167亿元。
中国车企正以前所未有的速度走向世界。2026年上半年，中国汽车出口突破500万辆，这一数字已经超过了2023年全年的出口水平。出海给车企带来了收入结构的深刻变化，也让它们第一次如此真切地感受到全球市场的另一面：汇率波动正在蚕食赚来的利润。
百亿级别的账面缩水
据公开信息，2026年上半年人民币对美元升值超过3%。看似温和的汇率变化，在庞大的出口业务基数下，产生了显著的财务影响。超过十家上市汽车公司合计净汇兑损失超过100亿元，而去年同期还是净收益超过170亿元的正向贡献。
汇兑波动本身并不直接造成收入损失，但会压低账面利润，改变投资者对企业的盈利判断。以比亚迪为例，上半年归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%。其中的重要变量来自汇兑项目：从去年同期的31.6亿元收益转为47.03亿元损失，前后相差78.63亿元。浙商证券测算，剔除这部分损失后，比亚迪核心利润约172亿元，汽车业务毛利率也从20.35%提升至22.33%。
奇瑞汽车同期汇兑损益由去年同期的33.98亿元收益转为20.92亿元损失，相差约54.9亿元。长城汽车的情况类似，汇兑由去年同期14.93亿元收益转为约2.66亿元损失，叠加海外税收补贴回款延期因素，合计影响利润约40亿元，与其归母净利润减少的38.72亿元基本吻合。
核心利润的分化
当把汇兑因素剥离，车企业绩的真实面貌逐渐清晰。国金证券测算，上半年主要乘用车上市公司调整后合计利润同比增长约3%，二季度则同比下降约2%。行业整体增长有限，但个体差异显著。
上汽集团和吉利汽车展现出较强的经营韧性。上汽集团上半年归母净利润51.52亿元，同比下滑14.38%，但剔除汇兑及减值后的核心归母净利润为78.7亿元，同比增长72%，经营活动现金流同比增长158%。自2024年开启集团层面改革以来，自主品牌和海外市场销量增长，正在填补合资业务收缩留下的缺口。
吉利汽车上半年实现收入1736亿元，同比增长15%；归母净利润90.91亿元，同比下降1.8%。剔除汇兑和非金融资产减值影响后，核心归母净利润达到96.8亿元，同比增长46%。受益于极氪高价车型占比提升和海外业务增长，吉利汽车同期毛利率提高1.6个百分点至17.9%，单车核心利润增长45%至6806元。
转型的压力测试
长安汽车面临更复杂的挑战。上半��归母净利润8.17亿元，同比下降64.32%，在头部汽车企业中降幅居前。扣除汇兑因素后虽增长12%，但扣非净利润仅2.51亿元，同比下滑83.01%。海外业务增长97亿元，未能完全弥补国内业务减少的167亿元缺口。
长城汽车的新能源转型节奏同样引人关注。上半年新能源销量14.46万辆，同比下滑9.8%，占总销量的比重降至24.8%，而同期国内新能源汽车渗透率已接近50%。国金证券测算，将补贴和汇兑加回后，长城汽车实际经营利润同比仅下滑4%至9%，毛利率18.37%与去年同期几乎持平。
长安汽车已启动深蓝与阿维塔的战略整合，预计年底完成，但效果要到2027年才能体现。按全年330万辆销量目标推算，下半年月均需达到35万辆，是上半年的近两倍。追平去年销量也需要月均接近30万辆。
汇率风险管理的新课题
从上半年各家汽车企业的表现看，中国汽车企业的海外收入正在快速膨胀，但管理汇率风险的能力还没有同步跟上。当海外收入占比日益提高之时，汇率波动成了影响利润的关键变量。奇瑞汽车海外收入接近七成、长城汽车俄罗斯子公司贡献四成以上净利润的案例表明，区域市场集中度也在推高风险敞口。
车企需要建立更完善的汇率对冲机制，优化海外市场布局，降低对单一市场的依赖。同时，国内市场的收缩态势也提醒企业，出海增量的可持续性仍需观察。长城汽车在俄罗斯的亮眼业绩背后，是国内销量连续下滑的现实；长安汽车虽然海外收入大增，但离填补国内缺口仍有距离。
中国汽车工业正在经历从本土竞争到全球竞争的关键转型期。汇率波动带来的利润波动，既是挑战，也是提醒：真正的全球化不仅需要产品走出去，更需要管理能力跟上来。
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