文｜财经主笔
9月8日深夜，西部矿业（601168）某位负责投资者关系的工作人员手机响个不停——LME铜期货价格刚刚突破了每吨14624.5美元，再创历史新高。不到两个小时，伦铜又涨至14741.5美元/吨，年内累计上涨近17%。
对这家上半年归母净利润同比增长123%、达到41.7亿元的公司而言，铜价的每一次跳动都直接映射在利润表上。据公司披露，上半年铜价从去年同期的7—8万元/吨涨至9.15—11.4万元/吨——仅此一项，就足以让矿铜业务利润大幅增厚。
这不是西部矿业独有的故事。据公开信息，A股25家铜产业链上市公司中，2026年上半年有19只铜产业股净利润同比增长超过15%（含扭亏为盈）。其中，紫金矿业以391.70亿元归母净利润蝉联“最赚钱铜企”，江西铜业86.32亿元（+106.8%）、西部矿业41.69亿元（+123.0%）、铜陵有色29.93亿元（+107.9%）分列其后。中矿资源上半年归母净利润11.11亿元，同比增长11.47倍；白银有色、西藏矿业实现扭亏为盈。
铜价为何“停不下来”
价格冲到历史高位的背后，是三重力量的叠加。
第一重是关税预期驱动的“抢铜潮”。美国商务部原定两个月前就向白宫提交是否对铜加征关税的报告，但悬而未决。贸易商为规避风险，以前所未有的速度将铜抢运至美国。据IHS Markit航运数据，仅今年7月抵达美国的铜就达20万吨，为2014年有记录以来的最大单月流入量。混沌天成研究院宏观研究总监周蜜儿向媒体分析，这造成“美国累库、非美紧缺”的格局，是铜短期行情最直接的推手。
第二重是供给端的刚性约束。作为全球最大铜矿产出国，2026年1—4月智利铜矿产量同比累计下滑约8%。东方证券研报指出，铜矿紧缺正从上游向精炼铜环节传导。2026年4—5月，中国粗铜产量97/96万吨，分别同比下滑14%和3%。
第三重是需求端的结构性增量。电网方面，2026年1—5月国家电网投资完成额2309亿元，同比增长13%。AI数据中心对铜的消耗正在从“边际”变成“主线”——东方证券测算，2030年全球数据中心用铜总量有望达140万吨。
五家公司为何被机构反复调研
在上述19只业绩高增长的铜产业股票中，13只滚动市盈率（PE）低于30倍。其中5只今年以来获得5次以上机构调研：西部矿业、云南铜业、金田股份、藏格矿业、金诚信。
这五家公司各有看点。西部矿业上半年铜、铅、锌冶炼板块合计盈利5.95亿元，而上年同期为亏损4.26亿元。玉龙铜矿三期工程计划2026年末完成基建，投产后年矿石处理规模将由2280万吨进一步提升。
云南铜业2026年上半年营收1116亿元（+32.8%），归母净利润18.97亿元（+29.1%），扣非净利润增速达52.9%。公司作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，市场对其优质资产注入存在一定预期。
藏格矿业上半年归母净利润36.38亿元，同比增长102.09%。参股的巨龙铜业二期项目已于2026年1月投产，铜精矿年产量预计由19万吨提升至30—35万吨。公司上半年确认巨龙铜业投资收益约28亿元。
金田股份上半年营收793亿元（+33.74%），归母净利润4.42亿元（+18.44%）。公司电磁扁线出货量同比增长61%，其中800V及以上高压扁线出货量同比增长98%——AI算力对铜材的需求正在从“概念”变成实打实的订单。
金诚信上半年归母净利润16.14亿元（+45.30%），其中二季度单季归母净利润10.13亿元，环比增长68.37%，创单季度历史新高。矿服业务毛利率从低位抬升至26.38%，资源开发板块毛利同比大幅增长52.59%。
“预期交易”正在变成“现实交易”
东方证券在7月的一份研报中判断，铜板块交易逻辑正从预期向现实转变。一个关键信号是国内铜社会库存：从3月高点的57.72万吨降至7月10日的16.5万吨，降幅达71%。快速去库背后，供需紧张的逻辑正在兑现。
中信建投期货有色分析师虞璐彦向媒体表示，在经历南美铜矿减停产、美铜关税几乎抽干非美库存等事件后，全球铜供应链的脆弱性凸显。
不过，铜价的持续高位运行也伴随风险。云南铜业上半年因铜价高位运行，应收款增加和存货占用资金规模增加，经营性净现金流为-34.2亿元，同时计提了15.1亿元存货跌价准备。铜价若出现调整，库存减值压力不容忽视。
东方证券研报同时指出，铜板块估值已来到低位，后续流动性预期修复窗口来临时，铜价可能有超预期表现。但铜关税最终如何落地、美联储货币政策路径如何演绎，仍是悬在铜价上方的两把“达摩克利斯之剑”。
对西部矿业那位深夜被电话叫醒的工作人员来说，铜价的每一次跳动都意味着又一轮投资者问询——这一次，他需要回答的问题更多了。
（本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
本文由AI辅助生成
