9月9日，泰国证券交易所的挂牌屏幕上多出四行以泰铢计价的代码。它们背后没有泰国本土企业，而是挂钩易方达基金旗下四只境内ETF的存托凭证（TDR），标的分别是沪深300、科创50、创业板和中证人工智能主题指数。据公开信息，这是内地公募首次以四只产品同步挂牌的形式进入泰国市场。
对于曼谷一位只开过泰国股票账户的投资者来说，这笔交易的门槛此前并不存在——他不需要开立中国境内证券账户，不需要换汇跨境，用现有账户即可买卖。变化发生在交易机制层面：TDR以泰铢计价，在泰交所二级市场直接挂牌，通过与ETF之间的跨境转换机制实现两地互联互通。门槛下降的另一面，是内地公募出海方式的转向。
从“开公司、卖产品”到“输出能力”
把时间轴拉回2008年1月，南方东英在中国香港成立，成为首家由内地公募基金公司在海外设立的子公司。此后18年，出海的常规路径是设机构、拿牌照、发产品。2026年以来，这条路径的形态出现变化。
5月，易方达基金澳门子公司——易方达投资基金管理（澳门）股份有限公司获许可设立，成为澳门《投资基金法》生效后第一家获批的综合性投资基金管理公司。7月，兴业基金在香港设立全资子公司的申请获证监会批复，注册资本1亿港元。同月底，富国基金香港子公司与泰国综合金融集团KKP达成合作，KKP发行的联接基金首发募得超1亿美元，主要投向富国香港旗下一只大中华区权益类公募基金。据公开信息，这是KKP首次将中国资产管理机构的主动权益能力引入其财富管理平台。
8月18日，由郑希拟任基金经理的易方达（香港）全球动力成长在香港市场公开发售。基金合同显示，该基金不低于70%的净资产投资于股权类资产，范围覆盖全球上市股票及股权相关产品。产品从“投中国”扩展到“用中国机构投全球”，能力输出的方向不再单一。
泰国成为这一轮出海的密集落点
四只TDR并非孤立事件。2025年6月，华夏基金与盘谷资管合作，在泰国发行首只挂钩A500指数的联接基金，中国A500宽基指数首次在海外落地。同年11月，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的TDR在泰交所上市，成为泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证。12月，华夏基金与泰国券商InnovestX Securities同步挂牌挂钩华夏沪深300ETF及科创50ETF的TDR，上交所ETF首次以DR模式进入海外市场。
产品结构也在分层。此次易方达落地的四只TDR中，沪深300对应大盘蓝筹价值，科创50聚焦半导体、高端装备等战略性新兴产业，创业板承接成长创新动能，人工智能主题则切入AI产业链。从宽基配置到主题投资，泰国投资者获得的是差异化选项，而非单一的中国敞口。
地域上，中国香港仍是内地公募国际化的主要平台，但业务已延伸至泰国、新加坡、美国、英国等市场，产品覆盖沙特、巴西等国家和地区。据公开信息，汇添富基金、博时基金等25家基金公司的境外子公司成立并持续运营，多家机构设有两家以上海外分支机构。以南方东英资管为例，截至2026年上半年末，资产管理规模达453亿美元（约合3559亿港元），在香港、新加坡两地管理70只ETF/ETP及5只互惠基金。证监会披露信息显示，广发基金、朱雀基金、创金合信基金、鹏华基金四家公募申请设立境外子公司仍在等待审批。
牌照的另一面
出海版图扩围的同时，退出也在发生。2025年9月，香港证监会信息显示，诺安基金（香港）有限公司于9月5日结束在香港的受监管活动，包括证券交易、就证券提供意见和提供资产管理，成为继华宝、上投摩根、海富通、交银施罗德之后，第五家放弃类似牌照的内地公募基金公司。
据公开信息，香港持牌机构竞争激烈，运营成本高于内地，托管费、行政管理人费用、律师费、审计费、合规等支出高昂，内地基金公司作为新机构与老牌资管巨头正面竞争往往处于劣势。这构成对“出海即增长”叙事的另一面约束：机构设立只是起点，能否在成熟市场形成可持续的运营能力，是另一道门槛。
从行业逻辑看，设立境外子公司对基金公司有双重作用：一是加深对全球资产配置的参与，提升国际资产盈利能力；二是搭建国际化平台，使资产管理业务与国际接轨，为更广泛客户提供多元化产品。对境外投资者而言，这类工具降低了参与中国资本市场的操作门槛。但能力输出能否转化为规模与业绩，仍取决于产品表现、渠道维护与本地化运营的长期磨合，而非挂牌当日的代码数量。
投资有风险。本文仅供参考，不构成投资建议。
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