67.57美元/盎司：黄金逼近4700美元之际，白银独自跳水
2026年8月25日上午，现货黄金盘中一度逼近4700美元/盎司关口，涨近1%，创下逾三个月新高。国内金饰价格随之集体上涨，周生生足金饰品报1408元/克，一夜涨18元。
然而，就在黄金多头狂欢的同时，现货白银却走出了截然相反的行情。据多家媒体报道，北京时间8月25日上午，现货白银日内跌幅扩大至2%，报67.57美元/盎司。同一市场、同一时段，贵金属双雄走势严重分化——这一幕令不少交易员感到意外。
就在一周前，白银还处于强势上涨通道中。8月19日，美国财政部宣布将长期国债回购操作单次规模上限从20亿美元提升至至少40亿美元后，现货白银当日便突破65美元/盎司，日内上涨超3%。此后一周，银价一路走高，上周一度冲高至70美元以上，周累计涨幅达6.56%。截至8月24日，国际白银收盘报68.95美元/盎司。短短一个交易日，银价便从69美元附近跌至67.57美元。
获利了结是主因，金银比重回67.5上方施压
市场分析人士认为，此次白银下跌的直接推手是交易商在强劲反弹后的获利了结。经过上周超过6%的涨幅，白银多头积累了相当可观的浮盈，部分资金选择在周一落袋为安。
与此同时，金银比（黄金与白银价格之比）反弹至67.50上方，对白银构成额外压力。金银比回升意味着白银相对黄金的估值优势在收窄，部分***资金因此流出白银、流入黄金。
从技术面来看，分析师指出，若银价跌破68.00美元，将向最近支撑位65.00-66.00美元区间迈进；进一步跌破65.00美元则可能推动银价向50日均线61.33美元靠拢。上行方面，银价需站上71.00-72.00美元阻力位，方能在短期内获得额外的上行动能。
黄金独自走强的宏观逻辑
黄金的强势，有明确的宏观基本面支撑。核心催化剂来自美国财政部的债券回购计划。8月19日，美国财政部宣布扩大长期名义附息国债的流动性支持回购操作规模，单轮操作上限从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。8月24日，据CNBC援引两位美国财政部高级官员的话报道，财政部正考虑动用规模接近1万亿美元的TGA（财政部一般账户）资金为回购计划提供支持。
这一政策信号被市场解读为美国***对长端利率的强力干预。30年期美债收益率从2007年以来高位快速回落，美元指数则加速跌至5月末以来低位。美元走弱叠加美债收益率下行，为黄金提供了典型的上行动力。
地缘政治方面，美国于8月24日宣布对伊朗发起新一轮经济制裁，将制裁范围扩大到航空、数字资产、黄金、航运和技术行业等五个领域。美伊在霍尔木兹海峡的僵局持续升级，进一步强化了黄金的避险需求。
白银为何没能"跟上"黄金
白银虽然兼具贵金属和工业金属双重属性，但在此轮行情中，其工业属性反而成为拖累。
据世界白银协会预测，2026年全球白银市场将连续第六年出现供应短缺，但短缺规模预计回落至2300余吨，核心拖累来自白银ETP投资需求的大幅削减。更关键的是需求端的变化——随着光伏行业持续推动"减银代铜"技术路线，2026年全球光伏领域的白银需求预计将出现下滑，拖累整体工业制造需求下降约2%至6.5亿盎司，为四年低点。
此外，白银的投机资金扰动大于黄金。国泰君安期货在8月23日的周报中明确指出，"白银当前行情走势受到投机资金扰动过大，不太推荐持有线性头寸（期货）"。CFTC数据显示，截至8月18日当周，投机基金在白银期货和期权市场持有净多单10,768手。尽管净多单周度小幅增长，但相比黄金多头的大幅增仓，白银的资金吸引力明显逊色。
后市分歧：机构看多但短期回调风险不可忽视
尽管8月25日白银出现明显回调，多数机构对其中长期走势并不悲观。
广发期货认为，白银走势随黄金波动，短期在65美元上方维持偏强震荡，上方70美元面临阻力，建议以回调择机做多思路为主。华福证券8月24日的研报指出，美债收益率与美元齐跌的背景下，白银价格强势上涨。从基本面看，尽管光伏用银需求有所回落，但全球白银市场连续第六年供需缺口的格局并未根本改变。
不过，短期风险同样不容忽视。8月25日亚盘，白银开盘于69.20美元/盎司，最高触及69.93美元后回落，最低下探67.89美元，日内波动幅度超过2美元。瑞达期货提示，近期贵金属获利了结需求升温或导致价格波动加剧。
市场焦点正转向本周即将公布的PCE通胀数据以及美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。这两大事件可能进一步搅动美元与美债收益率，而这也正是当前白银价格的核心驱动因素。
金银走势的罕见分化，折射出当前贵金属市场内部的结构性变化——黄金正被主权信用风险和避险逻辑所主导，而白银仍在工业需求与投机资金的双重博弈中寻找方向。
（本文数据来源：公开市场信息及多家媒体报道，仅供参考，不构成投资建议。贵金属投资有风险，入市需谨慎。）
本文由AI辅助生成
