一位铜摆件店主的困惑
2026年春天，深圳万象汇商场三楼，铜师傅新店开业刚满两个月。店员小周告诉到访的顾客，如果看中的那尊《凡人修仙传》联名款铜雕暂时没有现货，需要等上30至45天。"工厂那边说订单爆了，有些工艺复杂的款确实供不上。"而在同一座城市的另一家商场里，一家铜师傅直营店的客流并不如开业时那般热闹——铜质工艺品不像奶茶，很少有人一个月来买两次。
这个场景，恰好折射出铜师傅此刻的处境：一边是产能供不应求、渠道快速铺开；另一边却是消费低频、品牌认知尚未破圈。而这份矛盾，最终以一份令人意外的盈利警告，落到了2026年半年报上。
净利3000万到100万，发生了什么
8月17日，"铜质文创第一股"铜师傅发布盈利警告：2026年上半年，公司预计录得净利润100万元至150万元，而2025年同期净利润为3020万元，同比下滑约95%至97%。若剔除汇兑亏损及一次性上市开支等非经常性因素，经调整净利润为1500万元至2000万元，较上年同期的4290万元仍下降约53%至65%，但跌幅明显收窄。
公告次日，铜师傅股价下跌2.45%，报收每股13.95港元。据公开信息，这一价格较数月前的上市发行价已累计下跌约77%。
铜师傅在公告中将利润大幅缩水归因于三重因素：线下直营店加速扩张带来的费用攀升、第二生产中心投产初期的阶段性成本，以及产品研发投入的持续加大。
半年新开29家店，扩张节奏有多快
据公开信息，截至2026年6月底，铜师傅直营店总数达到65家，而2025年12月底为36家——半年间净增29家门店，相当于平均每周新开一家。这一扩张速度在铜质工艺品行业并不多见。
从选址来看，铜师傅已进入全国多个一、二线城市，覆盖万象汇、大悦城等大众商场，也有武汉SKP、成都万象城等中高端购物中心，以及部分区域性商业地产项目。门店装修、人员薪酬、租金等刚性支出随规模同步放大，在收入尚未完全跟上的阶段，利润被阶段性压缩几乎是必然结果。
产能端同样在经历"阵痛期"。铜师傅以杭州为自主生产基地，此前招股书披露其产能利用率长期接近100%。为此公司投建的第二生产中心于2026年第二季度正式投产，总产能提升超过50%。但新产线投产初期涉及设备折旧、车间改造和产线调试等额外开支，且铜质工艺品属非标品，SKU众多，供应链的产销协同能力还需要时间磨合。前述《凡人修仙传》联名款的"爆单延期"，便是产能爬坡期的一个缩影。
研发方面，铜师傅上半年投入进一步增加，主要用于开拓银、金等材质的产品线，以及与新IP的合作开发，包括《凡人修仙传》《太平年》《大闹天宫》等。据两家公司招股书，铜师傅近年研发投入占比约为5%至6%，高于同赛道另一头部品牌朱炳仁的3%左右。这种投入力度虽在短期内压缩了利润，但也为品牌拓宽了产品边界和价格带。
25亿的小池塘，两条大鱼怎么游
铜师傅当下的扩张，放在整个行业的坐标系中来审视，意义更为清晰。据朱炳仁2026年6月底递交的北交所招股书所引用的行业数据，2025年中国铜工艺品市场规模为25.2亿元。同年铜师傅营收为6.17亿元，朱炳仁营收为10.09亿元，两家合计已占据超60%的市场份额。
表面上看，这是"双雄格局"：朱炳仁主打相对高端的东方文化定位，铜师傅偏重大众市场和年轻化IP联名。但从产品实际组合来看，两者重叠度不低——设计风格均以东方祥瑞文化为主，葫芦、元宝、动物等元素高度重合，价格带也都从几十元跨越至数万元。线上销量最好的品类，都是几十元到小几百元的入门级产品。
在社交平台上，"铜师傅和朱炳仁哪个好"的讨论中，消费者的关注点涵盖了设计审美、性价比、做工品质和售后服务，但至今没有出现哪个品牌在口碑上形成压倒性优势的局面。
这意味着，两家头部企业在同一个25亿元的池子里争夺份额，真正的增量客群尚未被有效激活。
"中年人的泡泡玛特"，复购难题待解
铜师傅一度被外界称为"中年人的泡泡玛特"，但这个类比可能并不准确。潮玩消费的核心驱动力是高频复购、社交属性和收藏体系，而铜质工艺品天然偏低频——它更接近家居装饰或礼品消费，而非冲动型的情绪消费。
多家媒体在走访铜师傅门店时，店员提到一个现实问题：即便是购买中型铜摆件作为礼物，也需考虑对方是否有合适的摆放空间。这也是为何朱炳仁在摆件之外，开始拓展更具实用性的家居用品和配饰品类。
对于铜师傅而言，真正能拉升营收规模和利润率的，是单价更高的中大型摆件——而这类产品的消费频次更低、决策链更长。入门级小件虽能走量，但毛利率和客单价天花板明显。
更深层的挑战在于品牌叙事。铜师傅和朱炳仁目前都尚未构建起一套完整的品牌文化体系，也缺少制造文化现象的能力。在社交媒体时代，一个没有故事可讲的品牌，很难突破圈层、拉动非目标客群的主动关注。铜师傅的IP联名策略是一种尝试，但联名本身是借势而非造势，长期效果仍有待验证。
战略性亏损的赌注能否兑现
铜师傅在公告中想要传达的核心信息是：上半年的利润下滑并非业务恶化，而是将资源投向了渠道、产能和产品的战略性布局，这些投入有望在未来逐渐转化为收入和利润。
这一逻辑并非没有支撑——新产能投产后规模效应会逐步释放，门店度过培育期后也有望贡献增量收入，新品类和新IP合作可能打开新的价格带和客群。但前提是：需求端能够持续增长，且竞争对手不会在同一时段进行类似的产能和渠道竞赛。
目前来看，25亿元的铜工艺品市场仍然是一个低频、小众的消费赛道。铜师傅用半年开29家店的速度向市场证明自己的扩张决心，但它真正需要证明的，是这个市场的天花板是否真的像它所押注的那样高。
扩张期的利润阵痛可以被理解，但窗口期不会无限延长。当资本市场的耐心与公司的增长叙事之间出现裂缝，股价77%的跌幅已经给出了一个信号。
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