纽约曼哈顿公园大道345号，贝莱德总部交易大厅的屏幕在8月中旬的这几个夜晚格外忙碌。交易员们盯着的不只是股价波动，还有SEC系统中陆续刷新的13F表格——这份季度持仓“成绩单”，在2026年的这个夏天，透露出比往年更多的焦虑与野心。
截至2026年8月18日，所有管理规模超过1亿美元的机构已完成二季度持仓披露。据上海证券报梳理，以贝莱德、桥水基金、先锋集团为代表的头部机构，在科技板块上的操作罕见地出现方向性背离。一边是AI算力龙头被连续减持，另一边是半导体设备与材料股被大举增持，这种“卖铲子、买工具箱”的奇特逻辑，折射出华尔街对AI商业化节奏的重新校准。
[IMG:1]算力信仰遭遇业绩验证窗
贝莱德旗下主动管理基金在二季度减持了约7.2%的英伟达持仓，同时将AMD的持股比例下调逾5%。据其向SEC提交的13F文件（截至2026年6月30日），这是贝莱德连续第二个季度净卖出AI芯片龙头股。桥水基金的操作更为激进——其对英伟达的持仓削减幅度达到12.3%，几乎将一季度增持的部分全数吐出。
“这不是不看好AI，而是在等商业模式跑通。”美国银行证券（BofA Securities）在8月10日发布的全球科技策略报告中指出，超大规模型数据中心GPU出货量在二季度同比增长仍达42%，但下游云服务商的资本开支回报率（ROIC）已从2025年末的6.8%下滑至5.2%，这一数据来自高盛全球投资研究部（Goldman Sachs Global Investment Research）2026年7月发布的《云基础设施回报追踪报告》。算力投资的红利尚未有效传导至应用层，这为机构减仓提供了财务逻辑。
值得注意的是，并非所有芯片股都被抛弃。贝莱德同期将应用材料（Applied Materials）的持仓提高9.6%，泛林半导体（Lam Research）增持幅度更达14.2%。先锋集团也在半导体设备板块上加仓超过8亿美元。这一“轻成品、重设备”的操作，被华尔街解读为对半导体制造国产化趋势的押注——无论谁赢得芯片设计大战，制造环节的设备需求都将刚性增长。
AI应用的“第二落点”争夺
不同于芯片巨头被多空拉扯，AI产业链中游的行业软件与数据服务商获得了更一致的青睐。据13F数据汇总，二季度共有超过230家机构新开仓或增持了Palantir Technologies，这家以***和大企业为客户的数据分析公司，其AIP（人工智能平台）在二季度新增企业客户数环比增长37%。
[IMG:2]与此同时，网络安全领域的CrowdStrike、Palo Alto Networks也出现在多家资管巨头的增持名单前列。“AI大模型放大了***和合规风险，安全是确定性最高的后周期受益者。”摩根士丹利（Morgan Stanley）在2026年7月20日的《AI安全白皮书》中测算，到2028年，AI驱动型网络安全产品的市场规模将达780亿美元，年复合增长率26%。这一细分赛道的长线配置价值，正在取代纯算力股的短期叙事。
不过，行业挑战同样清晰。据Gartner公司2026年6月发布的《AI软件与服务成熟度曲线》，当前超过60%的企业级AI项目仍处于试点阶段，尚未进入大规模生产部署。这意味着，软件层的收入爆发时点可能比芯片出货滞后12至18个月。对于习惯“季度环比”节奏的二级市场，这种时间错配正在制造持续的估值摩擦。
太空经济：从概念到资产负债表的跨越
另一个被长线资金密集布局的领域，是太空经济。据13F文件显示，贝莱德旗下太空主题ETF（代码：ARKX）在二季度获得净申购4.3亿美元，规模较一季度末增长21%。桥水基金则首次建仓了卫星通信运营商AST SpaceMobile，持仓市值约2.1亿美元。火箭发射服务商Rocket Lab的机构股东数量从86家增至127家，增持比例超过三成。
这种兴趣的升温并非偶然。2026年上半年，全球共进行112次轨道级发射，其中商业发射占比67%，数据来自美国太空基金会（Space Foundation）2026年7月发布的《太空经济半年报》。更重要的是，卫星宽带用户数首次突破1000万大关，Starlink和OneWeb的商业收入均已超过各自发射成本的累积投入——这标志着太空基础设施从“烧钱阶段”正式迈入“现金流生成阶段”。
“2026年是太空经济的‘损益表元年’。”瑞士信贷（Credit Suisse）在8月1日的一份行业报告中如此定义。报告指出，卫星直连手机（D2D）服务将于2026年下半年启动商业化测试，这将为太空通信打开一个百亿美元级别的增量市场。但风险同样不容忽视：轨道频谱资源的国际争夺正在加剧，且低轨卫星的5年寿命周期意味着持续的重置资本支出，这对企业的自由现金流仍构成长期压力。
[IMG:3]市场分歧背后的行业信号
整体而言，二季度资管巨头的科技股调仓呈现“三减三加”的清晰轮廓：减持高估值算力成品、减持消费电子芯片、减持无盈利支撑的AI概念股；增持半导体设备、增持AI安全软件、增持商业化落地的太空基础设施。
据高盛主经纪商业务（Prime Brokerage）2026年8月12日发布的资金流向周报，对冲基金在科技板块上的净敞口已从一季度的89%降至76%，接近2024年以来的最低水平。与此同时，长线共同基金和养老金的科技配置比例却逆势提升了1.4个百分点——这表明，“减持”的主力是短期博弈资金，而“真金白银”的长线配置仍在寻找更具性价比的切入点。
这场由13F文件揭示的调仓“大洗牌”，本质上是市场对科技行业估值体系的一次再校准。当AI从“故事”走向“财务报表”，当太空从“科幻”走进“用户账单”，华尔街的资金用脚投票所表达的不是离场，而是要求更清晰的商业路径和更扎实的现金流回报。对于科技产业的长期观察者而言，这种挑剔，恰恰是一个行业走向成熟的必要阵痛。
（本文数据来源：美国证券交易委员会13F持仓文件、上海证券报2026年8月19日报道、高盛全球投资研究部、摩根士丹利、美国银行证券、Gartner公司、美国太空基金会、瑞士信贷，截至2026年8月18日）
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