绿联净利增57%：盈利质量优于规模增速

绿联净利增57%：盈利质量优于规模增速

绿联科技联合创始人张清森至今仍记得创业早期的那个关键抉择：当海外代工订单还能带来稳定现金流时，团队决定将资源押注在自有品牌"UGREEN"上。彼时，这家以数据线、转接头起家的深圳作坊，年营收规模尚不足亿元，客户名单里多是欧美小贸易商。十三年后，2026年8月24日披露的半年报显示，绿联科技上半年实现营业收入58.21亿元，归母净利润4.31亿元，同比增幅分别为50.92%和56.90%。

在消费电子配件行业，规模扩张通常伴随利润率稀释。渠道铺货、营销投流、价格战都会侵蚀利润，导致"增收不增利"甚至利润增速明显落后于营收增速。绿联此次半年报却呈现反向走势：净利润增幅比营收高出近6个百分点。基本每股收益达到1.0387元/股，据公开信息，这是公司2024年7月登陆创业板以来的同期最高值。

利润增速反超营收，意味着单位盈利能力在改善。这种盈利质量的提升，根植于产品结构的深层变迁。绿联的产品演进经历了明显的代际跃迁：创业初期以HDMI线、USB线为主，毛利率受铜价等大宗商品波动影响显著；随后氮化镓充电器、扩展坞、手机支架等品类崛起，公司从"卖线材"转向"卖场景"；近年，私有云存储（NAS）、户外电源、智能排插等客单价更高的品类进入主力序列。高毛利品类在总营收中的占比持续提升，直接拉动了整体利润率。

渠道端的变迁同样具有历史纵深感。早期绿联依赖外贸B2B，利润被中间商层层分割；随***驻亚马逊开启跨境电商直营，但平台***和广告成本居高不下；近年，独立站、国内京东天猫旗舰店、线下商超构成多元渠道网络。多渠道直营不仅降低了单一平台依赖，更让绿联得以掌握定价权——这是利润增速反超营收的隐性支撑。

不过，3C配件赛道从未缺少挑战者。安克创新在充电领域深耕技术品牌，倍思以年轻化设计和极速迭代抢占Z世代，品胜则固守线下维修店渠道。绿联的差异化在于"全品类覆盖+中等价位"，既不追求安克的高溢价路线，也不陷入白牌的价格战泥潭。这种定位使其在经济波动期表现出较强的抗风险能力，但也意味着其在任何一个细分品类都难以形成绝对的技术壁垒。

更值得关注的变量来自产业外部。欧盟强制统一Type-C接口的政策红利已逐步消化，苹果生态的封闭性仍是配件厂商的潜在风险；跨境电商面临的关税波动和平台规则变化，对海外营收占比较高的绿联而言不可小觑；NAS等新业务虽毛利率可观，但面临群晖、威联通等专业厂商的竞争，市场教育成本高昂。

从年营收不足亿元的品牌作坊，到半年营收58亿元的上市公司，绿联的轨迹是中国制造从代工出海到品牌出海的历史缩影。此次半年报揭示的并非简单的业绩增长，而是一家平价配件商在规模扩张中首次展现出"越卖越赚"的结构性特征。这一特征能否持续，取决于其高毛利品类的迭代速度和渠道自主权的巩固程度。

投资有风险。本文仅供参考，不构成投资建议。

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