一位电池工程师的九月
陈磊（化名）在理想汽车电池部门工作了四年。今年9月初，他所在的团队完成了一项内部视为“分水岭”的任务——自研5C三元锂电池正式在量产车型上搭载。9月7日15时之后锁单的理想MEGA用户，将不再收到宁德时代供应的电池包，取而代之的是理想自研方案，预计11月起开始交付。
陈磊的工作节奏变化，折射出锂电产业链正在经历的深层调整。过去一周，这条链条上的三个环节——车企的供应链重塑、储能产能的审批收紧、上游锂盐价格的剧烈波动——各自出现了关键变量。
理想的六年长跑：从“买电池”到“造电池”
理想汽车的自研电池战略可以追溯到2020年秋季。CEO李想曾公开表示，自研电池和自研芯片的技术战略是当年战略会上确定的，此后研发费用开始大幅增加，公司“耐心地用了六年时间”实现两者全部搭载上车。
目前理想自研电池已在L8、L6、i8三款车型上实现搭载。按照规划，9月中旬上市的理想i9首批仍采用宁德时代5C三元锂电池，待自研电池完成产能爬坡后将全量切换；四季度推出的2026款理想i6则从上市起就标配自研5C电池和自研马赫芯片。
产能落地的路径选择了“自主研发、联合代工、自主集成”模式。理想与欣旺达于2025年10月共同出资设立山东理想汽车电池有限公司，双方各持股50%，注册资本3亿元。理想主导电芯化学体系设计、封装工艺开发及BMS核心算法研发，欣旺达负责电芯规模化制造。
这一布局的财务背景不容忽视。理想汽车2026年第二季度营收256.67亿元，同比下降15.1%，当季净亏损17.05亿元，车辆毛利率由上年同期的19.4%下降至9.4%。公司总裁将上游原材料与关键零部件价格波动视为毛利承压的主要外部因素，中长期则寄望于全栈自研带来的结构性成本优化。
储能审批收紧：扩产潮的急刹车
与车企向产业链上游延伸同步发生的，是监管层对储能电池产能的收紧。
据公开信息，有关部门已在摸排储能产能底数，重点涉及储能电芯领域，暂缓尚处规划阶段、未正式开工项目的审批和推进，已备案且在建的项目不受影响。多位储能电池企业人士向媒体证实了这一情况。一位电池企业高管透露，目前管控主要针对电池环节，新增产能将受到限制，相关部门层面的项目审批基本停止。“在建产能并无影响，但后面估计新玩家很难再进场了。”
管控的意图指向产能过剩风险。远景科技集团高级副总裁田庆军在2026世界动力电池大会上披露，今年储能电芯规划扩产规模已超800GWh，至年底建成产能约1.2TWh至1.5TWh，规划总产能突破2TWh，已大幅超出全球市场真实需求。
但产能利用率的分化同样显著。截至2026年8月，全行业储能电芯加权产能利用率仅65%左右，头部优质产能接近满产，而中小、低端产线产能利用率不足50%。这意味着，新增产能的冻结可能加速行业分化——头部企业受影响有限，而专注储能赛道、依赖扩产融资的中小厂商将承受更大压力。
久量股份的跨界算术
储能领域的准入收紧，并未阻挡上市公司通过并购切入该赛道。
9月10日，LED照明企业久量股份（300808.SZ）公告，拟以支付现金方式收购山东海帝新能源不低于51%股权，交易价格不高于2.754亿元，预计构成重大资产重组。
标的公司海帝新能源是国家级专精特新“小巨人”企业，主营锂电池动力电池系统及储能系统的研发、生产及集成销售，产品销往欧美、东南亚、中东等海外市场。交易设置了三年业绩承诺，2026年至2028年累计扣非归母净利润不低于1.7亿元。
值得关注的估值安排是：业绩承诺期满后，剩余股权按不低于10倍PE、标的整体估值不超过10亿元的原则协商收购。以2.754亿元对应51%股权推算，交易隐含标的整体估值约5.4亿元，与10亿元的上限估值之间留出了近一倍的弹性空间。
久量股份自身正处于业绩承压期。2026年上半年营业收入1.48亿元，同比下降6.2%，归母净利润亏损2694万元。传统LED照明主业增长乏力，通过收购切入工商业储能赛道，是其“培育新利润增长点”战略的落地动作。
碳酸锂的“库存冲击”与预期博弈
产业链中下游的动作，最终都要回到上游锂盐价格的定价逻辑上来。
9月以来，碳酸锂价格经历了一轮快速回调。上海钢联数据显示，9月8日电池级碳酸锂报价降至14.28万元/吨，较8月末的15.93万元/吨回落9%。期货市场跌势更甚，碳酸锂主力合约2701月内跌幅达10.6%，9月4日单日跌幅高达7.41%。
引发这轮下跌的直接触发因素是库存统计口径的调整。上海有色网自9月4日起启用新版库存统计口径，将贸易商、电芯厂及其他下游环节纳入样本，周度库存一次性上修至16.93万吨，较旧口径下的7万余吨增加约9至10万吨。
市场资金迅速做出反应。信达期货指出，库存数据的大幅上修在一定程度上引发了悲观情绪，并导致盘面出现较大跌幅。但多位行业人士对此持不同看法。鑫椤资讯高级研究员钱艺表示，碳酸锂实际库存并未新增，9月份锂电排产环比仍有望增长5%至6%。如果将显性库存与隐性库存结合来看，产业链实际库存此前本就在15万吨左右水平，此次调整更大的影响在于改变了市场对库存的认知，而非改变了实物库存。
中信证券研报亦指出，SMM库存统计口径及样本调整引发的周度库存增加，并非行业基本面实质性恶化，预计9月锂电排产回暖带动需求增量可观，后续锂价有望企稳反弹至15万元至20万元/吨。
供需数据提供了部分支撑。8月碳酸锂预估总供应140030吨，总需求166810吨，供需差为-26780吨；9月预估供需差收窄至-22448吨，但仍处于去库格局。
三条线的交汇点
将本周的四个事件放在一起观察，一条清晰的产业逻辑浮现出来：车企通过自研电池向下游整合、储能审批收紧从供给端约束增量、上市公司通过并购切入储能赛道、上游锂盐价格在库存口径扰动中寻找新的平衡——这些看似独立的变量，共同指向锂电产业链正在经历的利润再分配。
对理想而言，自研电池的成本优势需要出货规模来兑现。据理想汽车技术长谢炎此前给出的标准：“如果供应商的芯片有一半的价格、3倍效能，我们也没必要自己做。”这套逻辑同样适用于电池——自研的经济性取决于规模效应能否覆盖前期研发投入。有分析指出，自研电池和芯片使2026款理想i6两驱版成本降低约5000元，四驱版降低约1万元。
对储能行业而言，审批收紧的短期效应是“锁住”现有格局，但长期效果取决于在建产能的投放节奏与需求增速之间的赛跑。对于通过并购切入的中小企业而言，标的公司的业绩承诺能否兑现，将取决于其在工商业储能这一细分市场的实际拓展能力，而当前行业整体产能利用率偏低的环境，并不提供太多容错空间。
对上游锂盐而言，9月的价格回调更多反映的是市场预期的重新定价，而非供需基本面的逆转。随着“金九银十”传统旺季的推进，下游备货需求的兑现程度将成为检验价格支撑力的关键变量。
投资有风险。本文仅供参考，不构成投资建议。
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