聆讯通过不等于放行，香港联交所保留“后手”
2026年9月7日，涛涛车业（301345.SZ）一纸公告揭开H股发行最新进展。据公开信息，香港联交所上市委员会于9月3日举行上市聆讯，保荐人于次日收到联交所信函，确认上市委员会已审阅公司的上市申请。但这封函件并非正式的上市批准文件，联交所仍保留提出进一步意见的权力。
这意味着，涛涛车业的H股发行闯过聆讯关，但距离港交所主板挂牌仍差“临门一脚”。根据港交所上市流程，聆讯通过后，上市委员会将向申请人发出原则批准函，但该函附带条件。企业需在上市文件刊发前满足所有条件，包括但不限于提交经更新的上市文件、缴付上市年费等。涛涛车业在公告中明确，本次发行尚需取得香港证监会和香港联交所的最终批准，事项仍存在不确定性。
A+H双平台布局成型在即，跨境融资通道拓宽
涛涛车业2023年在深交所创业板上市，主营智能电动低速车及特种车，产品以出口欧美市场为主。若H股成功发行，公司将搭建A+H双上市平台。据公开财报，2026年上半年公司实现营收约14.2亿元（未经审计），同比增长约18%，境外收入占比超过75%。
一位不愿具名的跨境投行人士分析，H股上市有助于涛涛车业直接对接国际资本，降低汇率波动对财务费用的影响，同时为海外产能扩张和渠道建设提供美元融资便利。涛涛车业此前在互动平台表示，正推进越南生产基地二期建设，并计划在北美增设售后仓储中心。这些布局均需持续资金投入，H股募资或成为关键补给线。
市场反应平淡，机构关注估值差与摊薄效应
9月7日，涛涛车业A股股价收报约48.6元（前复权），当日微跌0.8%，成交额未现异常放大。市场对聆讯消息反应平淡，部分原因在于前期已消化预期——公司自2025年底即启动H股筹备，市场对其双平台战略早有预判。
多家机构在近期研报中提及H股发行的潜在影响。华泰证券汽车团队指出，A+H上市有助于提升公司国际知名度和机构持股比例，但需警惕H股发行带来的每股收益摊薄效应，若发行定价较A股折让较大，短期或对A股情绪形成压制。另有一家华南券商策略分析师认为，当前A股对H股普遍存在溢价，折价发行属常态，关键看募集资金投向能否在12-18个月内转化为盈利增量。
监管风向温和，中小市值公司H股上市窗口打开
涛涛车业是2026年以来第7家启动H股发行流程的A股公司。据港交所官网统计，今年以来已有3家A股公司完成H股挂牌，平均从聆讯到上市耗时约22个交易日。香港证监会与联交所近期未就A股公司H股上市***新的限制性指引，审核节奏整体平稳。
一位曾参与多个A+H项目的保荐代表人向记者表示，目前联交所对中小市值A股公司的审核重点集中在业务合规性、关联交易公允性以及上市后公众持股比例的可持续性。涛涛车业境外收入占比较高，且存在部分经销商为境外关联方的情况，这或许是联交所保留进一步意见的可能方向。但该人士强调，从聆讯通过到正式获批之间补充材料属常规流程，不必然意味着实质障碍。
后续时间表取决于反馈轮次，市场静待临门一脚
涛涛车业未在公告中披露预计挂牌时间。参照港交所惯例，若联交所后续无重大补充问询，公司最快可在3-4周内完成上市文件刊发及股份登记，于2026年第四季度实现H股挂牌。但若联交所要求就聆讯后事项提供额外说明，时间表可能延长至两个月以上。
对于A股投资者而言，更值得关注的信号是H股发行定价区间及基石投资者名单。前述投行人士透露，涛涛车业近期已在接触国际长线基金和产业资本，若基石认购比例超过50%，则发行定价的主动权将有所保障，对A股价格的传导冲击也会相对温和。这一关键信息预计将在未来两周的上市前投资者推介中逐步明晰。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。资本市场有风险，决策需谨慎。）
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