6.34亿元新单落定，营收占比6.09%
9月8日，汉缆股份（002498.SZ）公告，公司及全资子公司焦作汉河电缆中标国家电网2026年输变电项目第四次变电设备及装置性材料公开招标采购，中标总金额约6.34亿元，约占2025年度经审计营收的6.09%。其中，电缆中标497.898公里，附件中标401套，导地线中标6589.77吨。
单笔6.34亿元的订单，对于年营收已破百亿的汉缆股份而言，规模上并不算惊艳。但放在2026年特殊的行业背景下，这笔订单的含金量值得重新审视。
电网投资的"长坡厚雪"
理解这笔订单的价值，首先要看清其所处的行业水位。2026年1月，国家电网宣布"十五五"期间固定资产投资预计达4万亿元，较"十四五"增长40%，年均投资额约8000亿元，创下历史新高。特高压、智能配电网、直流输电被列为重点投资方向。
落到实操层面，2026年开年以来，特高压工程密集启动——攀西特高压交流工程作为"十五五"首个开工的特高压项目，总投资约232亿元，已于3月底开工建设；达拉特—蒙西1000千伏特高压交流输变电工程于2月获核准；国家电网还在推进浙江特高压交流环网等多个重点项目。
在这一轮电网投资扩张周期中，汉缆股份作为国网、南网的核心供应商，其行业地位决定了订单获取的持续性。公开信息显示，公司是国内唯一具备±1100kV特高压直流电缆全链条供应能力的企业，500kV超高压电缆市占率达33%，特高压整体市占率约25%。
增速修复期的"增收不增利"隐忧
订单的含金量，最终要落到财务表现上。汉缆股份2025年全年实现营业总收入104.07亿元，同比增长12.39%，首次突破百亿元大关。但归母净利润5.53亿元，同比下降15.52%。增收不增利的主要原因在于：营业成本增速（16.18%）高于营收增速（12.39%），毛利率从16.82%降至14.01%。
进入2026年，情况出现改善。上半年公司实现营收57.35亿元，同比增长24.96%；归母净利润3.14亿元，同比增长8.96%。营收增速从12%跃升至25%，利润也由降转增。不过，毛利率进一步下滑至13.47%，经营现金流净流出9.68亿元——规模扩张的同时，盈利质量和现金流压力仍是需要持续跟踪的指标。
订单之外的不确定性
回到本次中标本身，汉缆股份在公告中特别提示：目前尚未取得书面中标通知书，项目未签订正式合同，存在不确定性。从公开招标中标公告到正式合同签订，中间仍有流程要走，这也是电网设备采购的常态。
横向对比来看，中国西电在2026年7月披露的国家电网第三批特高压及输变电设备招标中，合计中标41.29亿元，约占2025年营收的17.38%。汉缆股份本次6.34亿元的体量，在同批次中标企业中处于中等水平。但电缆作为输变电项目的刚需品类，订单的确定性相对较高。
对于投资者而言，这笔订单的意义或许不在于单次金额的大小，而在于它印证了国家电网4万亿投资框架下订单释放的持续性。真正需要关注的是：在营收规模快速扩张的同时，毛利率能否企稳、现金流能否改善——这才是决定百亿营收之后"含金量"的关键变量。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。上市公司经营受多重因素影响，投资者应基于公开信息独立判断，审慎决策。
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