1500万元利润的“含金量”
8月21日，欧亚集团（600697）交出一份耐人寻味的半年成绩单。
营业收入34.8亿元，同比下降5.05%；归母净利润1490.77万元，同比增长3.68%。营收在缩，利润在涨——这本身已构成一组值得拆解的反差。更值得追问的是另一组数字：扣除非经常性损益后的净利润为1414.13万元，同比增长76.46%。
76%的扣非增速与3.68%的归母增速之间，横亘着近73个百分点的差距。这中间发生了什么？欧亚集团这份半年报的真正成色，需要放在更长的时间轴上来审视。
从连续亏损到微利复苏
把时间拉回到两年前。
2024年，欧亚集团全年营收70.11亿元，同比微增0.06%，但归母净利润却亏损2781.68万元，从2023年的盈利1873.39万元骤然转亏。一年后，2025年形势并未好转——全年营收67.54亿元，同比下降3.67%，归母净亏损扩大至5179.99万元。连续两年亏损，合计亏损额接近8000万元。
这一背景下，2026年上半年的盈利数据便有了不同寻常的分量。从一季报来看，公司一季度营收18.27亿元，同比下降6.38%，归母净利润359.60万元，同比增长5.49%。半年报延续了这一趋势：二季度单季贡献约1131万元净利润，环比一季度增长超过两倍。
营收降幅从一季度的6.38%收窄至上半年的5.05%，净利润增速从一季度的5.49%略降至3.68%。趋势的方向是清晰的——公司在收缩中找到了盈利的锚点，但增速的斜率在放缓。
降本增效：利润增长的唯一引擎
欧亚集团在半年报中将业绩改善归因于“持续深化降本增效管理，期间费用同比下降，整体费用管控水平有所提高”。
这不是一句套话。回溯2025年年报，公司全年销售费用7.10亿元，同比下降5.94%；管理费用10.11亿元，同比下降0.92%；财务费用3.84亿元，同比下降4.91%。三项费用合计压降超过1亿元。
2026年一季度的数据进一步印证了这一趋势：期间费用5.51亿元，同比减少1328.26万元。其中销售费用同比减少5.31%，财务费用同比减少15.44%。费用管控正在从“一次性压缩”变为“持续性改善”。
但硬币的另一面同样清晰：营收的下滑幅度（-5.05%）超过了费用的压降幅度。这意味着，利润的增长并非来自业务的扩张或收入的提升，而是来自“少花钱”的减法逻辑。在收入端未能止跌的背景下，费用管控的边际效应终将递减。
行业坐标中的欧亚集团
把欧亚集团放在2026年上半年零售行业的全景中，更能看清其位置。
据国家统计局数据，2026年上半年社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。行业大盘在微增，但传统商超正经历一场深刻的分化。永辉超市预计归母净利润2.5亿元，同比大幅扭亏；红旗连锁在营收微降的背景下，扣非净利润逆势增长4.76%～8.19%；而中百集团续亏2.48亿元～3.31亿元。
欧亚集团的处境更接近“红旗连锁式”的区域深耕逻辑——不追求规模扩张，而是在存量中做精做细。但两者差异同样显著：红旗连锁毛利率稳定在30%以上，而欧亚集团2026年一季度毛利率37.50%，净利率仅2.47%。高毛利、低净利的组合，折射出公司费用结构的刚性——即便大幅压降，期间费用率仍高达30.17%。
作为吉林省商业龙头企业，欧亚集团以“现代百货、商业综合体、商超连锁”三大业态为驱动。区域龙头的优势在于深耕本地市场、品牌认知度高，劣势则在于增长天花板近在眼前——2024年营收70.11亿元已是近年高点，此后持续回落。
复苏之路上的三个问号
这份半年报让欧亚集团走出了连续亏损的阴影，但摆在面前的挑战同样清晰。
其一，收入端何时企稳？营收已连续多个季度下滑，从2024年的70.11亿元降至2025年的67.54亿元，再降至2026年上半年的34.8亿元（年化约69.6亿元）。降幅在收窄，但尚未触底。
其二，费用压降的空间还有多大？2025年三项费用合计已压降超过1亿元，进一步压缩的难度在加大。费用的“减法”总有尽头，利润的持续增长最终需要收入的“加法”。
其三，扣非净利润的高增长能否持续？76.46%的扣非增速建立在2025年上半年较低的基数之上（扣非净利润约801万元）。随着基数抬升，高增速的可持续性面临考验。
从连续两年亏损到上半年盈利近1500万元，欧亚集团用“节流”证明了自己的生存能力。但“开源”才是决定这家区域零售龙头能否真正走出低谷的关键变量。在传统商超模式遭遇系统性重构的今天，仅靠压缩费用或许能赢得时间，但赢得不了未来。
风险提示：本文基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成任何投资建议。资本市场有风险，投资需谨慎。
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