美国8月核心CPI环比涨幅扩大至0.3%，美联储下周加息概率升至87%
美国劳工统计局周五公布的数据显示，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较7月扩大0.3个百分点；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，涨幅扩大0.1个百分点。这一数据超出市场预期，打破了此前关于通胀持续回落的判断。
生产端价格压力更早显现。本周公布的8月最终需求生产者价格指数（PPI）环比同样上涨0.4%，同比涨幅扩大至5.4%。从生产端到消费端的价格传导正在加速，市场随之重新评估美联储的政策路径。截至北京时间周六上午10:30，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，美联储在下周议息会议上加息25个基点的概率升至87.3%。
涨价范围扩大，服务类价格压力突出
此次通胀反弹的关键在于涨价范围的扩大。惠誉评级美国经济主管奥卢·索诺拉指出，问题已不限于受地缘政治影响的能源价格，核心通胀在多个服务类别中均处于高位。具体来看，住房价格环比上涨0.3%，通信服务价格上涨2.3%，机票价格上涨2.7%，教育成本上涨0.8%。多领域同步涨价，显示美国服务业通胀粘性较强。
凯投宏观北美首席经济学家史蒂芬·布朗测算，基于当前CPI和PPI数据，美联储关注的核心个人消费支出（PCE）平减指数8月环比涨幅预计为0.28%。即便未计入即将实施的投资组合管理及软件配件价格计算方法修正，这一涨幅也足以将核心PCE同比增速从3.3%推高至3.4%，距离美联储2%的目标仍有明显差距。
美联储公信力面临考验
对美联储主席凯文·沃什而言，下周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议是一次政策公信力考验。沃什在8月底的杰克逊霍尔年度经济研讨会上曾表示，稳定物价是当前首要任务，若价格压力未能以明确且足够快的速度缓解，美联储“就还有工作要做”。面对再度抬头的通胀数据，若美联储按兵不动，其此前建立的鹰派信誉将受损，长端美债利率的控制难度也将增加。
中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛认为，最新数据打破了市场此前的线性外推预期，推升了后续加息预期。浦银国际首席宏观分析师金晓雯原本预测美联储年底前维持利率不变，但在审视8月核心CPI后调整了观点，认为数据很可能迫使美联储在下周宣布加息25个基点，以遏制通胀预期进一步固化。
两种情景，收紧趋势明确
决策层内部仍可能存在分歧。刘涛指出，下周FOMC会议大概率呈现两种情景：一是顺应市场预期，直接加息25个基点；二是维持利率不变，但释放强烈鹰派信号，将加息观察窗口延后至10月或12月，等待更核心的PCE数据确认通胀走势。
分析人士普遍认为，无论采取何种形式，美联储短期内转向收紧货币政策的趋势已较为明确。奥卢·索诺拉表示，对于强调“数据依赖”的美联储而言，最新通胀数据使继续暂停加息的理由愈发不充分。在全球主要央行普遍关注通胀粘性的背景下，美国货币政策边际收紧，可能通过汇率和资本流动渠道对全球金融市场产生新的扰动。
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