盘前未平仓的焦虑：一位港股交易员的周一早晨
9月7日清晨7点，港股交易员陈立打开交易终端时，恒指期货已在场外跌去近200点。上周五那根437点的大阳线带来的亢奋，被周末重新发酵的加息预期冲散殆尽。
"周五收盘时大家还在讨论恒指能不能站稳25700，一觉醒来全变了。"陈立说。开盘前他就把科技股仓位从七成降到了四成——事实证明这个决定还算及时。
盘面：从微涨开盘到全线溃退
9月7日，港股主要指数开盘涨跌不一，恒指微涨0.01%报25652.97点，恒生科技指数跌0.26%。但开盘即成为全天最高点区域。此后恒指持续走弱，盘中跌幅一度扩大至1%以上。截至收盘，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌1.06%。恒生科技指数报4523.36点。国企指数同步走弱。
盘面上，半导体、硬件设备、传媒、化工、医药生物等板块逆势上涨；有色金属、家电、房地产等板块下跌。科网股方面，哔哩哔哩、网易、小米集团、京东集团、腾讯控股、美团等集体飘绿。百度集团、小米集团跌逾4%，美团、舜宇光学跌近2%。
贵金属板块成为主要拖累之一，潼关黄金大跌10%。房地产板块同样承压——内地限制卖楼花政策要求在建物业封顶后方可销售，提高了开发商资本要求，内房股全面走弱。
下跌的"元凶"：一份超预期的就业报告
引发这轮调整的核心变量来自大洋彼岸。美国8月非农就业新增16.2万个职位，远超市场预期。这一数据直接推升了美联储9月加息预期——市场定价显示加息25个基点的概率已升至约60%。
上周刚在杰克逊霍尔央行年会上"放鹰"的美联储主席沃什，其立场得到了就业数据的强力支撑。此前美联储理事沃勒曾释放偏鸽信号，表示若通胀延续放缓趋势则倾向于9月维持利率不变，一度让市场看到喘息窗口。但非农数据的超预期表现，让鸽派声音迅速被淹没。美国三大指数上周五已分别下跌0.3%至0.5%。
银河证券在9月6日发布的研报中指出，美国非农数据超预期，短期大概率会通过推升美债收益率、强化高利率预期，对港股估值形成压制。截至9月4日，10年期美国国债到期收益率已较前一周上行5个基点至4.78%，恒生指数风险溢价率降至4.07%，处于2010年以来6%分位——这意味着港股相对于美债的吸引力已处于历史低位。
机构视角：压力测试还是趋势反转？
对于这轮调整的性质，机构之间存在微妙分歧。
银河证券认为，这更偏向一次"市场压力测试"，并非行情趋势反转的确认信号。港股后续能否破局，核心在于资金面与产业逻辑能否对冲海外利率扰动。该机构给出了三大观察信号：南向资金能否重新形成持续净流入；恒生科技指数能否放量突破前期高点；AI行情能否从硬件板块向互联网、AI应用方向扩散。
华泰证券同日发布港股策略称，全球流动性环境仍具不确定性，压制港股估值进一步修复的空间，因此继续建议将低波红利作为底仓，如银行、公用事业等。该机构同时提示控制高美债收益率β品种的暴露。
中泰国际证券则指出，本周美国将公布CPI数据，这将格外受到市场关注，港股本周整体呈观望态势。有市场分析人士认为，在美国月中议息前，恒指受制于26000点压力较大。从技术面看，恒指未能企稳200天线（约25661点）和250天线（约25764点），走势料将反复。
中信建投此前预计，9月恒生指数主要运行区间为24800至26500点，恒生科技指数为4400至4900点。
资金动向：南向资金罕见净流出
值得关注的是资金面的微妙变化。据公开信息，9月7日南向资金录得净流出约100.2亿港元，与此前一个交易日净流入34亿港元形成鲜明反差。这一逆转值得警惕——南向资金此前一直是港股的重要支撑力量，2026年1至7月累计净流入已达0.61万亿港元。
衍生品市场方面，过去5日恒指牛证合计约4313万港元资金净流出***，恒指熊证则合计约2764万港元资金净流入。腾讯好仓录得约4017万港元资金净流入，为最大资金流入标的。
接下来看什么？
9月剩下的日子，市场将紧盯两个时间节点：一是本周五公布的美国8月CPI数据，将直接影响9月FOMC会议的利率决策；二是9月中下旬美联储议息会议——若最终给出清晰指引，无论是否加息，都有助于平息当前市场的波动。
对于港股而言，25000点关口仍是关键心理防线。有分析指出，大市目前仍处身于牛市二期，不宜对后市抱太多上望憧憬。在缺乏明显催化剂、未见新资金大量流入的背景下，恒指短期大概率在25000至26000区间整固。
陈立收盘后把仓位降到了五成。"不是看空，是不确定。等CPI出来再说。"他说。这句话或许代表了当下多数港股投资者的真实心态。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
本文由AI辅助生成
