8月24日傍晚，香港中环交易广场灯火通明。高盛、摩根士丹利与摩根大通的投行团队正同步向全球机构投资者发送一份关键文件——希音（SHEIN）全球发售公告。这家曾两度折戟欧美资本市场的中国跨境电商巨头，终于在2026年夏末敲定登陆港交所的时间表：9月1日正式挂牌，股票代码00625.HK。
按最高发售价每股49.5港元计算，希音此次IPO估值将突破2000亿港元。据全球发售公告披露，创始人许仰天通过中间持股主体合计控制约12.86亿股股份，占已发行股份的30.3%，并拥有49.9%的表决权。以此推算，其个人持股市值将超过600亿港元。[1]
从婚纱网站到全球最大线上时尚平台
回溯至2009年，刚从青岛理工大学国际贸易专业毕业两年的许仰天，在南京一间不足百平米的办公室里启动跨境电商业务，最初主营婚纱出口。2011年，他以数万美元购得SHEINSIDE.com域名，次年正式注册“希音”品牌，逐步从单一品类转向快时尚全品类运营。
这一转型恰逢全球移动互联网爆发与柔性供应链技术成熟。依托珠三角地区高度集聚的服装制造生态，希音构建起“小单快反”模式：新品从设计到上架平均仅需7天，远低于传统快时尚品牌3–6周的周期。据招股书数据，截至2025年，希音服务覆盖约160个国家和地区，活跃用户达2.73亿人，按当年服装及鞋履零售额计，已成为全球最大线上时尚零售商。[1]
三次上市尝试背后的地缘博弈
希音的资本路径并非一帆风顺。2022年前后，公司曾计划赴美上市，但因地缘政治紧张及数据安全审查压力而搁置；2024年转战伦敦亦未果。直至2026年7月10日，中国证监会完成对希音港股上市备案，7月26日通过港交所聆讯，最终确定以港股为第三地上市平台。
此次IPO引入Boyu Capital、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林资产、泰康人寿及UBS AM Singapore等作为基石投资者，显示出国际资本对其商业模式的认可。按每股发售价中位数48.55港元测算，本次全球发售预计募资净额约131.23亿港元。资金用途明确：40%用于技术研发，40%用于品牌建设与全球布局，10%投向企业责任项目，其余用于一般营运。[1]
增长光环下的盈利隐忧
尽管营收持续扩张——2023至2025年净收入分别为321.03亿、387.48亿与418.47亿美元——但净利润波动显著：同期分别为27.9亿、33.7亿与20.64亿美元。更值得警惕的是，2026年第一季度公司录得净亏损9900万美元，上年同期则为盈利。[1]
公司在风险提示中坦言：“无法保证未来能实现或维持盈利。”这与其高营销投入、地缘合规成本上升及部分市场消费疲软密切相关。2026年Q1，美国市场贡献收入20.4亿美元（占比22.5%），欧洲为29.08亿美元（32.1%），其余地区合计41亿美元（45.4%），显示其正加速多元化以降低单一市场依赖。
从淄博走出的外贸青年，到掌控千亿市值企业的创始人，许仰天的创业史折射出中国跨境电商十年跃迁。然而，资本市场终将以持续盈利能力而非增长故事定价。希音能否在上市后穿越周期，仍需时间验证。
注：[1] 数据来源均为希音全球发售公告及聆讯后资料集，据公开信息整理。
投资有风险，入市须谨慎。本文仅供参考，不构成投资建议。
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