悬念式开篇：当顺差不再只是“卖货”的钱
当市场还在紧盯单月贸易顺差的波动时，一组更具长期定价权的数据悄然重塑了中国外部经济的底层逻辑。国家外汇局最新披露的信息显示，我国对外资产存量已接近12万亿美元，且持有主体正从官方储备向民间部门加速转移。这组数据背后隐藏着一个关键转折：中国国际收支的平衡机制，正在从依赖货物贸易的“单轮驱动”，转向贸易与投资双向循环的“双轮支撑”。对于关注跨境资产配置与人民币国际化进程的投资者而言，理解这一结构性变迁，比预测短期汇率点位更为重要。
经常账户：服务贸易占比攀升对冲货物周期
据公开信息，“十四五”时期我国经常账户收支规模年均增长7.8%，2026年上半年同比增速进一步提升至16%。但总量的扩张并非唯一亮点，结构的韧性更值得剖析。2025年，服务贸易进出口占货物和服务进出口总额的比重达到13.5%，较2020年提高2.2个百分点。这意味着，在制造业转型升级支撑商品出口稳步增长的同时，服务贸易正逐步成为平滑外部需求波动的缓冲器。
这种“货物+服务”协同发展的格局，改变了以往经常账户高度依赖单一制造品出口的脆弱性。随着新质生产力相关产业出海以及数字服务、知识产权等新兴服务贸易的扩容，经常账户的稳定性将更多源于产业链位置的跃升，而非单纯的成本优势或外部景气度。
金融账户：民间部门成为对外资产持有主力
相较于贸易端的渐进优化，资本端的结构性变化更为剧烈。截至2025年末，我国对外资产存量接近12万亿美元，较2020年末增长33%。更具信号意义的是持有主体的多元化：企业和银行等民间部门持有的对外资产占比，已从2020年末的62.2%升至2026年一季度末的68.7%。
这一比例的持续抬升，标志着我国对外资产负债表正从“官方主导”向“市场主导”转型。民间部门对外资产的积累，本质上是国内储蓄通过市场化渠道转化为全球资源配置能力的过程。它不仅分散了主权层面的集中风险，也为跨境投融资的活跃度提供了微观基础。“十五五”时期，随着金融市场开放有序推进，这一趋势有望延续，对外资产和负债规模的同步扩张将成为常态。
来华投资：证券投资占比三成折射开放深度
在“引进来”一侧，外资流入的结构同样发生了质变。2025年末各类来华投资存量接近8万亿美元，其中证券投资占比已提高至30%。高技术制造业和高技术服务业使用外资增长加快，表明外资对华配置正从传统的要素***转向对创新生态和消费市场的长期押注。
证券投资占比的提升，一方面反映了人民币资产在全球组合中的配置价值得到认可，另一方面也对国内金融市场的深度、流动性及制度型开放提出了更高要求。境外投资者持有人民币资产的增多，与民间部门对外资产的扩张形成了镜像互补，共同构成了国际收支总体平衡的市场化基石。
政策取向：统筹便利化与宏观审慎
面对“十五五”时期可能交织出现的地缘政治冲突与国际金融市场波动，监管层的应对思路清晰指向“统筹发展和安全”。据公开信息，外汇局将在持续推进跨境贸易投资便利化、增强涉外经济发展动能的同时，不断完善宏观审慎管理，加强跨境资金流动监测预警。
这一政策框架传递出明确信号：未来的国际收支管理将更加注重市场化调节机制的建设，而非行政手段的直接干预。通过增强外汇市场活力和韧性来应对外部冲击，意味着市场主体需要适应更加双向波动的常态环境，并主动提升自身的汇率风险管理能力。
结语：从规模扩张到结构优化的新均衡
综合来看，“十五五”时期我国国际收支的演进路径，已不再是简单的顺差扩大或缩小问题，而是如何在更高水平的开放中实现动态平衡。经常账户的多元化、对外资产的市场化、来华投资的证券化，三者共同勾勒出一个与全球经济联系更紧密、抗风险能力更强的外部经济新图景。对于市场参与者而言，读懂这些结构性变量，方能在不确定性中把握确定性的主线。
风险提示：投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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