倒计时30天
2026年8月18日，距离基金投顾牌照新一轮申报截止还有不到两周。据业内信息，约40家机构正在紧锣密鼓筹备材料，其中券商占据多数，基金公司以大型公募和外资机构为主。这是自2019年试点启动以来规模最大的一次集中申报，也被业内普遍视为基金投顾从"试点摸索"迈向"常态化准入"的分水岭。
在华东某大型公募的产品部办公室里，产品经理张明（化名）已经连续三周加班到深夜。他所在的公司是本轮申报的积极参与者之一，而他本人正是统筹申报材料的核心负责人。"监管问得非常细，从百问百答到配套制度，工作量远超预期。"他对笔者说。
[IMG:1]从5家到60家：七年试点的沉与浮
2019年10月，基金投顾试点正式启动，首批仅5家机构入局。到2026年初，试点机构已扩容至60家，管理规模约4500亿元，累计服务客户接近1000万户。但一组对比数据揭示了另一面——同期公募基金总规模已达约40万亿元，投顾业务占比不足1.2%。
"七年走下来，规模确实在增长，但跟整个公募体量相比，占比依旧偏低。"晨星（中国）产品总监杨涛评价道。在他看来，基金投顾是典型的"厚积薄发"赛道，需要经历完整市场周期检验，也离不开与养老等长期资金业务的深度融合。
早期获得试点资格的基金公司中，不少至今尚未形成明显的业务起色。一位华南基金公司投顾业务负责人坦言，基金公司做投顾面临的首要难题是获客——"券商有营业部、有客户经理，可以直接触达客户；基金公司的产品大部分通过代销平台销售出去，直销保有量低，获客成本非常高"。
[IMG:2]券商的"加分"优势与基金公司的战略焦虑
本轮申报中，券商阵营的动作最为集中。据公开信息，西部证券、长江证券、东北证券、华福证券等多家券商已收到通知并全力筹备。以西部证券为例，其在策略端已从单一权益配置拓展至权益、固收、海外、商品四大资产的全天候配置，并在系统端搭建了覆盖业务全生命周期的技术平台。
券商的积极性背后有一套清晰的激励逻辑。2025年8月落地实施的《证券公司分类评价规定》将基金投顾规模纳入加分指标——投顾服务资产规模位列行业前10%可加1分，前20%可加0.5分。一位深圳中型公募产品部人士一针见血："基金公司做这个业务没有分类评价加分，这是最核心的差别。"
但头部公募仍然选择全力投入。北京一家大型基金公司市场部人士解释了背后的考量："就像主动ETF，如果之前没有业务基础，等新政策出来后第一批就申请不上。创新业务本身具有战略价值，不能等政策真正落地之后再去做。"华南一位大型基金公司品牌部负责人则提到了更具体的政策预期："未来基金投顾可能纳入个人养老金等政策体系，除了专属份额之外，后续可能还有其他政策支持。"
[IMG:3]中小机构的理性退场
并非所有机构都选择冲刺。部分中小基金公司明确表示"心有余力不足"。华南一家中小公募市场业务负责人告诉笔者，公司虽收到申报邀请，但受限于资源不足，现阶段聚焦夯实公募核心主业，计划未来一两年先申报香港子公司资质与QDII资格，待业务成熟后再择机布局投顾。
成本是一道现实门槛。业***算显示，系统完全自研的开发成本可能高达千万元级别；此外至少需要配置5人左右的投研、交易、运营和投资顾问团队，人力成本数百万元。一位沪上产品部负责人粗略测算，纯含权基金投顾业务大约需要40亿元的权益产品投顾保有量，按0.5%投顾费率计算才能实现盈亏平衡。
人才同样是瓶颈。一位北京小公募投研人士指出，过去"大V"在一定程度上是最适合做基金投顾的人选，但现在大V需入职持牌机构并受严格合规限制，且即便入职也更倾向于券商而非基金公司。沪上一位中小基金公司副总则从管理激励角度分析："一般总经理任期只有三年，如果这项业务要10年、20年以后才能见效，管理层未必有足够的动力。"
[IMG:4]监管升级：从"准不准进"到"进来后做得好不好"
本轮扩容的制度背景发生了根本变化。2025年2月，证监会首次明确提出"推动基金投顾业务试点转常规"；2026年4月，证监会将《证券基金投资顾问业务管理办法》纳入年度立法工作计划，列为重点研究、择机***项目。证监会主席吴清在2026年6月的基金业协会第四届会员代表大会和陆家嘴论坛***别提出，要加快推进买方投顾转型，并鼓励外资持牌机构参与试点。
准入门槛也在抬升。据业内人士透露，监管在合规风控、人员管理、客户利益保障等方面设置了更细致的考核要求，尤其关注机构与大V合作情况，同时强调业务隔离与利益冲突防范。"此次扩容在合规风控、人员管理、客户利益保障等方面会进行详尽问询，旨在筛选出对投顾业务有深度认知而非简单跟风的机构。"
2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，明确基金投顾业务不得收取客户维护费（尾随***/管理费返佣），该规定于2026年1月1日施行，过渡期至2026年12月31日。这意味着本就收入偏低的投顾业务面临进一步的费压考验。
[IMG:5]三大短板与AI破局的可能
博时基金分析指出，当前基金投顾业务存在三大核心短板：一是客户对投顾价值感知不足，容易将服务费与"能否跑赢市场"直接挂钩；二是低费率虽利于普惠，但若无法覆盖持续服务成本，机构缺乏长期投入动力；三是若收入仍高度依赖底层产品销售或管理费，利益冲突难以***。
AI技术被寄予厚望。据公开信息，AI在客户分层、资产配置、投资者陪伴等领域的深度落地，被认为有可能成为***行业堵点的关键变量。博时基金建议探索更灵活的组合收费模式——基础账户服务采用较低比例费率或订阅费，复杂规划和养老方案采用项目制或顾问服务费，数字化标准服务与人工深度服务可实行分层定价。在这一模式下，AI技术的价值不仅体现在营销转化，更应体现在服务一致性、适配性和可解释性的提升上。
天相投顾基金评价中心也给出了判断：发展投顾最关键的，是让投资者账户真实赚到钱，将服务费与客户账户实际收益挂钩，结合不同理财场景和投资者习惯创新业务模式。
[IMG:6]"一件难而正确的事"
从2019年试点到2026年常态化转型，基金投顾业务走过了七年。行业管理规模从零起步增至约4500亿元，客户基数近千万，但相较于公募基金近40万亿的总盘子，渗透率仍处于早期阶段。
一位沪上大型公募市场部人士的判断或许最为中肯："从周围的朋友、从业人员来看，真正购买过基金投顾产品的人并不多，普通老百姓接触到基金投顾的渠道也比较少。"但他同时认为，"基金投顾是一件难而正确的事。它是投资者教育和陪伴的延伸，也是一种品牌建设。如果有了基金投顾业务，公司就有动力建立一套完整的投资者陪伴服务体系。"
中欧财富指出，国内投资者习惯了"免费服务+产品差价"的模式，对"为专业服务付费"的接受度仍需提高。行业需要更多机构坚持做投资者教育，帮助投资者理解"好的投顾不只是选对产品，更在于帮你拿住、帮你管好"。
回到张明的办公室。桌上的材料已经堆了半米高，申报系统的测试还在进行中。"说实话，短期内这个业务很难赚钱，"他说，"但你不做，等到政策窗口打开的时候，就没有位置了。"这或许是40家冲刺机构共同的心声——在一个从"卖产品"向"管账户"转型的行业拐点上，牌照不只是一张入场券，更是一张通往下一个财富管理时代的船票。
若审核顺利，年内有望迎来新一批获牌机构。一个更多元、竞争更充分、服务更专业的基金投顾新格局正在徐徐展开。
本文由AI辅助生成
