开盘暴涨629%，谁在押注“非共识”？
8月19日，上海证券交易所交易大厅的电子屏上，一串数字引发了资本市场的剧烈震荡。宇树科技（Unitree Robotics）正式登陆科创板，发行价150.8元/股，开盘瞬间飙升至1100元/股，涨幅高达629.44%。截至发稿，股价回落至约900元/股区间，但市值仍稳固在3640亿元人民币。
这一市值规模，不仅标志着中国具身智能产业迎来了首个千亿级上市公司，更将一家十年前被视为“极客玩具”的初创企业，推向了全球机器人产业的风口浪尖。对于早期投资人而言，这不仅是财务回报的兑现，更是一场关于“非共识”投资的胜利验证。
被精英主义忽视的“草根”突围
回溯至2016年，人形机器人与具身智能并非一级市场的宠儿。彼时，王兴兴带着他的四足机器人项目四处融资，却屡屡碰壁。在惯于寻找名校光环和大厂背书的投资圈，王兴兴的履历显得过于“草根”。
据公开信息，2017年冬，初心资本合伙人田江川在咖啡馆初次见到王兴兴。面对一份缺乏重点的商业计划书，她在内部纪要中写下了“背景草根”的评价。尽管宇树当时已展现出技术降本的潜力，但因不符合基金对行业精英的偏好，初心资本选择了放弃。直到2020年，意识到判断失误的初心资本才以4倍估值重新追投，田江川将此归结为“精英主义的傲慢”。
另一位不愿具名的投资人透露，在行业共识形成前，他曾为宇树对接近二十家机构，最终无一成功。这种早期的冷遇，恰恰筛选出了那些能够克服惯性、透过表象看本质的资本。
电驱动路线：一道改变行业的算术题
宇树科技的转折点，源于其对技术路线的独立选择。2013年，在上海大学读研的王兴兴避开了波士顿动力主导的高成本液压系统，转而采用外转子无刷电机，独立研发出纯电驱动的四足机器人样机XDog。
“这是一道简单的算术题。”容亿投资董事长黄金平分析指出，液压方案虽动力强劲，但高昂的成本和复杂的维护使其难以商业化。若机器人售价高达100万元，市场几乎无法成立；而通过电驱动将价格降至几万元级别，原本不存在的需求场景便可能涌现。
基于这一逻辑，容亿投资在考察了数十家机器人公司后，于2021年起连续参与宇树三轮融资，累计投入6660万元。祥峰投资创始管理合伙人郑俊聪也回忆称，2020年投决会上，委员们曾质疑年销量仅几十台的宇树能否支撑起30亿至50亿的规模。最终打动他们的，是宇树在对标波士顿动力时的技术不输与成本优势，以及王兴兴务实死磕的个人特质。
红杉全阶段加持：从种子到IPO的信任链条
在众多投资方中，红杉中国的角色尤为关键。2019年7月，时任分析师的李彦男通过浙大学长引荐，主动搜索王兴兴留在官网的QQ邮箱并取得联系。那次会面让李彦男确信宇树产品具备商业化潜力，创始人拥有极强的技术热诚。随后，红杉中国种子基金迅速完成Pre-A轮投资，并在后续的Pre-A+、B轮和C轮中持续加注。
据招股书显示，红杉中国作为宇树最早的机构投资人之一，目前持股比例达7.11%，是公司股东中持股比例最高的独立私募股权投资基金。这一从种子期到上市期的全阶段陪伴，成为红杉中国在硬科技领域投资的又一典型案例。
AI 2.0时代的催化与未来想象
宇树科技的爆发，离不开时代背景的催化。2023年AI大模型的爆发，为具身智能提供了“大脑”，而宇树凭借高性价比的电驱动硬件，成为了承载这一“大脑”的理想载体。从年销量几十台的边缘企业，到全球机器人产业的风向标，宇树的崛起印证了技术理想主义与商业敏锐度结合的可能性。
然而，3640亿的市值也意味着更高的期待与挑战。随着具身智能赛道日益拥挤，宇树需在保持技术领先的同时，进一步拓展商业化场景，证明其高估值的可持续性。对于王兴兴及其投资人而言，上市并非终点，而是新一轮产业竞争的起点。
风险提示：投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议��
本文由AI辅助生成
