2026年下半年，A股市场在多重宏观因素交织下呈现震荡整固态势。尽管指数波动加剧，但多家国际顶级资产管理机构的最新研报显示，外资并未撤离，反而将当前估值区间视为长期配置的“黄金坑”。与以往追逐主题炒作不同，本轮外资的配置逻辑已发生根本性转变：从“普涨预期”转向对盈利持续兑现能力的严苛筛选。
[IMG:1]富达国际基金经理Ian Samson指出，人工智能的快速发展已不再仅仅是软件层面的故事，而是逐渐演变为基础设施领域的核心命题。中国内地正在硬件、光通信、储能及其他数字基础设施领域扩大布局，这种多元化的投资机会为外资提供了丰富的选择空间。路博迈方面则认为，对于供需逻辑没有明显瑕疵的品种而言，当前的市场调整恰恰提供了介入良机。
科技与先进制造正成为A股注入增长新动能的关键引擎。汇丰私人银行及卓越理财亚洲首席投资总监匡正表示，科技及创新是推动亚洲经济增长的主要动力。中国内地制造业的优势受益于政策支持、快速的科技创新及开源人工智能模型发展等多重驱动。特别是在机器人领域的规模化投资，有助于巩固中国内地制造业在全球的领先地位。
[IMG:2]摩根士丹利在《中国新兴前沿：中国的下一次工业革命》报告中提出了“工业5.0”概念。报告认为，中国正从传统的“世界工厂”迈向全球工业操作系统，集产业规模、自动化、人工智能、完整供应链深度与全球化布局能力于一体。据该报告预测，2026年至2035年，中国工业资本开支累计将达到约50万亿美元（约合340万亿人民币）。
在这庞大的资本开支中，“工业5.0”将带来约12万亿美元（约合80万亿人民币）的增量资金。这些资金将重点投向人工智能、电力与数字基础设施；工厂自动化、机器人、传感器、控制系统与工业软件；以及半导体、先进材料、能源、交通等战略产能与前沿产业。这一趋势表明，具备硬科技属性的上游赋能层企业将迎来长期的业绩释放期。
[IMG:3]面对行业和企业分化的现实，外资机构的选股策略更加务实。摩根士丹利推荐采用“哑铃式”配置框架：一方面布局结构性科技与工业成长赛道，另一方面配置优质高股息标的。其核心受益赛道被细分为五大方向，包括工业智能赋能层、自主可控瓶颈赛道、前沿平台赛道、生态出海标的以及全球龙头企业。
路博迈同样强调，当前外资配置逻辑正在从“主题驱动的普涨”转向“基本面驱动的精选个股”。在非科技方向，路博迈重点关注医药创新链、贵金属、能源化工、农业以及优质低波红利资产。同时，机构也在密切跟踪机器人、商业航天、软件等细分方向的产业进展和财报修复机会。
[IMG:4]对于A股整体走势，路博迈分析认为，下半年市场主要面临政策预期、业绩验证和外围扰动三个层面的博弈。整体可能以震荡整固为主，不存在系统性风险，但宏观流动性预期的拉锯会客观存在。政策层面，稳增长政策仍在继续加力，“六张网”正从规划部署走向项目协调、投融资机制和实际建设，房地产领域的融资支持也在加码。
业绩层面，从半年报来看，A股整体业绩向好的态势仍在延续，电子、有色金属和非银金融等板块的盈利增速比较靠前。前期市场对科技成长和资源品的景气预期，正在逐步得到业绩支撑。市场接下来将关注三季度和全年的盈利预期，盈利能够持续兑现且估值匹配的板块或将占优。
外围环境方面，海外利率维持高位，对高估值成长板块仍有约束。但全球AI资本开支仍然处于高位，科技板块的机会将从此前的普涨，转向由订单和盈利驱动的内部分化。地缘政治因素也可能通过油价和通胀预期扰动市场风险偏好。尽管短期存在波动，但拉长周期看，AI产业趋势仍在，政策托底也在发力，A股的长期投资价值依然显著。
本文由AI辅助生成
