失联的实控人
林明杰和高晓松最后一次公开露面是在什么时候？这个问题如今连千叶珠宝的员工也无法回答。9月10日晚间，东北证券一则风险提示公告揭开了盖子：这对掌控公司超过半数股权的夫妇，已从微信群、电话、邮件乃至办公地点的视野中彻底消失。公告发布后的三个交易日，千叶珠宝（833585.NQ）股价连续重挫，9月14日收盘报0.22元/股，三日累计跌幅达74.12%，总市值仅剩2429.07万元。
督导红线与市场反应
据公开信息，东北证券在9月10日的风险提示中称，其通过多种方式均无法与林明杰、高晓松取得联系，公司其他董监高及在场工作人员亦表示无法联系二人，原因不明。这一异常信号迅速传导至市场。9月10日，公司股价下跌28.57%；9月11日跌幅扩大至49%；9月14日再度下探48.84%。三个交易日内，投资者持仓市值大幅缩水。
比股价连续下跌更令市场不安的是经营层面的变化。据公开信息，千叶珠宝在京东、天猫、抖音等电商平台的店铺产品已下架。9月14日，其天猫旗舰店仅留存会员专享购物金充值链接，已无在售商品；京东、唯品会平台已无法搜索到相关店铺。与此同时，公司公开电话无人接听。
年报问询函的预警
实控人失联并非毫无征兆。回溯至2026年8月24日，全国股转公司向千叶珠宝下发的《年报问询函》已暴露出诸多疑点。据公开信息，公司2025年营业收入同比下滑42.95%至4.38亿元，但归母净利润却微增1.71%至2551.80万元，扣非净利润增长0.01%，营收与利润的明显背离被监管直指。
存货问题尤为突出。截至2025年末，公司存货高达15.16亿元，占总资产的95.80%，周转天数超过1500天，远超同业水平。其中部分存货已用于借款质押、权属受限。2026年半年报显示，这一趋势并未缓解：6月末存货金额升至15.35亿元，占资产总额的比例进一步扩大至96.56%。在珠宝零售行业，存货高企不仅占用巨额资金，更暗藏减值风险。
欠薪风波与治理困局
财务数据的异常背后，是日常经营的持续承压。据公开信息，有前员工反映，公司存在拖欠薪资的情况，2026年5月至8月的工资未能足额发放。另有离职较早的员工表示，此前公司在薪酬支付方面即存在不规范情形。这与千叶珠宝曾经的行业地位形成反差——公司曾聘请好莱坞明星代言，在全国六十余座城市布局超两百家门店，并担任中国珠宝玉石首饰行业协会副会长单位。
公司治理结构同样引发关注。据公开信息，截至2026年6月底，林明杰、高晓松及其一致行动人林慧仙合计直接持有公司52.37%股份，且包揽了董事会全部席位。高度集中的家族控制下，公司决策缺乏有效制衡。此外，截至6月30日，控股股东及实控人已质押股份1253.68万股，质押比例达37.31%，资金链紧张迹象显现。
客户集中与收入真实性
监管问询还指向了客户与供应商的异常集中。2025年，公司97.02%的采购集中于前五大供应商，第一大客户销售额占比达16.29%。更引发关注的是，该客户企业邮箱及历史注册地址与公司高度重合，被要求说明是否存在关联关系或其他利益安排。年审会计师致同所也被要求就销售收入真实性发表明确意见。在电商业务贡献近七成营收、毛利率逆势跳升至21.03%的背景下，收入确认的合规性成为市场关注的焦点。
持续经营能力受质疑
东北证券在风险提示中明确指出，相关事项涉及影响公司持续经营能力，可能导致触发强制终止挂牌情形。对于一家存货占比超96%、实控人失联、电商平台全面下架、员工薪资拖欠的新三板企业而言，持续经营能力确实面临严峻考验。
从行业视角看，珠宝零售本就面临消费需求疲软与库存周转的双重压力。千叶珠宝的案例则显示，当公司治理、财务透明度与资金链问题交织时，风险释放的速度远超想象。三个交易日市值蒸发逾七成，既是市场用脚投票的结果，也是此前积聚风险的集中爆发。
目前，林明杰、高晓松夫妇仍处于失联状态，全国股转系统及主办券商的后续督导动作值得跟踪。对于投资者而言，在实控人去向不明、公司基本面存在重大不确定性的情况下，审慎评估风险或许是唯一理性的选择。
投资有风险。本文仅供参考，不构成投资建议。
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