加特兰闯关科创板：九成收入系于五大客户供应链与业绩双重承压

📰 科技 🕐 2026-09-09 10:21:19 👁️ 阅读 24 💬 评论 0

2026年8月，车规级毫米波雷达芯片企业加特兰微电子科技（上海）股份有限公司向上交所递交科创板上市申请，拟募资34.89亿元。招股书援引Yole统计称，这家成立于2014年的公司已位居2025年全球第四大、国内第二大车规级毫米波雷达芯片供应商，全球市占率约4%，国内市占率31.1%。

市场排名之外，招股书同时呈现出另一面：三年多累计亏损超9亿元、前五大客户收入占比接近100%、第一大供应商采购占比逼近六成。这份答卷能否通过科创板审核，尚待观察。

营收翻倍增长戛然而止

加特兰近三年营收增长一度十分迅猛：2023年至2025年，营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元和6.32亿元，2025年同比增长108.44%，三年复合增长率超过75%。

但盈利端持续承压。同期归母净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元和-1.93亿元，三年累计亏损8.5亿元；2026年一季度再亏6028.66万元，累计亏损突破9亿元。公司将亏损归因于高强度研发投入——报告期各期研发费用为3.04亿元、3.65亿元、3.7亿元和9833万元，占营收比例最高时达147.75%。

更值得关注的是增速回落。2026年一季度，公司收入1.54亿元，同比仅增长8.1%，与2025年同期108%的增幅形成鲜明落差。招股书解释称，2026年是股权激励股份支付的高峰年份，费用压力高于上年。收入增速骤降而费用刚性上升，公司短期内扭亏难度加大。

单一大客户风险显现

客户集中度是招股书中最突出的风险项。2023年至2025年，加特兰前五大客户收入占比分别为99.77%、99.07%和99.90%，2026年一季度进一步升至99.97%。

穿透经销模式看终端，集中度更高。2025年，第一大直接客户路必康电子贡献收入4.10亿元、占比64.83%，其背后核心终端品牌为比亚迪。公开信息显示，2025年比亚迪作为加特兰第一大终端客户，销售收入占比超过50%。当年营收从3.03亿元翻倍至6.32亿元，很大程度上得益于比亚迪“全民智驾”战略带动的毫米波雷达采购放量。

这一依赖的风险已开始兑现。加特兰在招股书中提示：“2026年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压，进而传导至公司。”

汽车行业分析师张雷表示，车规级芯片与整车安全直接相关，客户导入周期通常长达3至4年，主机厂一旦完成第二供应商验证，第一供应商的份额往往被结构性分流。在主机厂普遍推行供应链“去单一依赖”的背景下，比亚迪引入二供只是时间问题。

台积电采购占比升至58.68%

供应链端的风险同样明显。加特兰采用Fabless模式，晶圆制造、封装测试全部外包。报告期内，前五大供应商采购占比从2023年的54.50%升至2026年一季度的80.16%，其中第一大供应商"供应商A"的占比从37.20%逐年升至58.68%。加特兰未直接点名，但其采购合同清单中列有台积电（TSMC），结合采购金额与占比，"供应商A"即台积电。

除晶圆制造外，公司封装环节主要依赖安靠（Amkor）与星科金朋（STATS ChipPAC），EDA软件、IP核等核心研发资源也大量向境外厂商采购。

半导体行业投资人王磊指出，先进制程代工产能调配、出口管制政策变化等因素，均可能直接影响公司量产稳定性。近年来先进制程代工、EDA工具、IP授权均为出口管制的重点领域，加特兰的供应链恰好处于多个敏感领域的交汇点��

加特兰的应对方案是推进国产供应链替代，并于2024年推出主要基于国产供应链的Kunlun平台。不过，2026年一季度对台积电的采购比例不降反升至58.68%，Kunlun平台的实际放量与客户接受度仍待市场检验。

UWB“第二曲线”年入5400元，募资却瞄准扩产

本次IPO募资34.89亿元，将投向高性能毫米波雷达芯片、超宽带（UWB）先进连接芯片及总部建设三大项目。UWB芯片被视为公司的“第二增长曲线”，但招股书显示，该产品2025年销售收入仅为0.54万元。在主力产品面临大客户分流压力的同时，一项尚未产生实质收入的业务已进入大规模扩产规划，其节奏引发市场疑问。

招股书显示，加特兰拟发行不超过942万股，占发行后总股本比例不低于25%，据此推算发行估值约140亿元。对于一家累计亏损超9亿元、客户与供应链双重承压的企业，这一估值能否获得市场认可，仍是未知数。