一、一份“漂亮”财报与一根阴线
2026年8月19日，上海临港滴水湖畔，中微公司刚刚落成不久的总部大楼里，管理层或许正在为当天收市后披露的半年报感到满意——营业收入约66.91亿元，同比增长34.89%；归母净利润约28.25亿元，同比增长300.22%。然而同一交易时段，二级市场却给出了截然不同的投票：中微公司当日收盘报372元，跌幅6.61%，成交额96.73亿元。
这是一家怎样的公司？时间倒回22年前——2004年，60岁的尹志尧放弃美国应用材料公司副总裁职位，与15位硅谷半导体专家回国创业。彼时，中国半导体设备产业几乎一片空白。如今，尹志尧已82岁，中微公司已开发出54种高端半导体设备，累计超过8800个反应台在国内外220余条生产线实现量产。
但这份财报真正的信息量，远不止于“净利增长三倍”这个数字本身。
二、28亿净利润：九成来自卖股票？
拆解利润结构，一个数据值得细看。上半年归母净利润28.25亿元中，公司出售部分持有的拓荆科技股票产生投资收益约9.53亿元。加上公允价值变动收益，公司上半年公允价值变动收益和投资收益合计约10.29亿元，较上年同期的1.68亿元增加约8.61亿元。
换言之，近10亿元的非经常性损益贡献了本期净利润的相当比例。更能反映主业盈利能力的扣非归母净利润约11.23亿元，同比增长108.36%。两个增速——300%与108%——之间的差距，恰是理解这份财报的关键切口。
投资收益并非“不务正业”。中微公司对拓荆科技的投资源于早年产业布局，拓荆科技同样是中国半导体设备行业的重要玩家。但出售持股也意味着，中微公司正在将一部分过往的投资收益兑现为现金，用以支撑更大规模的产能扩张与研发投入——这恰恰指向了同日公告的另一则消息。
三、35亿扩产：钱往哪里花
8月19日当天，中微公司还公告称，全资子公司中微临港拟在临港新片区投资建设中微临港产业化基地（二期）项目，计划总投资35亿元，其中固定资产投资17亿元。项目聚焦刻蚀设备、量检测设备、薄膜沉积设备等优势产品，达产后可实现属地贡献销售收入30亿元。
这不是中微公司第一次大手笔扩产。临港二期约20万平方米的生产和研发基地拟于2026年下半年开工建设；广州华南总部研发及生产基地一期50亩已封顶，计划2027年投产；成都研发及生产基地一期50亩也已封顶，预计2027年建成投产。
产能扩张背后是明确的战略逻辑。据国际半导体行业协会（SEMI）2026年年中预测，全球半导体设备市场销售额2026年将增长23.2%，达到1659亿美元。而中国半导体设备整体国产化率已从2024年的约15%跃升至2026年初的35%左右。在刻蚀设备领域，据伯恩斯坦测算，2025年中微公司和北方华创几乎平分国内刻蚀设备市场，市场份额分别达到47%和48%。
市场在扩容，国产替代在加速，头部玩家在扩产——这条逻辑链看上去环环相扣。
四、研发投入30%：烧钱的速度
再看另一组数字。2026年上半年，中微公司研发投入约20.41亿元，同比增长36.86%，占营业收入比例约为30.51%。这一比例远高于科创板上市公司平均10%至15%的研发投入水平。
中微公司董事长尹志尧在8月1日公司22周年庆典上透露，新产品开发周期已从过去三至五年缩短至两年以内，开发新产品时仅需针对性开发30%至40%的特定部分，剩余60%至70%的通用技术、结构组件均被模块化。公司在研项目已涵盖六大类设备、超20款新设备。
原子级加工精度、六大类设备布局、30%的研发投入强度——这些标签共同勾勒出一家正在从“单一刻蚀龙头”向“平台型设备厂商”转型的企业画像。今年上半年，中微公司完成了对杭州众硅的控股权收购，将化学机械抛光（CMP）设备纳入版图，实现了从“干法”向“干法+湿法”整体解决方案的跨越。据公开信息，中微公司产品已覆盖约30%的半导体高端设备，公司目标是未来五年覆盖60%以上。
五、为何市场不买账
回到8月19日的股价表现。6.61%的跌幅发生在财报披露当日，且全市场科技板块整体承压——科创50指数当日下跌超6%，半导体设备板块多股跌幅超过6%。中微公司的下跌并非孤立事件，而是板块性调整的一部分。
从机构评级来看，过去90天内共有6家机构给出买入评级，机构目标均价为472.54元。截至8月19日收盘，中微公司总市值约3563亿元。公募基金方面，重仓中微公司的公募基金共925家，其中国泰基金半导体设备ETF持仓1423.61万股。
市场短期波动与长期基本面之间的背离，在半导体设备这个长周期行业中并不罕见。真正值得追问的是：当一家公司同时交出“净利增长三倍”的半年报和“35亿扩产”的长期规划，市场在定价什么、又在担忧什么？
或许答案就藏在利润结构与战略投入的张力之中——投资收益贡献了当期利润的耀眼数字，而真正决定公司未来五年走向的，是那20.41亿元的研发投入和35亿元的产能扩建。前者是过去布局的变现，后者是未来格局的押注。
中微公司董事长尹志尧在财报中表示，自2012年至今，公司已连续14年保持平均年销售35%以上的增长，人均年销售额达450万元，与国际领先设备公司持平。从2004年15人团队的“空白电脑”起步，到如今54种设备、8800个反应台、超3500亿元市值——这条增长曲线已持续了22年。
接下来的五年，才是真正检验“平台化”成色的时间窗口。
风险提示：本文内容基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成任何投资建议。半导体行业受技术迭代、地缘政治、市场需求等多重因素影响，投资者应充分了解相关风险，谨慎决策。
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