万科上半年亏损149.5亿元 经营现金流转正至4.95亿元
8月27日晚，万科A（000002.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司归母净利润亏损149.51亿元，同比进一步扩大；但经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，去年同期为净流出30.39亿元，实现由负转正。
对于利润与现金流的背离，万科在财报中解释称，亏损扩大主要受三方面因素影响：一是开发业务结算规模显著下降且毛利率处于低位；二是新增计提资产减值准备；三是部分经营性资产扣除折旧摊销后仍出现亏损。与此同时，公司已连续8个季度压降费用支出，现金流转正反映出实际经营层面的止血成效，而利润表承压则更多体现为历史包袱的账面出清。
营收下滑三成 经营服务板块收入占比升至26%
上半年，万科实现营业收入701.69亿元，同比下降33.38%；合同销售金额358亿元，销售面积293万平方米，去化压力依然存在。投资端，公司继续收缩非核心地块投入，新增和优化产能规模约155.8亿元，聚焦存量去化与保交付，期内完成房屋交付2.3万套。
收入结构方面，物业服务上半年实现收入184.6亿元，占总营收比重达26.3%；包含物业、物流、长租公寓等在内的经营服务板块全口径收入288.5亿元，同比增长1.6%。在开发业务收缩背景下，经营服务类业务正逐步承担起收入稳定器的功能，房企价值评估逻辑也从高周转模式向持有运营与服务现金流切换。
年内已处置到期公开债485亿元 大股东持续提供流动性支持
债务化解进展是市场关注焦点。半年报显示，上半年万科共有10只公开债券通过部分兑付、配套展期等方式完成风险缓释，涉及本金约181亿元；自2025年至今，累计平稳处置到期公开债本金合计485亿元。融资端，报告期内公司获取新增融资、再融资及股东借款总额86亿元，大股东深铁集团持续提供资金支持。
截至6月末，万科资产负债率为77.5%，净负债率135.4%。7月底公司董事会完成换届，徐恩利出任董事长，黄宇续任总裁。管理层在业绩说明中表示，当前经营形势依然严峻，下半年将以控亏、减亏为核心目标，同时积极响应城市更新政策导向，深耕存量盘活业务。
从行业视角看，在销售端尚未明确回暖的情况下，头部房企脱困路径普遍依赖内部降本、债务展期与股东支持三者协同，而非等待市场整体反弹。这一模式能否持续，取决于存量资产变现效率及经营性业务现金流生成能力能否覆盖到期债务。
（本文基于公开财报信息整理，不构成投资建议。）
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