一、一个桂林导游的午后
9月9日下午两点，漓江上的游船正载着游客穿行于喀斯特峰林之间，导游老周的手机弹出一条推送——他持有了三年的桂林旅游（000978.SZ）涨停了，这是连续第三个涨停板。
“三年前8块多买的，中间跌到过5块，现在又回到8块多。”老周说。三年前买入的成本价与当下股价基本持平，这笔为期三年的投资，刚刚回到起点。
与他同样感到意外的，还有这家上市公司自己。
二、数据的引信
午后旅游板块局部回暖的直接触发因素，来自一组预订数据。据去哪儿旅行平台显示，中秋国庆期间热门城市酒店提前预订量同比增长近四成，提前一个月锁定机票的热度比去年同期高21%。
此前携程数据已显示，截至8月25日，中秋国庆期间机票订单量同比增长约五成，酒店订单量同比增长接近两倍。
按照国务院办公厅发布的放假安排，2026年中秋节为9月25日至27日放假共3天，国庆节为10月1日至7日放假调休共7天，两个假期仅相隔3个工作日。“请3休13”的拼假模式成为今年双节出行的主流叙事。
旅游板块的上涨并非孤立事件。从9月第一个交易日起，大消费板块持续回暖，文化传媒、旅游酒店、食品饮料轮番上攻。9月7日，桂林旅游与华天酒店双双涨停。截至9月9日，桂林旅游已斩获3连板。
三、308倍的市盈率与614万的利润
但与股价的凌厉走势形成鲜明对比的，是公司的财务基本面。
据桂林旅游8月26日发布的2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长2.17%；归属于上市公司股东的净利润613.69万元，同比下降23.36%。扣非净利润为-1094.35万元，主业仍处于亏损状态。
截至2026年9月7日，公司静态市盈率已达308.9倍，滚动市盈率371.97倍，市净率3.16倍；而公司所属公共设施管理业的静态市盈率仅为32.34倍，滚动市盈率32.58倍。公司市盈率、市净率均远高于行业平均水平。
2020年至2025年间，桂林旅游出现了4年亏损，亏损总额达9.73亿元；未亏损的2023年和2025年，归母净利润也仅为1100多万元。
四、“我没有”——公司的三连澄清
连续涨停之后，市场开始给桂林旅游贴上各种标签——“低空经济概念股”“AI文旅龙头”。
9月8日晚间，公司紧急发布股票交易异常波动公告。公告显示，公司股票连续三个交易日（9月4日、9月7日、9月8日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。
针对市场关注的“低空经济”概念，公司明确表示：截至目前，公司没有投入“低空经济”相关项目。
关于“AI文旅”，公司披露了相关业务的实际情况：控股子公司“桂林一城游”平台接入DeepSeek大模型，推出“桂林旅游AI小助手”，但该助手主要是对旅游主业进行赋能，“不直接产生营业收入”；银子岩景区迭代升级的AI伴游财神萌宠文创玩具，“产生的收入目前对公司的营业收入占比极小”；公司与第三方联合打造的文旅AI短剧已在爱奇艺等平台上线，但“尚未获取分成收入，预计对公司营业收入占比较小”；AIGC旅拍小程序“正处于内部测试阶段，尚未投入市场”。
公司在公告中表示，近期经营情况正常，内外部经营环境没有发生重大变化，未发现可能对股价产生较大影响的未公开重大信息。
换言之，市场追捧的概念，公司自己一项都没有承认。
五、预期先于业绩
旅游板块此轮上涨的逻辑，本质上是一次“预期定价”。
与算力硬件那种靠模型与订单驱动的行情不同，旅游板块的上涨引信来自假期预订数据——市场正在为一个“13天长假”定价。在存量博弈的市场环境中，旅游板块多数个股此前处于相对低位，资金选择在9月上半月提前布局。
从行业基本面看，2026年上半年国内居民出游34.63亿人次，同比增长5.4%；出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%。桂林旅游营收端取得2.17%的正增长，营业利润958.38万元，同比增长27%，扣非归母净利润同比减亏515.48万元。公司正在推进“存量优化、遗留化解、增量提升、资本赋能”的经营调整。
但这些改善尚不足以支撑308倍的市盈率。旅游行业的业绩兑现存在季节性——双节订单的最终转化率、实际出游人次、客单价水平，都还是未知数。
截至9月9日收盘，沪指涨0.24%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.34%。在整体震荡分化的市场环境中，旅游板块的3连板是一道独立风景线，也是市场对“预期”二字最直白的投票。
回到漓江上的老周。他的账户在经历三年过山车后终于回到原点，但他没有卖出。“国庆还没到呢，”他说，“等过了国庆再说。”
这或许正是当下市场心态的缩影——所有人都知道假期还没开始，但股价已经提前出发。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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