光伏行业的下行调整已进入第七个季度，目前仍未显现明显回暖迹象。最新发布的半年报数据显示，通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、TCL中环（002129.SZ）这五家行业领军企业，今年上半年累计净亏损达172.64亿元。除隆基绿能外，其余四家企业均遭遇了成立以来同期最严重的亏损状况。
今年上半年，中国光伏产业在短期市场需求波动、长期产能过剩问题未解以及全球贸易环境变化等多重因素交织下艰难发展。尽管全球光伏新增装机量保持增长态势，但行业供需失衡的根本性问题尚未得到改善，导致制造环节普遍面临压力。电池、组件等主要产品产量增速回落至15%以下，多晶硅和硅片产量甚至出现负增长。各产业链环节产品价格持续走低至历史低位，企业开工率也维持在较低水平。
拼血条时代，五大龙头谁更耐熬？澎湃新闻制图
作为全球多晶硅市场30%份额的占据者、电池片销量冠军以及组件出货量前五的企业，通威股份因在产业链多个环节的广泛布局而受到较大冲击。在行业上升周期，通威的全产业链协同模式比单一环节的成本优势更具竞争力，但在行业下行期，尤其是整体进入成本线以下的艰难阶段，一体化程度越高反而意味着更大的经营压力。
财务报告显示，通威股份上半年实现营业收入405.09亿元，同比下降7.51%，归属于母公司所有者的净利润亏损49.55亿元。产能方面，截至6月底，该公司拥有超90万吨高纯晶硅年产能、150GW以上太阳能电池年产能以及90GW以上组件年产能。上半年实际销量方面，多晶硅达16.13万吨，电池49.89GW，组件24.52GW。
硅片和组件双龙头企业隆基绿能在半年报中指出："受供需失衡影响，产业链各环节产品价格持续低迷，光伏行业仍处于整体亏损状态。"
上半年，隆基绿能硅片出货量达52.08GW（其中对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（组件出货39.57GW）。但由于主要光伏产品价格跌破行业成本线，公司出现经营亏损，呈现"增量不增收"的局面。报告期内，公司实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%；归属于上市公司股东的净亏损25.69亿元，较上年同期减亏26.61亿元。这一减亏主要得益于运营效率提升带来的销售费用和管理费用大幅下降，以及资产减值损失的显著减少。
隆基绿能在硅片业务上的持续亏损，在另一家硅片龙头企业TCL中环身上表现得更为突出。
半年报数据显示，TCL中环光伏硅片产品的毛利率为-23.74%，较上年同期进一步下滑。公司上半年实现营业收入133.98亿元，同比减少17.36%；归属于上市公司股东的净利润亏损42.42亿元，同比减少38.48%。
天合光能交出了自上市以来的首份中期亏损报告。上半年，公司实现营业收入310.56亿元，同比减少27.72%；归属于母公司所有者的净利润亏损29.18亿元，较上年同期大幅减少654.47%；扣除非经常性损益的净利润亏损29.56亿元，同比减少843.33%。
报告期内，天合光能组件出货量超过32GW，其中国内市场占比略超50%，欧洲市场占比略超25%亚太地区占11%-12%，中东地区约占8%。储能业务累计出货量超过12GWh。
与此同时，晶澳科技上半年实现营业收入239.05亿元，同比下降36.01%；归属于母公司所有者的净利润亏损25.80亿元，较上年同期的8.74亿元亏损有所扩大但分季度来看，二季度亏损幅度明显收窄，环比减亏超40%，毛利率也出现明显改善。上半年，公司电池组件出货量达33.79GW（含自用119MW），其中组件海外出货占比约45.93%。
澎湃新闻注意到，多家光伏企业在半年报中提示了行业风险，尽管市场对行业"反内卷"抱有期待，但短期内行业仍将面临较大压力
通威股份表示，主要光伏企业已陷入较长时间的亏损状态，落后产能出清将不可避免。如果供需矛盾长期无法得到缓解，包括公司在内的行业主要企业都可能面临严峻的经营风险。目前行业各方已充分认识到当前面临的挑战，并正通过多种途径努力解决行业困境。
隆基绿能称，目前行业已形成"反内卷"的共识，但具体实施方案尚未出台，企业短期内可能仍将面临经营压力。
天合光能认为当前行业已进入深度调整期，前期投产的落后产能及部分竞争力较弱的企业已开始退出市场。但如果未来产能调整速度或下游应用市场增速不及预期，仍可能导致产品价格不合理下跌，进而影响企业盈利水平。
TCL中环在业绩说明会上表示，展望下半年，光伏行业供需波动及不确定性仍然存在。虽然多个环节的产品价格有所回升，但行业仍需要一定时间消化现有压力。
据国家能源局近日公布的月度装机数据，7月份国内光伏新增装机规模为11.64GW，环比下降18.%，同比降低44.%，创下2025年以来的新低。
经过前期的抢装潮和囤货潮后，8月、9月的装机数据不容乐观。在当前行业"拼血条"的阶段只有现金储备充足负债水平较低且成本控制能力强的企业才能在行业洗牌中存活下来。
据澎湃新闻梳理，以期末货币资金与交易性金融资产余额计算，五家企业中通威股份和隆基绿能的资金储备最为充足，分别达到332.29亿元和287.69亿元。晶澳科技期末货币资金为260.75亿元，天合光能货币资金与交易性金融资产合计达223.45亿元。背靠TCL集团资源的TCL中环尽管出现较大亏损，但仍表现出明显的收购意愿，其高管在业绩会上表示，公司拥有充足的现金流和资金储备，有能力在行业洗牌期适时参与并购整合。