在光伏产业整体呈现分化态势的背景下，相较于主材环节的业绩承压，逆变器企业在2025年上半年展现出强劲的盈利能力，集体实现业绩增长。
阳光电源（300274.SZ）于8月25日晚间发布2025年半年度报告，交出了公司历史上最为亮眼的中期业绩答卷。报告期内，公司实现营业收入435.33亿元，较上年同期增长40.34%；归属于上市公司股东的净利润达77.35亿元，同比大幅增长55.97%。营业收入与净利润双双创下公司成立以来的半年度最高纪录。
据市场数据显示，截至8月25日收盘，阳光电源股价报102.6元，公司总市值达到2127亿元，稳居光伏行业市值排行榜首位，较第二名隆基绿能（601012.SH）的市值高出850多亿元。从历史业绩对比来看，阳光电源今年上半年的净利润规模已达到2020年同期的17倍以上。
阳光电源的核心业务涵盖光伏逆变器、储能系统以及新能源投资开发等领域。公司在财报中表示，上半年营业收入及营业成本的增长主要得益于市场拓展成效显著，销售规模持续扩大，带动收入与成本同步上升；报告期内公司毛利率为34.36%，较上年同期提升1.94个百分点，主要受益于公司品牌价值提升、产品技术创新以及规模效应的逐步显现；同时，由于销售回款情况改善，公司经营活动产生的现金流量净额达34.34亿元，同比大幅增长231.91%。
从区域市场表现来看，海外市场的高占比与高增速成为驱动阳光电源业绩增长的核心引擎。上半年，公司海外地区（含中国港澳台）实现营业收入253.79亿元，同比增长88.32%，占总营业收入的比例达到58.3%。中国大陆地区实现营收181.55亿元，同比增长3.48%。
值得注意的是，截至2024年末，阳光电源海外市场营收占比为46.62%，这意味着在2025年上半年，公司海外业务收入占比实现了大幅提升。
与此同时，公司两大核心业务光伏逆变器与储能系统的营收占比也发生了显著变化：2024年底，两者的营收占比分别为37.41%和32.06%，而到2025年6月底，这一比例转变为35.21%和40.89%。
数据显示，这是阳光电源自成立以来，储能业务营收占比首次超过其起家业务光伏逆变器。2025年上半年，公司储能系统业务实现营业收入178.03亿元，同比大幅增长127.78%，成为所有产品中增速最快的业务板块。
报告期内，新能源投资开发业务是阳光电源唯一出现营收下滑的业务板块，但该业务的毛利率同比上升1.18个百分点，达到18.06%。光伏逆变器等电力电子转换设备、储能系统的毛利率分别为35.74%、39.92%，均呈现小幅下降趋势。
阳光电源在财报中提示了公司面临的主要风险，指出新能源领域市场竞争日趋激烈，产品价格持续下行，公司存在产品毛利率下降的风险，对此公司将通过提供增值服务等方式保持利润率水平，避免陷入单纯的价格竞争。同时，由于电站投资开发等业务具有项目金额大、回款周期长等特点，导致公司应收账款持续增加，存在一定的回款风险。
财报数据显示，截至2025年6月末，阳光电源存货期末余额为297.06亿元，同比增长5.58%；应收账款与应收票据合计291.02亿元，同比增长17%。
不久前，另一家逆变器头部企业锦浪科技（300763.SZ）也发布了2025年中期业绩报告。上半年，锦浪科技实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%；归属于上市公司股东的净利润为6.02亿元，同比增幅达70.96%。其中，第二季度归母净利润为4.07亿元，环比增长109.27%。
锦浪科技的产品结构同样发生了显著变化：在传统主力业务并网逆变器收入同比下降11.22%的情况下，储能逆变器业务收入从2024年同期的1.92亿元大幅增长至7.93亿元，同比增幅高达313.51%。这也是锦浪科技在逆变器总销量下滑的情况下，净利润仍比去年同期增加2.5亿元的主要原因。
在披露中期业绩的同时，阳光电源发布公告称，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市。
近两年来，光伏行业企业掀起了赴港上市的热潮。阳光电源是继钧达股份（002865.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、中润光能、英发睿能之后，最新一家启动赴港IPO计划的光伏企业。