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界面新闻编辑 | 王姝
中国人民银行9月12日发布的最新金融数据显示，2025年8月非银行业金融机构存款（以下简称"非银存款"）新增1.18万亿元，较去年同期多增5500亿元，但环比7月的2.14万亿元减少近万亿。业内分析指出，尽管8月A股市场交投活跃，但居民存款向股市的迁移速度并未加快，部分股民或选择在市场高位解套离场，导致非银存款环比出现显著回落。
累计数据显示，今年前8个月非银存款新增规模已达5.87万亿元，创历史同期最高水平。接受界面新闻记者采访的金融专家表示，在存款利率持续下行的背景下，居民资产配置正加速从储蓄向资管产品转移，这一趋势预计将长期延续。该现象对具备资产托管资质的大中型银行形成利好，而中小银行则面临存款流失的结构性压力。
股市高热下的资金异动
非银存款是指保险、基金、券商等非银行金融机构存放在商业银行的款项，其月度变动数据由中国人民银行定期公布，通常被视为观察资金流向资本市场的重要指标。
央行数据显示，7月非银存款曾出现2.14万亿元的历史次高增量，结合当月居民存款减少1.1万亿元的情况，市场普遍认为当时存在明显的"存款搬家"现象，部分资金通过证券保证金形式流入股市，推动非银存款大幅增长。
历史数据显示，非银存款与股市资金流动存在较强相关性。2015年5月大牛市期间，非银存款曾单月新增1.94万亿元（历史第三高），同期居民存款亦出现明显下降。今年2月非银存款新增2.83万亿元创历史峰值，不过当月居民存款仍保持增长，显示资金来源存在多元性。
据了解，2月非银存款激增主要受两方面因素驱动：一是DeepSeek等AI概念带动股市热度攀升，居民储蓄通过基金、股票等渠道转化为证券保证金；二是部分大型银行因负债端压力，通过提高利率吸收短期同业存款补充流动性。
国信证券最新研报分析指出，7月以来资本市场持续向好，一方面得益于宏观经济预期改善带来的市场信心提振，另一方面由于债券市场利率低位运行，固收类理财产品收益率吸引力下降，促使资金加速流向权益市场。
市场数据显示，8月上证指数突破3800点，创下近10年新高；沪深两市单月成交金额达47.83万亿元，较2015年6月的历史峰值高出逾10万亿元。但与股市高热形成反差的是，8月非银存款新增规模仅为1.18万亿元（历史第十四高位），虽处于历史较高水平，但与市场热度并不匹配。
"我行三方存管账户资金余额较年初增长约15%，但8月环比7月出现小幅回落，这可能反映部分长期套牢的投资者选择在市场高位兑现收益。"某股份制银行西部省份分行资产负债部负责人向界面新闻记者透露。
低利率时代的存款搬家浪潮
今年前8个月非银存款5.87万亿元的增量，较2015年同期的5.17万亿元增长13.5%，刷新历史同期纪录。值得注意的是，本轮存款搬家呈现出与2015年截然不同的特征。
历史数据显示，非银存款的快速增长通常由两类因素驱动：一是牛市行情下居民存款通过证券交易账户入市，形成保证金存款；二是居民申购银行理财、公募基金等资管产品导致资金转移。2015年的存款搬家主要由股市单边上涨推动，而今年则呈现出"股市吸引+收益驱动"的双轮特征。
分析人士指出，当前国内活期存款利率已降至0.2%-0.3%区间，1年期定期存款利率普遍跌破1%，储户的"收益焦虑"持续升温。在此背景下，居民资产配置正在发生系统性调整，从传统储蓄向多元投资转移的趋势日益明显。
"尽管仍有不少储户在定期存款到期后选择续存，但我们观察到越来越多的客户开始尝试银行理财、基金定投等产品。"前述股份制银行人士表示，低利率环境正在改变居民的储蓄习惯，特别是年轻群体的投资意识显著增强。
沪上某头部券商银行业首席分析师对界面新闻记者表示，今年前8个月非银存款同比多增2万余亿元，其中流向股市的资金占比较高。"相较于固收类产品的稳定配置，权益市场在赚钱效应显现时，对资金的吸引力明显更强。"该分析师解释道。
国信证券研报指出，2024年以来的存款搬家主要流向理财市场，而2025年7月后伴随宏观经济预期改善和资本市场反内卷政策推进，资金开始加速流入权益市场。报告强调，2022-2023年发行的大量高息存款将在2025-2026年集中到期，若市场风险偏好维持高位，存款搬家规模有望进一步扩大。
从货币流通角度看，存款搬家本质上是资金在不同部门间的转移而非消失。例如，居民购买理财产品后，资金大部分通过债券投资转化为企业存款，小部分留存为理财子公司的非银存款；若通过二级市场交易，则转化为对手方的证券保证金存款，继续保留在非银存款统计口径内。
值得注意的是，这一过程正在加剧银行业的结构性分化。前述券商分析师指出，非银存款的托管业务需要具备专业资质，大中型银行凭借基金托管牌照和系统优势占据主导地位，而中小银行因缺乏相应资质，难以承接非银资金托管业务，面临存款持续流失的压力。"这种分化可能导致银行业市场集中度进一步提升。"