记者 王珍
2025年8月，我国物价指数呈现显著分化态势：工业品出厂价格指数（PPI）同比降幅实现3月以来首次收窄，环比数据更是创下年内首次止跌记录；与之形成对比的是，居民消费价格指数（CPI）同比由平转负，环比涨幅亦出现收窄。这一"一升一降"的价格格局引发市场广泛关注。
业内分析指出，PPI跌幅收窄的背后，"反内卷"政策发挥了关键催化作用。通过遏制行业无序竞争、推进产能科学治理，煤炭、钢铁等上游原材料市场价格已出现明显改善迹象，为工业领域价格企稳奠定基础。
针对CPI与PPI的走势分化，东北证券资深宏观分析师张超越在接受界面新闻采访时表示，工业品价格向消费品价格的传导存在时滞效应。在当前经济环境下，尽管上游成本价格有所抬升，但整体需求保持平稳，企业为维持市场份额通常不会立即将成本压力完全转嫁给消费者，供应链环节会优先消化部分涨价因素。
"另一方面，CPI构成中房租、旅游、医疗、教育等服务类项目权重较高，这类与民生密切相关的价格通常保持相对稳定，因此CPI对PPI波动的弹性响应本身就较为温和。"张超越进一步解释道。
财信金控首席经济学家伍超明对界面新闻分析称，本轮"反内卷"政策对CPI的拉动效应预计将弱于2015-16年供给侧结构性改革时期。主要原因在于：一是当前政策更注重通过法治化、市场化手段优化市场秩序，行业产能调整的幅度和节奏相对缓和；二是当前国内物价低位运行的核心症结在于需求不足，价格的持续回升需要需求侧的有效回暖，房地产与消费两大内生增长动力仍需政策进一步加力提振。
国家统计局数据显示，8月PPI同比下降2.9%，较7月收窄0.7个百分点；环比增速从7月的-0.2%回升至0%，实现月度止跌。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳在解读数据时表示："8月PPI环比止跌主要得益于'反内卷'政策推动价格预期改善，叠加部分行业供需关系优化，共同带动国内主导的钢铁、煤炭等黑色系商品价格走高。同时，硅、锂等新兴产业基础原材料价格大幅上涨，进一步促进能源及原材料行业价格环比改善。"
从产业链视角观察，当前价格修复呈现"上游强、下游弱"的结构性特征。价格改善主要集中于上游原材料和加工品行业，而中下游产成品价格仍面临较大下行压力。
国家统计局数据显示，8月生产资料价格环比由上月的-0.2%转为增长0.1%，其中采掘工业价格上涨1.3%，成为拉动PPI环比止跌的主要力量。下游消费环节表现偏弱，生活资料价格环比下降0.1%，细分品类中一般日用品价格下降0.2%，耐用消费品价格下降0.3%。
除政策因素外，低基数效应也对PPI改善形成支撑。民生证券分析师陶川在研报中指出，去年同期PPI持续下行形成的"基数洼地"，为今年8月PPI同比读数提供了天然支撑。随着去年9月基数进一步降低，预计将继续推动PPI同比降幅收窄。
冯琳同时提醒，尽管在低基数和政策调控等因素作用下，PPI同比降幅有望持续收窄，但转正仍面临较大挑战。"在国内房地产市场实现趋势性企稳、居民消费信心实质性回升之前，PPI仍将承受一定下行压力，单纯依靠'反内卷'政策难以根本扭转这一态势。"
8月CPI同比下降0.4%，降幅较上月扩大0.4个百分点。分析人士普遍认为，食品价格的显著回落是拖累CPI的主要因素。
冯琳分析称，8月CPI同比转负主要受基数效应影响。去年同期因高温多雨天气导致食品价格基数大幅抬高，而今年8月蔬菜、猪肉、水果等主要食品价格运行平稳，使得当月食品CPI同比降幅显著扩大，直接拖累整体指数表现。
国家统计局数据显示，8月蔬菜价格同比降幅由上月的-7.6%扩大至-15.2%。冯琳指出，仅此一项就下拉CPI同比0.3个百分点，下拉幅度较上月扩大1倍。与此同时，受猪周期下行影响，猪肉价格同比降幅由上月的-9.5%扩大至-16.1%。
值得关注的是，8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅已连续4个月保持扩大态势。分析师认为，这一积极变化与"反内卷"政策的实施密切相关。
前期市场竞争激烈的汽车、家电等行业价格出现明显回升。其中，燃油小汽车价格同比降幅收窄至2.3%，创近35个月最小降幅；家用器具价格同比增长4.6%，较上月提升1.8个百分点。
伍超明强调，"反内卷"政策对CPI的提振作用不仅体现在商品价格层面，更重要的是改善了市场预期。8月份资本市场回暖推动服务业PMI回升，这一积极变化也为核心CPI改善提供了有力支撑。
他预计，随着低基数效应逐步显现、"反内卷"政策与促消费措施持续发力，未来CPI同比有望逐月回升，四季度实现正增长的可能性较大。